中國華孚貿(mào)易發(fā)展集團(tuán)整體并入中糧集團(tuán)，讓中糧間接入主酒鬼酒;老白干拋出8.25億的定增計(jì)劃……行業(yè)低迷期，并購浪潮似乎越來越明顯。

但從華澤集團(tuán)、洋酒巨頭帝亞吉?dú)W、軒尼詩，再到維維、聯(lián)想控股，資本高調(diào)進(jìn)入后似乎未見特別成功的整合案例。“這可能是大家在投資上出現(xiàn)失誤。”盈信集團(tuán)董事長林勁峰在接受南都記者專訪時(shí)指出，大家在并購時(shí)過度看重酒廠的歷史、原酒儲(chǔ)能等品牌資產(chǎn)及政府的支持，忽略了團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定和企業(yè)未來發(fā)展空間等投資成功必備的經(jīng)驗(yàn)。投資界熟悉的林勁峰，是他讓公司9年凈值增長超20倍，年復(fù)合增長超40%的光環(huán)。但從入股茅臺(tái)、西鳳酒，再到后來并購安徽雙輪酒業(yè)(原高爐酒廠，下稱雙輪酒業(yè))，林勁峰對(duì)白酒業(yè)眼光毒辣。

究竟該如何選擇并購標(biāo)的?資本整合欲望高漲但為何鮮見成功案例?何時(shí)為合適的并購時(shí)機(jī)?這輪產(chǎn)業(yè)調(diào)整何時(shí)結(jié)束?林勁峰一一作了解答。

資本方并購時(shí)忽略了的問題

“我對(duì)白酒太熟了。”身兼白酒行業(yè)投資人及實(shí)業(yè)家兩重身份的林勁峰，在投資茅臺(tái)和西鳳酒上打了漂亮一仗，然而對(duì)雙輪酒業(yè)這宗實(shí)現(xiàn)從投資人向?qū)崢I(yè)家轉(zhuǎn)變的全資并購目前而言仍不算一筆成功的買賣。

2009年正是行業(yè)的低谷，從時(shí)機(jī)而言，林勁峰并購雙輪酒業(yè)是對(duì)的。但為何無論是盈信集團(tuán)，還是上述其他跨界資本在過去白酒黃金十年均未能很成功地“玩轉(zhuǎn)”并購標(biāo)的?

“這可能是大家在投資上出現(xiàn)了失誤。”林勁峰指出，大家在并購時(shí)看到酒廠悠久的歷史、深厚的歷史底蘊(yùn)、曾經(jīng)的輝煌以及良好的原酒儲(chǔ)能等等品牌資產(chǎn)以及當(dāng)?shù)卣�府承諾的稅收、用地優(yōu)惠政策，但是卻忽略了團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定和企業(yè)未來發(fā)展空間，將政府的支持放大了。

“我在投資雙輪酒業(yè)時(shí)也出現(xiàn)了這個(gè)失誤。”林勁峰告訴南都記者，并購時(shí)當(dāng)?shù)卣�府曾承諾在稅收返還、用地等方面有政策支持，但5年來盈信集團(tuán)并未能獲得這些支持，當(dāng)時(shí)投資時(shí)我將政府支持放大了。

事實(shí)上，作為并購方，有些歷史遺留問題在并購時(shí)也被忽略了。“比如員工安置問題。”林勁峰坦承，這幾年雙輪酒業(yè)的虧損很大部分是因員工處置問題導(dǎo)致的。“我希望做好的投資者，不希望一下子裁員造成太大的動(dòng)蕩。所以酒廠從原來的4000人減到現(xiàn)在2000多人，用了5年時(shí)間，人員包袱很龐大。”

在并購?fù)瓿芍�初，林勁峰原�?jì)劃是依靠酒廠原有團(tuán)隊(duì)把事情做好，但后來他發(fā)現(xiàn)原有團(tuán)隊(duì)領(lǐng)軍人物的營銷思路跟不上行業(yè)的發(fā)展。最后林勁峰不惜親自掛帥上任雙輪酒業(yè)的董事長。“在團(tuán)隊(duì)績效、員工股東利益、產(chǎn)品戰(zhàn)略、營銷戰(zhàn)略、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略上我們得自己開始重新建立。”林勁峰表示

