4月14日，青青稞酒發布公告稱，公司擬采用受讓中酒時代酒業(北京)有限公司(即中酒網)老股東股權及認繳中酒網新增注冊資本的方式，投資取得對其的控股權。
如果得以成行，這將是2015年繼通葡股份并購九潤源酒類電商之后的第二起酒業并購事件，在行業整體復蘇預期低下的行情下，酒類板塊加速觸網整合或將成為白酒行業競爭的主戰場。業內人士稱，白酒行業市場前景整體低迷，傳統白酒企業“上網”布局電商渠道將是酒企轉型趨勢，將推動中國酒業的變革。
市場難改低迷行情
據統計，白酒行業在2014年實現營收共計5258.89億元，利潤為698.75億元，收入和利潤總額同比分別上升5.7%和下降12.6%，市場依然處于調整狀態、復蘇態勢并不明顯。在市場期待的春節行情中，白酒行業出現短暫的階段性行情，但是市場熱度明顯低于預期，長期來看，白酒行業深度調整仍將持續，在市場整體飽和的狀態下，實現渠道升級成為白酒企業的競爭必選。
“酒業互聯網平臺關鍵在于流量的爭奪，目前實現O2O已經沒有技術上的壁壘，O2O模式是一個符合邏輯的酒業互聯網模式，可以大幅度降低渠道費用并提升效率。根據斗酒網統計，酒類電商2014年收入預計在140億元，占比整體營收的2%左右，存在極大的發展空間。”光大證券研究員邢庭志評價青青稞酒的并購計劃稱，目前行業觸網的模式主要有洋河股份、貴州茅臺等公司主導模式;酒仙網、中酒網、壹玖壹玖、購酒網等第三方主導模式以及1號店、京東商城、蘇寧易購、怡亞通、上海丹露為代表的線上和線下主導的B2C和B2B2C平臺。
互聯網渠道的創新和競爭有利于大幅度降低渠道壁壘，提升全國性龍頭和區域強勢品牌的全國化能力，加速行業集中度提升。同時，互聯網購酒方式將使得整個白酒行業高毛利率、高費用率模式面臨長期壓力，青青稞酒籌劃并購將積極提升青青稞酒的未來收入增長預期，提升短期估值水平，但是考慮到這一業務面臨來自各類互聯網平臺的競爭，即使并購成功，短期增厚上市公司盈利的難度較大。
“白酒行業雖然業績見底，但是整體仍是弱復蘇。”廣發證券研究員王永鋒認為，整個白酒行業收入弱增長，利潤仍未見底。2014年白酒行業收入增長5.69%，行業收入端出現弱增長，但利潤端受邊際費用影響仍未見底，同比下滑12.6%，主要由于激烈的競爭環境導致企業為了搶占存量市場必須犧牲部分利潤。
行業高端酒低增長，中端酒增速較快，白酒消費快速去政務化，高端需求被擠壓，白酒消費重點轉向商務和個人消費，未來中低端酒在消費升級的推動下會保持穩步上升。龍頭公司競爭優勢越來越強，非龍頭企業繼續負增長，市場集中度加速向龍頭企業靠攏。非龍頭企業處境更加困難，部分二三線白酒企業正滑向破產與被并購的邊緣。
關注渠道轉型機會
“2014年基本面出現觸底跡象，推動了前期超跌的白酒大幅上漲，但步入2015年后，投資者普遍表示白酒行業的成長點似乎并不明晰。”平安證券研究員文獻認為，隨著報表業績已陸續企穩和估值已經明顯回升，2015年白酒行業難以出現類似于2014年的板塊性機會，但結構性的機會仍存在。建議重點關注邁入穩步回升期的高端白酒;并購將成為白酒行業成長的重要引擎，預計2015年至2016年白酒行業的并購動作有望提速，看好具有市值管理動力酒企;同時，可關注具有渠道收縮到擴張機會的企業。
王永鋒則認為，白酒行業的三個投資機會在于并購整合，提升龍頭公司市場占有率。目前龍頭公司競爭優勢越來越強，非龍頭企業繼續負增長，未來三年中小企業加速倒閉，白酒行業資產價格相對會更合理一些，將是產業整合和重組較好的時機，市場集中度將加速向龍頭企業靠攏。因此并購整合是白酒行業一條重要的投資主線，看好洋河股份、五糧液的并購整合能力。
國企改革概念將提升龍頭公司運營效率。國企改革給了龍頭公司運營效率提升的可能，混改應該是白酒行業提升企業競爭力的有效模式。通過混改讓管理層、員工乃至經銷商持股，與公司利益保持高度一致，有效地提升了管理層和員工的積極性以及公司經營效率。因此，國企改革將是白酒行業另一條重要的投資主線，白酒行業中具備國企改革預期的公司有貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等。
來自互聯網的改造將提升龍頭公司的渠道效率。目前酒行業掀起的B2B、O2O模式正在改造酒類渠道。B2B模式，如酒仙網的中釀酒團購，可以讓酒企生產的酒品迅速到達終端，跳過中間層層分銷渠道。O2O模式可以有效解決酒電商消費及時性、二次包裝及物流費問題，并可在白酒原有巨大的終端基礎上做增量。1919是先有線下實體，再往線上做，中酒網先有線上，再做線下實體店。未來全國范圍內店的數量和覆蓋面以及掌控終端程度將是何種O2O模式能夠成功的關鍵要素。互聯網改造將是白酒行業另一條重要的投資主線。
“預計2015年有望恢復小幅增長，不過白酒行業高速增長期已經過去，預計2015年至2017年行業年均實際營收增長在5%至10%。”平安證券湯瑋亮認為，考慮行業環境發生行業增速放緩、國企改革加速，預計2015年至2016年白酒行業的并購動作有望提速，區域性酒企整合的可能性最大，大型平臺型白酒集團持續對外并購。
