相比其他行業，白酒行業整體在2019年過了一個好年。與之對應的是，白酒板塊也在2019年交出了令不少投資者滿意的成績單。

南方酒水消費輿情指數課題組，對18家上市白酒企業業績、市值、市場營銷舉措等指標展開大數據分析，并對國內白酒行業的意見領袖展開抽樣調查。結果顯示，頭部白酒上市企業多數成了2019年行業業績繼續保持穩定的中流砥柱，在飛天茅臺被熱捧的表象下，竟然有7家白酒上市公司的股票跑贏了貴州茅臺，而機構熱捧程度與股價漲幅正相關。另外，報告還指出，庫存升高已是2020年白酒行業最大隱患。即便是頭部企業，也不宜過高地估計市場需求。

看點一

18家上市企業，17家股價正增長

南方酒水消費輿情指數課題組在統計了18家上市白酒企業今年以來的股價表現、市值表現后發現，截至2019年12月6日，貴州茅臺的市值已達14698億元，比五糧液等其余17家上市白酒企業的市值總和還要多。

一直在追趕貴州茅臺的五糧液，排名第二，市值5084億元。同時躋身千億市值俱樂部的還有洋河股份和瀘州老窖，市值分別為1507億元和1210億元。排名第五的山西汾酒，市值775.9億元，離千億市值還有一定距離。而青海春天則在18家上市白酒企業中，排名最后。

2019年，貴州茅臺股價走勢一直被聚焦在高光燈下，但其實在區間漲幅方面，今年以來(截至2019年12月6日)，有7家上市公司的股價表現優于貴州茅臺。其中，五糧液以166.33%的漲幅，傲視白酒板塊。山西汾酒排名第二，區間漲幅161.25%。另外5家股價跑贏貴州茅臺的個股分別為酒鬼酒、古井貢酒、今世緣、瀘州老窖、順鑫農業，這4家區間漲幅分別為143.15%、133.15%、118.79%、111.17%、105.53%。

相比之下，位于第一梯隊的洋河股份因業績波動而出現了明顯“滯漲”。區間漲幅不足10個點。

總體而言，18家白酒上市公司，除青海春天外，股價均實現了正增長。

看點二

股價最能漲的五糧液也是研究機構最愛

2019年，哪家上市酒企最被機構熱捧?哪些熱度指數墊底?哪家是異軍突起的“黑馬”，為此記者透過檢索第三方研報大數據平臺(慧博投研資訊)專門檢索2019年以來各大券商對白酒個股及行業的分析報告。

本次研究，以上市公司為研究對象，或研報標題中含有上市公司證券簡稱這一關鍵詞的研報作為統計基準。南都酒水消費輿情指數課題組發現，五糧液超越貴州茅臺成為機構最為關注的白酒上市公司，這與五糧液2019年至今漲幅超貴州茅臺形成對應。

據記者統計，五糧液錄得254個研報，而貴州茅臺則錄得251個。

機構關注度僅次于五糧液和貴州茅臺的分別為瀘州老窖和山西汾酒，分別為110個和109個，與前兩家差距明顯。而市值位于行業第三，但2019年以來“滯漲”的洋河股份，其實也可以從研報熱度發現其投資熱度稍稍偏低的“證據”。2019年以來，跟蹤洋河股份的研報錄得92個。

課題組同時還注意到，2019年股價區間漲幅跑贏貴州茅臺的山西汾酒、今世緣、古井貢酒、酒鬼酒等板塊第二梯隊個股，也在過去近一年中獲得了機構的較多關注，其中，山西汾酒錄得研報109個，今世緣錄得83個，古井貢酒錄得67個，酒鬼酒也錄得了47個。

看點三

一線品牌中瀘州老窖提價次數最多

就今年業界情況來看，“漲價”是白酒企業在2019年備受關注的現象。對此，記者對納入統計的18家白酒企業(包括含有白酒板塊的上市公司)，統計2019年1月1日起至今公開提價信息統計了解到，前述18家企業合計宣布提價為25次。

從提價酒企屬性的分布來看，頭部酒企和中端、區域酒企都有提價。但從次數來看，頭部酒企提價次數要高于中端、區域酒企。

其中記者發現，從次數而言，瀘州老窖成了今年的“提價王”，提價次數合計6次。從提價產品種類來看，涵蓋了該公司的國窖1573系列、窖齡酒系列、特曲產品與頭曲產品，幾乎涵蓋了瀘州老窖的主流產品線。對于提價目的，在今年5月份的股東大會上，瀘州老窖董事長劉淼也直言：“要緊跟五糧液的步伐，提升終端零售價。”

