投資要點：

板塊表現：本周(5.2-5.4)大盤指數漲跌幅為0.51%，食品飲料指數漲跌幅1.73%，漲幅在28 個子行業中排名第4。啤酒板塊漲跌幅為3.44%，白酒板塊漲跌幅為3.40%，調味發酵品板塊漲跌幅為2.66%。個股漲幅前三為克明面業 (12.83%)、重慶啤酒(12.31%)、口子窖(12.30%)。本周板塊表現優于大盤，短期個股表現上業績驅動效應較突出。

行業觀察： 1、西鳳酒披露最新招股書，西鳳本次擬募集資金扣除發行費用后，主要用于優質鳳型酒釀造及制曲技改項目、鳳香型特色酒海陳化儲存項目、營銷網絡及品牌建設項目、技術研發中心建設項目、倉儲系統升級及信息化建設項目等。招股書顯示，西鳳酒2017 年營收為31.6 億元，其中中檔產品占比最高。2、江小白酒業收購重糧酒業。3、5 月2 日，第55 屆“世界之星”包裝獎頒獎典禮在澳大利亞落幕，洋河夢之藍〃手工班從來自全球各地的數千款作品中脫穎而出，摘得“世界之星”包裝獎。

個股要點：【水井坊】5 月2 日，公司收到成都市中級人民法院民事判決書，判決公司及子公司共賠償成都鑄信地產開發有限公司6012.6 萬元并支付利息。公司決定上訴，并在17 年年報中計提預計負債3000 萬元。【舍得酒業】公司擬分別出資500 萬元設立全資子公司：北京舍得營銷有限公司;遂寧舍得營銷有限公司。【中炬高新】公司控股子公司美味鮮公司、中炬精工公司被認定為廣東省2017 年高新技術企業，將自2017 年起連續三年按15%稅率繳納企業所得稅。【燕塘乳業】公司全資子公司湛江燕塘乳業有限公司被認定為廣東省2017 年高新技術企業，將自2017 年起連續三年按15%稅率繳納企業所得稅。

行業最新數據： 5 月4 日全國豬肉平均價為16.89 元/千克，環比上一周下降2.00%; 4 月28 日全國36 個城市雞肉平均價為11.30 元/500 克，環比4 月27 日上漲0.09%;4 月28 日全國36 個城市牛肉平均價為35.28 元/500 克，與4 月27 日持平。

本周觀點及推薦組合：一季度食品飲料行業依然保持較快業績增長，不過部分公司與投資者預期仍有差距，導致股價較大波動。我們認為預期消化后，高端白酒、啤酒、乳制品三個子行業依然值得重點關注：高端白酒雖然短期增速高點已過，不過18-20 年收入和凈利潤復合增速有望保持15-30%和20-40%，目前動態PE 僅20 倍左右;啤酒行業正經歷歷史性大拐點，龍頭公司過去兩年經歷集體升級產品、集體去產能、集體提價三大重要變化，預計均價上升、費率下降、折舊減少將持續大幅推升行業盈利，二季度部分優質公司將率先顯現;乳制品行業需求復蘇、集中度提升的趨勢仍將持續，關注短期風險化解后的投資價值。二線食品股短期快速上漲后繼續上漲空間有限，暫時調出組合。高端白酒推薦貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、洋河股份，關注山西汾酒;啤酒推薦重慶啤酒、青島啤酒，關注華潤啤酒和燕京啤酒;其他板塊建議關注伊利股份、雙匯發展、安井食品、伊力特、金禾實業。

風險提示：經濟增速大幅下滑;食品安全問題。