市場回顧:從業績角度看,食品飲料行業2017年實現營業收入5099.89億元,同比增長15.46%;實現歸母凈利潤767.47億元,同比增長29.91%。2018年Q1營收、凈利潤分別同比增長17.21%、31.47%。從機構持倉角度來看,2017全年食品飲料行業配置占比提升,2017Q4達到6.95%高點后出現回調,2018Q1行業配置比例為5.54%。食品飲料行業歷史最高配置比為7.72%,就目前配置情況而言尚有較為明顯的提升空間。

白酒:2017年白酒板塊營收1676.90億元,同比增加28.46%;凈利潤548.68億元,同比增長45.22%;2018Q1區域次高端龍頭增速明顯提升。回顧近幾年白酒發展歷程不難發現,2016年是以茅臺為首的高端的復蘇之年,2017年我們則見證了水井、舍得等全國化次高端的爆發,隨著消費升級趨勢的全面演繹,我們認為2018年將有望成為區域次高端龍頭的崛起之年,推薦關注今世緣、洋河、口子窖。

啤酒:2018Q1啤酒行業產量903.9萬千升,同比增長1.3%。行業內主要公司,如青島、燕京、重啤等亦在Q1傳統啤酒消費淡季銷量全面增長,增幅分別為1.3%、3.35%、3.33%。加之今年以來行業集中性提價,費用率開始降低,我們初步判斷行業拐點已至,復蘇跡象有望呈現。

乳制品及大眾細分食品:2017年乳制品線下零售額增速回升至8.7%,主要受益于三四線及鄉鎮市場的空間打開,同時疊加一二線城市持續的產品結構升級。伊利依靠渠道深度在下線城市及鄉鎮市場的下沉中處于領先地位,強大的研發能力保證公司引領一二線城市消費升級,市占率持續提升。大眾細分食品領域如休閑鹵制品、短保烘焙食品等保持快速增長,龍頭企業加速全國化布局,集中度持續提升,推薦絕味食品、桃李面包。

調味品:行業具有三個特點,包括1)穿越周期;2)壁壘較高;3)粘性較強,這樣的行業中,伴隨環保、食品安全等政策的收縮,成本上行、消費升級的背景,龍頭及品牌性企業進入收割市場份額的階段,目前調味品CR5市占率約20%,小企業的逐漸退出給龍頭增長提供了巨大的結構性空間,強企的增長更加穩定。