不過，讓瀘州老窖“緊跟步伐”的五糧液，則是“坐”上提價次數的第二把交椅。記者統計后發現，今年五糧液合計有3次提價，而這次提價都是涉及第八代經典五糧液。經過數次提價后，第八代經典五糧液價格在終端亦上漲至1399元/瓶。

除五糧液外，區域酒企迎駕貢酒亦存在3次提價，主要提價為動藏系列和金銀星系列。就幅度而言，約5元至95元不等。

預判

明年白酒行業將迎考驗

為了更為全面反映行業發展形勢，本課題組還對業內4位專家展開了采訪，結果顯示，對白酒行業整體發展持謹慎態度的占到了100%。

今年整個白酒行業的經濟總量沒有增長

中國酒類流通協會秘書長秦書堯：2019年白酒出現了幾個特點，一是向頭部企業集中，這種情況持續好幾年了，今年仍然基本保持這樣的狀態。這從頭部上市白酒企業三季報已可見一斑。由于一部分區域性的白酒企業受到擠壓，2019年有200多家規模以上白酒企業消失了，所以整個白酒行業的經濟總量沒有增長。

第二個特點，區域的強勢品牌2019年表現不錯。

第三個特點，出現了醬香熱。但對于醬香熱，也要兩看，即醬香雖整體向好，但實際上茅臺還是一枝獨秀的。

第四個特點，政府和產區已在有意識自覺地發揮作用。

2020年行業增長趨勢會放緩

中國酒類流通行業協會副秘書長趙禹：2020年整個白酒行業的增長趨勢會放緩。現在渠道庫存還是比較大的，再加上按照目前的市場消費環境來講，尚不能支撐明年的消費力比今年的強。

眾所周知，高端白酒的主要消費，一個是社交場合、商務用酒，另外一個就是禮品用酒。考慮到明年整個商務往來活動頻次可能會降低，預計明年這塊的用酒量會減少。另外，考慮到接待成本的問題，明年各家企業的招待用酒，可能會選擇一些價位更低一點的。

就禮品市場來講，高端白酒價格居高不下，人們可能也會選擇一些其他的禮品作為替代品。

受上述影響，再加上渠道庫存量比較大，這些因素的綜合作用會讓明年的市場呈現增速放緩的趨勢。區域性品牌在這種市場的擠壓下，日子會過得艱難一些。頭部企業也不容樂觀，頭部企業必須對明年有一個清晰的預判，才能夠去做好明年的市場規劃。如果過高地估計市場需求，那么一些頭部企業調整不好的話，可能也會給自身帶來壓力。

增長預期仍集中在頭部企業

廣東酒類行業協會會長彭洪：從全國來看，統計數據還算可以。但2019年對廣東來說，酒類銷售形勢略差于去年。從品類來說，醬酒和米酒的形勢好于行業整體水平。從企業個體來說，貴州茅臺、五糧液等頭部企業依然保持了較好的發展勢頭，但隨著資源越來越向頭部企業集中，大部分中小企業業績出現了分化。

2020年白酒行業主要還是看宏觀經濟的走勢。預計增長的企業還是會集中在頭部。2020年行業整體預計能保持2019年的發展水平已經不錯了。

另外，此前熱傳的白酒消費稅改革，最終還是延續了過往的政策，征稅環節沒有后置，這對行業來說是一個利好，對廣東粵酒來說，等于是贏得了發展的時間。

庫存導致的積壓問題很快會暴露

白酒行業專家蔡學飛：目前從酒企的表現來看，基本上符合去年的預期，但是比業界想的還是差一些。第一，頭部效應顯著;第二，行業繼續在分化;第三，大家原先以為知名企業今年會繼續保持較高的增速，但是發現也不是全部，知名酒企實際上也出現了很多問題。有的明顯業績出現了掉隊，且分化的趨勢比之前預想的要嚴重得多。原先我們預計分化只是區域性酒企、中小型酒企的分化，但實際上我們發現連知名酒企、規模性酒企內部也在分化，而且這種分化不再是簡單的我們理解的產品結構的分化。

再比如說，原先我們講中低端酒賣不動，產品都在升級，但我們發現實際上高端和次高端酒也出現了分化。

全國性酒企方面，高端市場，千元價格區間的競爭已經非常激烈了;次高端市場方面，部分企業壓力很大。另外，2019年部分區域性酒企啟動跨區域發展，但大多推進情況不理想。

預計2020年，行業整體發展進一步惡化，因為整個從年底的動銷情況來看，不太理想，基本上所有的名酒庫存壓力都很大。

由于品牌力不足和渠道不足，導致庫存大量積壓，這些問題預計很快就會暴露出來。所以，2020年預計整個中國白酒會深度分化，一些區域名酒很有可能會出現衰退。產區品類的龍頭可能情況會好一點。