酒是人類生活中的主要飲料之一。相傳在3000多年前的商周時期，中國人就獨創了酒曲復式發酵法，開始大量釀制黃酒;直到宋代，人們發明了蒸餾法，白酒才成為了中國人飲用的主要酒類。從此，白酒也就和中國文化深深地融合在了一起，成為了一種文化載體。

酒可以消毒殺菌，舒筋活血，同時還有刺激大腦，讓人變得興奮，從而達到拉近彼此關系的作用。所以，中國人的生活中少不了酒，婚喪嫁娶需要酒來表達感情，宴請賓客需要酒來拉近關系，偶爾獨自小酌可以調節心情。

也正是白酒的文化內涵和自身的特點，使其成為人們生活中必不可少的一部分，同時也成為消費品中的一個大的品類。剛需+持續消費，注定了白酒行業是一個長久發展的行業。高盛當初來中國考慮投資、并購項目的時候，初步篩選出的兩個行業，一個是白酒，另一個是養豬。

談到白酒并購，首先得提一下白酒的黃金十年。

白酒行業的黃金十年

2001年之后，白酒行業迎來了黃金發展期。究其原因是中國入世對中國民營經濟產生了極大的推動作用，再加上隨著而來的大規模基礎設施建設的鋪開，使政務和商務活動極其活躍。中國現階段特殊的體制以及文化風俗養成了人們的一個習慣——酒桌上辦事效率高。而政務和商務消費具有非理性面子消費的特點，導致高端白酒需求的急速提升，同時，由于傳統工藝的局限導致高端酒供給無法跟上需求而出現供需缺口，高端酒價格提升，并率先進入繁榮期。高端酒供應不足和價格提升，為部分中端酒空出了市場空間和價格空間;部分中端酒順勢滲透到中高端市場，迎合層次相對較低的政商消費。其他中端酒和中低端酒隨后也出現價格上移，也能獲得消費升級后的大眾消費的支撐。在這十年間，企業紛紛擴充產能以滿足強大的需求，并不斷提價，價量齊升;強力的掙錢效應吸引外部資本紛紛介入，無論企業、資本、渠道都對白酒行業的未來表現出極樂觀的心態，行業整體高度繁榮。

十年間，白酒行業經歷了兩輪并購浪潮。

第一輪并購浪潮發生在2005年。由于白酒行業的蓬勃發展，白酒行業成了香餑餑。國家為了控制酒企數量，防止產能過剩、惡性競爭，開始停止辦理白酒生產許可證，嚴控新酒廠的設立。白酒企業為了擴充產能和規模，迅速發展壯大，便不約而同地想到了并購的方式。于是白酒行業就產生了以三、四線酒廠為主要標的的產業并購潮。其中代表有湖南金六福就業在山東、江西等地的收購。

第二輪并購潮發生在2009年。2005年以后，白酒進入量價齊升的黃金發展期，企業盈利水平越來越高，資產也越來越優質，逐漸吸引白酒行業以外的資本的青睞。第二輪并購潮中，不僅維維股份、聯想集團等業外資本參與白酒并購，高盛、上海浦創、中信國際等風投資本也參與布局白酒行業，并向杜康、口子酒業等地方龍頭企業注資，以期能分得白酒企業超額收益的一杯羹，而第二輪并購潮是白酒行業進入“反腐”政策打壓前的最后風光。

白酒行業的轉折點

2012年，白酒行業先是爆出“塑化劑”事件，緊接著國務院出臺限制“三公經費”的規定，這無疑是成了白酒行業的地震;再加上經濟疲軟，商務消費萎縮等一系列不利影響，嚴重依賴政商消費的高端白酒率先進入調整。

作為應對，高端白酒品牌采取了兩套策略：控量保價、價格下調。由于價格下調對品牌的傷害很大，會讓用戶感覺之前被“宰”了，所以只能針對部分產品采取價格下調策略。下調價格的高端白酒很快就搶占了中高端白酒的市場份額;中高端白酒只能隨之降價，退回中端市場，與中端白酒廝殺;如同多米諾骨牌一樣，一系列的連鎖反應，最后下調價格的中低端白酒搶占低端白酒的市場，將低端白酒擠到白酒行業的墻角，勉強度日。

并購往往發生在行業最不景氣的時期。但白酒行業存在一個不同于其他行業的特點：高端酒之間幾乎沒有被并購的可能。畢竟高端酒企規模很大，且集中度較高，而且各自香型和口味已有一定的傳承和固定消費群體支撐，再困難的情況也很難出現全面危機。此外，高端名酒的所有權隸屬于地方政府，地方政府不會很容易放棄控制權，因為大家都清楚，酒是陳的香，高端酒的高端不僅僅是技術層面，還包括文化層面，其文化價值賦予了高端酒難以估量的生命力。

高端以下的酒企，倒是存在很大被并購的可能性。一旦行業深度調整，高端以下的酒企較容易陷入全面危機。此時，高端酒可以并購中高端及以下的酒企業，補充其產品線，同時可以吸收其市場份額及營業額。但名酒企業的控制權基本上都掌握在政府手中，所以相對于名酒企業，普通酒企的并購相對容易些，至于并購后會不會影響并購方的品牌形象，則要具體問題具體分析了。

白酒行業的回暖

從2016年半年，白酒行業漲價聲音不斷，各大酒企紛紛推出新品，這些都被視為行業徹底走出低谷的信號。在今年四月份舉辦的第96屆春季糖酒會上，出現了一個現象：大廠商相對更為集中，小酒商減少。這反應出了整個白酒行業集中度提升，同時從側面也證實了白酒行業正在經歷一輪優勝劣汰的洗牌。

另外有兩條消息很值得思考，一是聯想控股與今年四月份14億出售白酒業務，并簽了三年1.8億的業績對賭。二是高盛從進入中國開始，就一直做著“養豬”的行當。雖說白酒行業回暖，但也沒聽到高盛進入這個行業的消息。

持續的低潮預示著轉機的出現，新一輪并購潮或許正在來的路上。