6月15日，青島啤酒(600600.SH)發(fā)布公告稱(chēng)，與復(fù)星國(guó)際(00656.HK)簽下《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將嘗試通過(guò)專(zhuān)業(yè)人員互訪和聯(lián)合工作小組等形式，在產(chǎn)業(yè)管理及投資管理方面開(kāi)展最佳實(shí)踐交流。

復(fù)星國(guó)際同時(shí)承諾，除青島啤酒書(shū)面同意以外，在任何情況下復(fù)星國(guó)際或者連同其一致行動(dòng)人士在青島啤酒的持股比例均不得超過(guò)屆時(shí)本公司已發(fā)行股份總數(shù)的19.99%。

復(fù)星國(guó)際2017年底宣布，將以每股27.22港元的價(jià)格，從日本朝日集團(tuán)手上收購(gòu)其持有的青島啤酒合計(jì)2.43億股H股，交易總規(guī)模約66億港元。

在與復(fù)星達(dá)成戰(zhàn)略合作前的5月17日，青島啤酒悄然完成了換帥，原董事長(zhǎng)孫明波退休，接任者為黃克興。

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青島啤酒新任董事長(zhǎng)黃克興和孫明波在青島啤酒內(nèi)部都曾經(jīng)擔(dān)任過(guò)分管戰(zhàn)略規(guī)劃的副總裁，孫具有“釀酒大師”稱(chēng)號(hào)，曾到德國(guó)受訓(xùn)，是啤酒技術(shù)工程師出身的復(fù)合型公司管理者，2008年出任青啤公司總裁，主導(dǎo)了公司的內(nèi)部系統(tǒng)整合與擴(kuò)張并舉的戰(zhàn)略發(fā)展。

在“孫明波時(shí)代”，青島啤酒的改革力度頗大，最典型的是啟動(dòng)了產(chǎn)品的多元化戰(zhàn)略，從玻璃瓶裝和聽(tīng)裝的傳統(tǒng)青島啤酒、嶗山啤酒，發(fā)展出了奧古特、鴻運(yùn)當(dāng)頭、炫奇果味、經(jīng)典1903、全麥白啤、皮爾森等各類(lèi)產(chǎn)品。

新任董事長(zhǎng)黃克興現(xiàn)年55歲，曾長(zhǎng)期擔(dān)任青島啤酒總裁，主要負(fù)責(zé)青島啤酒的戰(zhàn)略管理，其在投資和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域更加長(zhǎng)袖善舞。

青島啤酒相關(guān)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，黃克興與孫明波共事已久，新團(tuán)隊(duì)將貫徹此前規(guī)劃好的發(fā)展戰(zhàn)略。

復(fù)星接盤(pán)朝日集團(tuán)

從20世紀(jì)80年代開(kāi)始，中國(guó)的啤酒市場(chǎng)以每十年翻一番的速度快速增長(zhǎng)，青島啤酒正是其中佼佼者。

有著百年傳承的青島啤酒是中國(guó)最早的啤酒生產(chǎn)企業(yè)之一，其在全國(guó)20個(gè)省、自治區(qū)擁有60余家啤酒廠，年產(chǎn)量達(dá)80億升，主要品牌包括青島啤酒、嶗山啤酒、漢斯啤酒等。

1993年7月15日，青島啤酒在港交所掛牌上市。同年8月27日，青島啤酒在上交所掛牌上市，成為中國(guó)首家在兩地同時(shí)上市的公司。

在啤酒市場(chǎng)一路走高的時(shí)期，2009年8月，全球第一大啤酒制造商百威英博以6.7億美元的價(jià)格將持有的19.9%青島啤酒轉(zhuǎn)讓給朝日啤酒，后者成為青島啤酒第二大股東。

