長期以來，7個多億元的短期借款掛在賬上，沱牌舍得一直頂著高負債的帽子。如今，借去年一年的恢復(fù)性增長之勢，沱牌舍得(60702.SH)開啟了定增計劃，擬由資本市場輸血以改善財務(wù)狀況。

1月10日，四川沱牌舍得酒業(yè)股份有限公司(下稱沱牌舍得)董事會發(fā)布公告稱，公司正在籌劃非公開發(fā)行股票事項。鑒于該事項尚存在不確定性，為避免造司股價異常波動，經(jīng)公司申請，股票自1 月 9 日起停牌，并于停牌之日起的 10 個交易日內(nèi)公告并復(fù)牌。

停牌期間，沱牌舍得將于股票停牌之日起每 5 個交易日公告事項進展情況。

去年三季報表明，1-9月，沱牌舍得實現(xiàn)營業(yè)收入近11億元，同比增長35%，該公司歸屬于上市公司的凈利潤為5400多萬元，同比增長1287%，成為白酒上市公司去年利潤同比增幅最大的一家。

但天洋控股集團入主四川沱牌舍得集團有限公司后，其間接控制的沱牌舍得在業(yè)績恢復(fù)性增長的同時，其高存貨、高負債的財務(wù)狀況一年多來并沒有得到較大改善。以去年1-9月為例，公開財報顯示，沱牌舍得的資產(chǎn)負債率為38%，同期，同為川酒“六朵金花”且高端酒在限“三公消費”期間也遭受重創(chuàng)的水井坊(600779.SH)資產(chǎn)負債率為28%。

中國酒業(yè)并購圈(微信公眾號bgq_999)進一步分析其資產(chǎn)及負債狀況可知，去年前三季度，沱牌舍得共計37.38億元的總資產(chǎn)中，流動資產(chǎn)占比近70%。其中，該公司的存貨高達21.7億元，占總資產(chǎn)的一半以上。沱牌舍得的負債絕大部分由流動負債構(gòu)成，最大的有三筆：短期借款7.36億元，應(yīng)付票據(jù)1.3億元，應(yīng)付賬款3.29億元。在14億元的流動負債中，其短期借款就占了一半。值得一提的是，作為白酒生產(chǎn)企業(yè)銷售“蓄水池”，沱牌舍得去年到第三季度末預(yù)收賬款為1億元左右，比年初減少了2億元。

沱牌舍得已將酒庫抵押以獲得更多銀行授信額度。去年9月初，該公司曾經(jīng)發(fā)布公告稱，以位于四川省射洪縣沱牌鎮(zhèn)沱牌大道的 96 儲酒庫房屋及其占用的工業(yè)用地、位于沱牌鎮(zhèn)的天馬公司片區(qū)房地產(chǎn)、包裝車間片區(qū)房地產(chǎn)和位于沱牌鎮(zhèn)區(qū)的房地產(chǎn)為授信作抵押擔(dān)保，抵押期限 3 年，同時由四川沱牌舍得集團有限公司提供保證擔(dān)保，向中信銀行、民生銀行、建設(shè)銀行、光大銀行多家銀行申請總授信額度超過10億元。本次用于抵押擔(dān)保的房地產(chǎn)賬面價值共計1.6億元，占公司凈資產(chǎn)的7.39%。

毫無疑問，通過非公開發(fā)行股票，由資本市場輸血后，沱牌舍得的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)都將增加，有利于降低該公司的資產(chǎn)負債率，從而降低財務(wù)風(fēng)險，提升抗風(fēng)險能力。

但同時，定增的募集資金到位后，由于募集資金投資項目的建成投產(chǎn)并產(chǎn)生效益需要一定時間，短期內(nèi)公司凈資產(chǎn)收益率及每股收益將有所下降。