張?jiān)Ｗ鳛閲?guó)內(nèi)葡萄酒的龍頭企業(yè)，在酒業(yè)調(diào)整期也遭遇挫折，其營(yíng)收從2011年的60多億元一路下滑至2014年的41.57億元，直至去年，其營(yíng)收才恢復(fù)至46.5億元，但仍然未能徹底走出陰霾。伴隨著營(yíng)收變化，其庫(kù)存也同樣呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，而葡萄酒受限于產(chǎn)品儲(chǔ)藏和保質(zhì)期限，故庫(kù)存上升，也對(duì)張?jiān)５膭?dòng)銷(xiāo)提出挑戰(zhàn)。此外，張?jiān)��?zhuān)注于進(jìn)口酒業(yè)務(wù)的先鋒專(zhuān)賣(mài)店暫時(shí)停止擴(kuò)張，巨額押寶的張?jiān)��?guó)際葡萄酒城項(xiàng)目前途未卜，都成為困擾張?jiān)Ｖ鼗剌x煌的難題。

庫(kù)存上升藏隱憂

自2012年以來(lái)，酒業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，葡萄酒行業(yè)也影響頗深。此外，進(jìn)口葡萄酒品牌不斷搶灘中國(guó)市場(chǎng)，受此沖擊，國(guó)產(chǎn)葡萄酒市場(chǎng)不斷被擠壓，庫(kù)存也成為懸在酒企頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

作為國(guó)內(nèi)葡萄酒的龍頭企業(yè)，張?jiān)Ｒ膊⒉焕�外，記者梳理張�(jiān)＝�年�?cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，張?jiān)?011-2015年的營(yíng)業(yè)收入分別為60.28億元、56.44億元、43.21億元、41.57億元、46.5億元，與之對(duì)應(yīng)的庫(kù)存分別為17.56億元、22.68億元、21.21億元、20.87億元、22.61億元，值得一提的是，其存貨包括原材料、在產(chǎn)品和庫(kù)存商品，即上述存貨不包括渠道庫(kù)存。

從以上數(shù)據(jù)能夠看出，張?jiān)５臓I(yíng)業(yè)收入在2011年處于高峰期，而當(dāng)時(shí)的存貨價(jià)值相對(duì)最低;2012年酒業(yè)調(diào)整期開(kāi)始，張?jiān)５臓I(yíng)業(yè)收入逐年下滑，其庫(kù)存也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。今年，張?jiān)５臓I(yíng)業(yè)收入有所好轉(zhuǎn)，但其年末庫(kù)存也在同時(shí)上升，這也意味著其庫(kù)存周轉(zhuǎn)次數(shù)在下降。

葡萄酒營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家李欣新指出，產(chǎn)品品種的更新也有可能促使庫(kù)存上升，比如推出更多需要后期進(jìn)入橡木箱儲(chǔ)存的高端酒，但若是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)沒(méi)有太大調(diào)整，而庫(kù)存不斷上升，這的確需要企業(yè)加強(qiáng)注意。

海通證券于6月2日發(fā)布的一份關(guān)于張?jiān)５难袌?bào)也指出，不同于白酒行業(yè)，葡萄酒本身作為舶來(lái)品，公司的中高端產(chǎn)品存在諸多海外競(jìng)品，毛利率和凈利率恢復(fù)到巔峰水平難度較大。

專(zhuān)賣(mài)店暫停擴(kuò)張

記者日前走訪了多家張?jiān)Ｏ蠕h專(zhuān)賣(mài)店，發(fā)現(xiàn)幾乎每家專(zhuān)賣(mài)店都面臨客流量稀少、門(mén)可羅雀的現(xiàn)狀，記者在每家店調(diào)查了一個(gè)小時(shí)，幾乎都無(wú)人進(jìn)門(mén)。一家店內(nèi)的銷(xiāo)售人員表示，店內(nèi)的銷(xiāo)售一是靠附近的人流，不過(guò)生意清淡，每天也就能來(lái)一兩個(gè)顧客，另一部分是靠團(tuán)購(gòu)生意，但并沒(méi)有告知這部分銷(xiāo)售金額。其中，一家位于金源時(shí)代購(gòu)物中心的張?jiān)Ｏ蠕h專(zhuān)賣(mài)店，已于上月關(guān)店。其店長(zhǎng)表示原因是“葡萄酒利潤(rùn)偏低，利潤(rùn)趕不上店租成本”。