2011年以后，中國(guó)啤酒市場(chǎng)銷(xiāo)量開(kāi)始徘徊不振，2014年以后更逐年下滑，朝日集團(tuán)因此承受較大的業(yè)績(jī)壓力。2015年，青島啤酒的營(yíng)業(yè)收入下滑了4.7%，為上市以來(lái)首次下滑;凈利潤(rùn)下滑了13.9%。2016年，青島啤酒營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)下滑6.75%，利潤(rùn)更是大跌近40%。

在啤酒市場(chǎng)增速放緩的背景下，從2017年初起，承受業(yè)績(jī)壓力的朝日集團(tuán)就欲撤出青島啤酒。

啤酒營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家方剛告訴時(shí)代周報(bào)記者：“朝日近年來(lái)在中國(guó)一直采取收縮戰(zhàn)略，不僅是啤酒，還轉(zhuǎn)讓了在康師傅飲品的股權(quán)。在出售青啤的股份上，朝日去意已決。”

對(duì)于青島啤酒的潛在股權(quán)，包括嘉士伯等業(yè)內(nèi)巨頭一度都有意接盤(pán)，最終入局者是復(fù)星國(guó)際。

復(fù)星國(guó)際于1992年成立，2007年在港交所上市，旗下業(yè)務(wù)整合為“健康、快樂(lè)、富足”三大板塊。其中富足板塊包括地產(chǎn)、再保險(xiǎn)等重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，健康、快樂(lè)板塊業(yè)務(wù)包括了醫(yī)藥、健康保險(xiǎn)、酒店等業(yè)務(wù)。

復(fù)星國(guó)際此前通過(guò)公告闡述了收購(gòu)原因：中國(guó)是最大的啤酒市場(chǎng)，集團(tuán)看好青島啤酒的增長(zhǎng)潛力，尤其看中青島啤酒獨(dú)特的品牌價(jià)值和優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，符合中國(guó)啤酒消費(fèi)品質(zhì)升級(jí)的趨勢(shì)。此外，復(fù)星國(guó)際作為綜合型企業(yè)，業(yè)務(wù)遍及英國(guó)、歐洲、中東、亞洲、亞太、非洲等地區(qū)，能憑借集團(tuán)資源促進(jìn)青島啤酒在國(guó)內(nèi)及國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展。

青啤混改提速

耐人尋味的是，在宣布“接盤(pán)”朝日集團(tuán)股份后，復(fù)星國(guó)際董事長(zhǎng)郭廣昌在他個(gè)人官方微信公眾號(hào)“廣昌看世界”上發(fā)表了《我和青島啤酒的故事》。

郭廣昌稱(chēng)：“堅(jiān)定依賴(lài)青島啤酒優(yōu)秀的企業(yè)文化和管理團(tuán)隊(duì);堅(jiān)定不移支持青島啤酒品質(zhì)戰(zhàn)略、做最好的啤酒，代表中國(guó)進(jìn)一步走向世界。”

郭廣昌高調(diào)表態(tài)此次收購(gòu)，與復(fù)星此前在對(duì)外投資遭遇的爭(zhēng)議有鮮明對(duì)比—郭廣昌本人在2017年7月曾發(fā)布內(nèi)部文章，對(duì)復(fù)星的海外投資專(zhuān)門(mén)進(jìn)行解釋。

復(fù)星是國(guó)內(nèi)對(duì)外投資收購(gòu)的代表企業(yè)之一，被視為內(nèi)資企業(yè)在海外“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的典型。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，復(fù)星集團(tuán)在海外收購(gòu)遭遇瓶頸后，需要重新尋找投資的目標(biāo)，青島啤酒作為歷史品牌，是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多比較好的標(biāo)的。而從高調(diào)解釋對(duì)外投資，到表態(tài)回歸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收購(gòu)青啤，復(fù)星在投資行動(dòng)方向上有了180度的轉(zhuǎn)彎。

需要強(qiáng)調(diào)的是，復(fù)星此次收購(gòu)幫助青啤清退了外資，利于其混改提速。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，此次復(fù)星通過(guò)收購(gòu)日資股權(quán)進(jìn)入青啤第二大股東，其深刻背景正是在于國(guó)企改革步伐加快。