此外，在以往的并購中，當(dāng)?shù)卣�府不乏�?huì)將負(fù)債和酒業(yè)資產(chǎn)剝離，將商標(biāo)、土地、原酒等劃分到新公司以吸引投資者。兩年前，貴州醇引入投資者即用此種方式。然而林勁峰坦言，這樣的方式投資者進(jìn)入后或還會(huì)留有“尾巴”。

“比如老公司如還欠著經(jīng)銷商的債，雖債務(wù)已剝離出去。但若對(duì)經(jīng)銷商舊債未清，經(jīng)銷商不會(huì)再進(jìn)酒廠的酒，會(huì)影響到市場穩(wěn)定。”林勁峰透露，其一度為解決這些非自己的債務(wù)先墊資2.5億元。

好的并購標(biāo)準(zhǔn)，不看報(bào)表看細(xì)節(jié)

中國華孚貿(mào)易發(fā)展集團(tuán)公司整體并入中糧集團(tuán)讓中糧間接入主酒鬼酒、老白干拋出8.25億的定增計(jì)劃，絲絲轉(zhuǎn)變讓業(yè)界看到了整合的熱浪。

“何時(shí)會(huì)出現(xiàn)并購好時(shí)機(jī)很難準(zhǔn)確描述。”在林勁峰看來，現(xiàn)在基于大家對(duì)行業(yè)的悲觀情緒，股價(jià)已提前下去了，但行業(yè)還有很艱難、漫長的路要走。“好的企業(yè)在行業(yè)好時(shí)表現(xiàn)好，行業(yè)不好時(shí)，它也相對(duì)穩(wěn)定。”

林勁峰口中“漫長的路”，指的是白酒在過去10年黃金期，銷量年復(fù)合增長率超20%，但銷量未來或會(huì)大幅下滑。

“過去白酒是稅收和解決就業(yè)的大戶，這讓政府部門樂意拼命地喝。帶動(dòng)行業(yè)在過去以意見領(lǐng)袖營銷為主。”林勁峰指出，隨著宴請(qǐng)大幅減少，這種消費(fèi)氛圍不復(fù)存在。與此同時(shí)，消費(fèi)市場出現(xiàn)了葡萄酒、洋酒、雞尾酒、保健白酒等眾多替代品。

有鑒于此，林勁峰認(rèn)為白酒行業(yè)的年銷量將從現(xiàn)在的1200萬噸縮減到六七百萬噸。

林勁峰認(rèn)為，判斷一家酒廠是否好的標(biāo)的不能基于其財(cái)務(wù)報(bào)表，而是基于酒廠對(duì)市場的了解、基于市場動(dòng)作是否有成效、營銷策略和執(zhí)行如何、經(jīng)銷商是否認(rèn)可、企業(yè)老板是否有長遠(yuǎn)的眼光等。在林勁峰看來，好的企業(yè)有共性。“他們市場做得很扎實(shí)，企業(yè)老板具有長遠(yuǎn)的眼光、團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力非常強(qiáng)。”

2003年，盈信集團(tuán)從上海產(chǎn)權(quán)交易所拍下轉(zhuǎn)讓的1200萬茅臺(tái)法人股，至今這部分股權(quán)的市值已以億元級(jí)計(jì)。當(dāng)鎖定茅臺(tái)為研究對(duì)象時(shí)，林勁峰做了很多工作：包括和茅臺(tái)駐深圳辦事處經(jīng)理、茅臺(tái)經(jīng)銷商分別進(jìn)行座談，甚至親自到超市做消費(fèi)調(diào)查。

林勁峰已暗暗布局白酒產(chǎn)業(yè)。據(jù)其透露，盈信集團(tuán)成立了一個(gè)并購基金已開始募資，估計(jì)募資規(guī)模在60億-80億，擬用于并購安徽的白酒企業(yè)。“我在低潮時(shí)會(huì)選擇企業(yè)長期投資，但不一定控股。”林勁峰透露。