據(jù)了解，先鋒專(zhuān)賣(mài)店是由張?jiān)７矫嫣峁┓孔狻⒀b修、人員培訓(xùn)和先期鋪貨等，此外，店長(zhǎng)前期需交10萬(wàn)元左右的保證金，以確保店內(nèi)只銷(xiāo)售張?jiān)��?guó)內(nèi)及進(jìn)口代理的產(chǎn)品。而且水電費(fèi)用和人工費(fèi)用則由專(zhuān)賣(mài)店店長(zhǎng)負(fù)責(zé)，一位曾做過(guò)先鋒專(zhuān)賣(mài)店的店長(zhǎng)表示，張?jiān)Ｘ?fù)責(zé)門(mén)店的房租費(fèi)用，這也是張?jiān)７矫孀畲蟮闹С觥?ldquo;店長(zhǎng)并不好做，首先要具備一定的葡萄酒客源基礎(chǔ)，其次要懂銷(xiāo)售，能夠全心投入，否則很難實(shí)現(xiàn)盈利。”

據(jù)介紹，一家先鋒專(zhuān)賣(mài)店內(nèi)大約有45%左右的進(jìn)口葡萄酒、45%左右張?jiān)Ｏ盗芯啤?0%左右葡萄酒衍生產(chǎn)品和白蘭地等。然而記者在走訪期間了解到，有的先鋒專(zhuān)賣(mài)店也擺放了其他公司的產(chǎn)品，其工作人員表示，“老有顧客來(lái)問(wèn)其他的酒，就擺上一點(diǎn)補(bǔ)充客戶(hù)需求”。

張?jiān)Ｔ鴮?duì)先鋒專(zhuān)賣(mài)店寄予厚望，2013年，張?jiān)７矫姹硎荆�未�?lái)三年，即2016年，先鋒專(zhuān)賣(mài)店累計(jì)要建成3000家，而且進(jìn)口業(yè)務(wù)占到張?jiān)ｄN(xiāo)售收入的三成以上。然而張?jiān)Ｔ诠蓶|大會(huì)上透露，先鋒專(zhuān)賣(mài)店現(xiàn)有312家店，仍有51家店長(zhǎng)未到位，運(yùn)行遭遇困難，暫時(shí)停止擴(kuò)張腳步。

李欣新指出，先鋒專(zhuān)賣(mài)店最大的優(yōu)勢(shì)是以張?jiān)Ｆ放票硶?shū)，但其與進(jìn)口葡萄酒消費(fèi)者的對(duì)接程度有限。無(wú)論是對(duì)上游采購(gòu)還是對(duì)下游消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)，先鋒專(zhuān)賣(mài)店都不占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，尤其是酒業(yè)連鎖和酒業(yè)電商的迅猛發(fā)展，令張?jiān)Ｏ蠕h專(zhuān)賣(mài)店備受沖擊。

巨額投資引質(zhì)疑

據(jù)張?jiān)?015年財(cái)報(bào)指出，在建工程金額為20.06億元，占總資產(chǎn)比例為19.39%。張?jiān)１硎荆�由于加大了�?duì)張?jiān)��?guó)際葡萄酒城等在建項(xiàng)目投資，導(dǎo)致在建工程增長(zhǎng)了17.97%。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，上述提到的張?jiān)��?guó)際葡萄酒城，占地6200畝，計(jì)劃總投資60億元人民幣，于2012年興建，將于今年竣工，并于2017年對(duì)外開(kāi)放。根據(jù)張?jiān)７矫娴慕榻B，該酒城集葡萄與葡萄酒研究院、生產(chǎn)中心、酒莊、示范園以及交易中心等七大主題功能區(qū)為一身。

值得一提的是，張?jiān)?015年財(cái)報(bào)指出，貨幣資金的期末余額為12.85億元，這意味著張?jiān)；蛐柽M(jìn)行融資完成該項(xiàng)目。

有業(yè)內(nèi)人士指出，現(xiàn)在葡萄酒仍處于低迷時(shí)期，該項(xiàng)目建成開(kāi)放后，這筆投資在短期內(nèi)恐難獲得現(xiàn)金的回報(bào)，但或在品牌展示、企業(yè)文化傳播等領(lǐng)域有收獲。但是，與其進(jìn)行大手筆的高額投資項(xiàng)目，不如將資金用于提升消費(fèi)者體驗(yàn)、產(chǎn)品研發(fā)等方面，更能夠收到立竿見(jiàn)影的效果。

白酒營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家晉育峰則認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，土地、建材等成本下降，此時(shí)進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資也是合適的選擇。不過(guò)，如此巨額投資，必然會(huì)使企業(yè)的現(xiàn)金流較為緊張。海通證券的一份研報(bào)也指出，影響企業(yè)的主要不確定因素包括葡萄園項(xiàng)目建成后折舊大幅增加。記者向張?jiān)７矫姘l(fā)去了采訪提綱，但截至發(fā)稿，尚未收到對(duì)方回復(fù)。