2017年8月發(fā)布的第三批混改名單，這一輪國(guó)企混改試點(diǎn)分為兩條線，一條線由國(guó)家發(fā)改委負(fù)責(zé)審批，另一條線由國(guó)資委負(fù)責(zé)審批。青島啤酒的第一大股東青島啤酒集團(tuán)屬?lài)?guó)資委管控，其推動(dòng)混改的步伐明顯加快。

獨(dú)立智庫(kù)安邦咨詢(xún)的分析稱(chēng)，從高調(diào)走出去進(jìn)行國(guó)際收購(gòu)，到轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的資產(chǎn)收購(gòu)，并實(shí)際推動(dòng)了國(guó)企混改，反映出大型民企的思路和行動(dòng)正在轉(zhuǎn)變。

利潤(rùn)近一半來(lái)自政府補(bǔ)貼

國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)集中度高，前五強(qiáng)企業(yè)分別為華潤(rùn)、青啤、百威、燕京和嘉士伯，分別占據(jù)27%、20%、17%、12%和8%左右的市場(chǎng)份額，未形成全國(guó)性龍頭。

隨著外資啤酒和進(jìn)口啤酒在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)加大促銷(xiāo)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2017年中國(guó)啤酒市場(chǎng)完成產(chǎn)量4401萬(wàn)千升，同比下降0.7%。這是自2014年以來(lái)，國(guó)內(nèi)啤酒市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)量連續(xù)第四年下滑。447家規(guī)模以上啤酒企業(yè)中，有132家虧損。

從國(guó)內(nèi)幾大啤酒生產(chǎn)商近十年的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)來(lái)看，基本上都經(jīng)歷了一個(gè)先增后降的過(guò)程。以青島啤酒為例，青啤在2014年銷(xiāo)量為915萬(wàn)噸，達(dá)到10年內(nèi)的峰值，此后3年銷(xiāo)量逐年遞減。

而根據(jù)歐睿國(guó)際預(yù)計(jì)，未來(lái)中國(guó)啤酒市場(chǎng)將繼續(xù)以每年2%的速度收縮，2021年的銷(xiāo)量要比2009年減少近16億升。雖然對(duì)于這一預(yù)測(cè)啤酒業(yè)界人士存在爭(zhēng)議， 但總體上，隨著人口老齡化和消費(fèi)分化，啤酒消費(fèi)的未來(lái)并不樂(lè)觀。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)行業(yè)集中度接近天花板的大背景下，走向國(guó)際成為國(guó)產(chǎn)啤酒的現(xiàn)實(shí)選擇。就青島啤酒而言，其2017年港澳和海外市場(chǎng)營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.88%，達(dá)6.8億元，海外產(chǎn)品毛利率超過(guò)40%。但是，青島啤酒2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約為262.77億元，海外市場(chǎng)占總營(yíng)收占比仍不足3%，國(guó)際化道路并不輕松。

另一方面，青島啤酒與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)龍頭華潤(rùn)啤酒的差距在變大。根據(jù)歐睿國(guó)際統(tǒng)計(jì)，2012年華潤(rùn)啤酒和青島啤酒的市場(chǎng)份額之差是5.8%，到2017年華潤(rùn)啤酒的營(yíng)收為297億元，相比青島啤酒同期262億元的營(yíng)收，市場(chǎng)份額已經(jīng)差足足35億元。

青島啤酒2017年年報(bào)顯示，去年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為12.63億元，同期歸屬于上市公司股東的扣非后凈利為9.75億元。

2015–2016年，青島啤酒凈利潤(rùn)分別約為17.13億元、10.43億元，而同期歸屬于上市公司股東的扣非后凈利則分別為10.52億元、8.19億元。

值得一提的是， 2015–2017年，青島啤酒計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為5.11億元、5.17億元、4.28億元，分別約占同期主業(yè)利潤(rùn)近一半之多。