2015，“茅五洋”已在行業內形成一騎絕塵。

對于白酒龍頭企業而言，2015年不僅是恢復性增長的一年，也是拉大優勢、持續保持領先的關鍵機遇。度過秋收冬藏，中國白酒行業似乎正在步入緩慢復蘇時期，產業“強分化”形勢愈發清晰明朗。

在本輪行業調整過程中，以茅五洋為代表的一線白酒企業一直走在前面，并在2015年上半年確立了增長邏輯，上半年，茅臺和洋河呈現出營收和凈利潤雙增長的“久違”局面，五糧液實現業績轉正。

從業績來看，他們在2015年前三季度就實現百億，并遠超百億規模。其巨大體量，不但大大拉遠了與后來者的差距，而且讓后來者暫時無法追趕。2015年三家公司年報更顯示，茅五洋全部以150億元營收以上的優勢一騎絕塵，成就白酒行業無與倫比的“三劍客”。

“三劍客”時代

白酒行業“三劍客”的業績非常耀眼。

茅臺大幅度領先的行業優勢仍然遙不可及。貴州茅臺(600519)3月23日晚間發布的2015年報顯示，公司全年主營業務收入達到326.60億元，同比增長3.44%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤155.03億元，同比增長1%。

貴州茅臺年報顯示，公司在2015年生產茅臺酒及系類產品基酒共50725.28千升，其中，茅臺酒產品實現營收315.46億元，其他系列酒實現營收11.08億元。可見，茅臺酒對公司業績貢獻仍占絕對地位，而系列酒發展規模雖然無法與茅臺酒相比，但在白酒行業內也已相當可觀。

查其財務數據可看到，公司動銷良好，現金流相當充裕。茅臺2015年的預收賬款達到82.62億元，較上年末提升459.76%，經銷商打款積極。經營性現金流174.36億元，較上年同期增長38.02%，這是業績增速提升的積極信號。

五糧液(000858)財報中披露，公司2015年實現營業收入216.59億元，同比增長3.08%，實現凈利潤61.76億元，同比增長5.58%。從季度數據來看，第四季度實現收入65.28億元，同比增長9.84%，凈利潤15.73億元，同比增長39.51%，銷售持續向好。對于五糧液而言，這份年報有非常好看的數據，也是近年來難得的營收和凈利潤雙增長。

五糧液近幾年較為重視腰部產品的推廣，經營成效顯著。年報中顯示，公司高價位酒收入155.07億元，同比下降0.76%;中低價位酒收入48.39億元，同比增長9.99%。

產銷情況基本保持平衡。2015年五糧液銷售量13.7萬千升，同比增長15.57%，增加了1.9萬千升;生產量13.8萬千升，同比增長了14.92%。

與茅臺公司一樣，五糧液的預收款及現金流也出現同比高增長，甚至創下近兩年新高。五糧液預收賬款達到19.94億元，較年初增加11.36億元，公司2015年銷售商品、提供勞務收到現金260.84億元，同比增長28.91%，經營性凈現金流為66.91億元，同比增長742.10%，可見在市場營銷中充滿活力。

洋河仍在不斷縮小與第二名五糧液的差距。洋河股份2015年實現營收160.52億元，同比增長9.41%;歸屬于上市公司股東的凈利潤53.65億元，同比增長19.03%。省內市場實現營收97億元，同比增長2.25%;省外市場實現營收63.52億元，同比增長11.50%。

其中，主營業務酒類實現營收156.49億元，同比增長8.92%。在酒類業務中，白酒產品實現營收153.16億元，同比增長9.10%;葡萄酒業務實現營收3.33億元，同比增長1.33%。

有信心的2016

由于當前渠道利潤保持較好，茅臺公司對今年增長的信心有明顯提升。茅臺公司預計在2016年經營增長4%，較2015年謹慎的“1%計劃”，有明顯的提高。

對于2016年，茅臺公司表示，將按照“十三五”發展戰略規劃，強化創新驅動、綠色發展、著力開發、秉承共享，協調國際國內、線上線下，力保營收、利潤合理增長。

五糧液公司計劃2016年實現營業總收入不低于238億元，較上年增長不低于10%;利潤總額目標88億元，較上年同期增長10%。此外，公司經營的計劃還包括創新改革，優化經營體制和機制、回歸傳統，提升生產、創新市場營銷、加強質量管理、加大對外資源整合步伐及企業文化建設等。

其中，五糧液的并購計劃特別引人注意。公司計劃在“十三五”末，通過并購實現新增100億元銷售收入，將考慮并購年收入10億元以上的酒企，目前正在積極接觸。

記者從消息人士處得知，五糧液新一場的省外并購已有了目標。外延式并購一方面將提高公司資金利用效率，另一方面會提高其市場占有率。

洋河對2016年顯然更有信心。洋河股份(002304)在財報表示，2016年營收目標增長10%。而券商則稱，洋河公司未來不但能夠穩固省內地位，同時在外延式擴張中將成效顯著。

洋河堪稱“后來居上”的行業典型，一直保持著穩步前行的節奏，其快速調整效果得到了行業一致的認可。我們可以來細看一下洋河2016年的聚焦點，做調整借鑒。

首先，洋河公司將聚焦三大優勢：品質、品牌和營銷。品質上通過工藝優化和技術提升，提升綿柔品質、做好綿柔健康和體驗，實現量化綿柔度和品質樹標桿;品牌上打造信任度，彰顯知名度、美譽度和忠誠度，提升渠道和場景為主的服務價值，進一步增強定價價值;營銷上深入推進深度分銷營銷模式轉型，強化板塊化市場做深做透和復制，打造渠道極致化。

其次是配稱三大能力：組織與人才配稱、管理與效能配稱、理念與文化配稱。洋河的成功不是簡單的營銷成功，而是系統發展的成功，公司在組織、管理、文化上均獨樹一幟。2016年，公司將探索多元化的激勵措施、強化后備組織人才保障、推動基礎管理升級、強化企業文化和理念的配稱等。

最后是著力營銷模式突破和資本運作突破。洋河是白酒行業內實踐“互聯網”的先鋒。未來，洋河將構建大數據中心，推動兩大電商平臺極致化，著力打造四大互聯網項目，全面提升企業信息化水平。行業調整進行到當下，資本力量再次蜂擁而至，洋河也將致力于資本運作突破，聚焦產業投資方向，進一步促進公司成長。

“強分化”邏輯

當前，中國宏觀經濟仍處于換擋調整期，在經濟轉型大背景下，白酒產業面臨著更激烈的市場競爭和內部轉型。中國輕工業信息中心和中國輕工業聯合會發布的釀酒行業報告稱，2015年度，全國白酒制造業主營業務收入5559億元，較上年5283億元增長5.22%;白酒產量1313萬千升，較上年1249萬千升增長5.07%;白酒制造業實現利稅總額1279億元，較上年1,231億元增長3.93%，利稅總額中利潤總額為727億元，較上年704億元增長3.29%。

白酒行業已實現微弱復蘇，不過，仍將處于持續深度調整期，產能持續、市場競爭激烈、動銷不暢等問題，仍將在較長一個時期內交織存在。中國酒業協會秘書長宋書玉對記者表示，盡管2015年白酒行業實現了5%的增長，但數據增長只是表面現象，從總產量來說，中國的酒業產量依然呈現下滑趨勢。白酒行業的深度調整仍將持續。

以“茅五洋”為代表的一線白酒企業2015年財報業績表現靚麗，只是強化了行業分化復蘇的基調。雖然名酒大型企業通過措施得當，調整到位，實現了逆勢增長，但我們也必須看到，更多的企業仍然在“筑底”，力求站穩，部分中小企業則是困難重重，舉步維艱。很顯然，中國白酒還遠未完成調整，產業的深度調整依然是進行時，行業格局仍將持續變化。

我們看到，當前，行業并購整合成為未來趨勢，行業產能過剩、品牌集中度低，兼并重組將成為行業新常態。在這種背景下，具有優質產品、品牌知名度高、營銷能力強的企業在行業調整期更具優勢，產業資源向優勢企業傾斜的趨勢愈發明顯。

而從宏觀經濟分析，目前固定資產投資增速回升，大眾消費熱情積極釋放，品牌大、實力強、渠道廣的白酒企業將保持回暖的可持續性，特別一線白酒企業受益最多。

今年春季全國糖酒會上，五糧液經銷商大會宣布自3月26日起，普五出廠價從659元調整到679元，同時取消30元/瓶的市場支持費用，古井貢酒等名酒企業也開始提價。

廣發證券高級分析師王永鋒表示，經歷了2010～2012年白酒的瘋狂火爆以及2013～2015年白酒的悲慘蕭條，今年白酒龍頭又開始復蘇，2016年將是白酒龍頭新一輪周期的起點。