被譽為A股股王的貴州茅臺遭遇質疑，年度不足200億元凈利潤卻撐起了6000多億元的市值。面對茅臺業績造假傳聞，記者調查發現，茅臺被大量囤積在經銷商手中，真正賣給消費者的并不多。但作為大市值個股，如果連續下跌，可能會對整個價值股帶來壓力。

A股市場上，以上證50為代表的藍籌股也連續回調，有機構人士指出，經過連續下跌后，不排除白馬股在調整后繼續上行。因此優質龍頭成長股出現下跌，有可能是新的上車機會。

“茅臺已不是酒了!”面對今年以來貴州茅臺股價持續上漲，一部分人喜笑顏開，一部分人卻擔心再起。截至昨日收盤，茅臺股價已連續下跌了六個交易日，歷史上較為少見。

7月4日，貴州茅臺在7月第二個交易日繼續下跌，而且成交量放大到25.6億元，為今年4月26日以來的最高值。雖然盤中有反彈，但無奈賣盤較多，最終報451.92元，下跌1.84%。這是該股連續第六天下跌。總市值也從6111億元下降到5677億元，跌幅為7.10%。

經過前期的持續上漲，貴州茅臺股價是否有泡沫?市場觀點分歧明顯。有投資者質疑，茅臺2016年度每股收益13.31元，即使按照調整后的451.92元價格計算，市盈率也高達33.95倍。最新的動態市盈率為23.2倍。即使23.2倍動態市盈率對中小盤個股來說并不高，但對超大盤藍籌股來說，已經不低。

記者對比也發現，在上證50成分股中，目前估值超過23.2倍的只有16只個股，其中，有12家公司市值低于2000億元。甚至有人質疑茅臺緊俏，主要是民間資本囤積，造成虛假繁榮，已經偏離消費屬性。

不過，也有機構人士繼續看好茅臺。如太平洋證券分析師黃付生表示，近十年來，茅臺股價經歷過兩次危機，一次發生在2008年股價跌至80多元，一次是2013年股價跌至118元。“現在看來，這也是難得的兩次抄底茅臺的機會。”黃付生稱。他指出，估值泡沫化、市場風格轉換、景氣度變化或增速回落是白酒及茅臺行情結束的信號，但當前還遠沒看到這些信號。

不過，他也提醒，茅臺的關鍵時間窗口在2018年的一季報，如股價漲到25倍市盈率后，茅臺提高出廠價，漲價預期的利好兌現。同時，市場對2019年的業績預期如果顯著低于2018年，那也很難支撐較高的估值。

業內預計

茅臺酒9月或不控價且量加倍

近日，市場傳出茅臺業績造假的傳聞，認為目前市場上喝茅臺的消費者同業績增長存在差距。不過，多數業內人士認為，茅臺業績應該不存在造假現象。但預計9月份，可能不再控價，而且數量加倍，一手批發出貨的緊張形勢得以緩解。

知行力酒類戰略營銷托管咨詢董事長梁超表示，應該沒有造假，有可能的理由是茅臺銷售情況好、控貨限量、存在囤酒現象。“廠里的貨供不應求、茅臺專賣店經營權的轉讓價格一路飆升、產品線進一步豐富滿足到不同層次的需求，哪一樣都是銷售看好的支撐。”廣東省酒協副秘書長耿磊如此分析目前茅臺的整體情況。

有酒商一語道破“天機”：“現在茅臺飛天是有價無貨，即用不出貨來維持價格。”他透露，“捂貨”是茅臺市場目前較明顯的現象，加上之前的限量發貨，市場上出現有價無市的現象。

證券公司人士分析稱，由于前幾年市場茅臺行情比較低，所以市場走高后，很多經銷商拿不到貨，在他看來即使有業績造假，也只能是被高估而不是被低估。

有業內人士透露，茅臺9月份可能不再控價，而且數量加倍，很可能一手批發出貨的緊張形勢得以緩解。

“現在茅臺市場很復雜。”茅臺零售商莊先生告訴記者，現在業內都拿茅臺來賺錢，“商場超市基本沒有貨，因為他們不敢公開賣超過1299元的定價，所以大部分貨其實都積壓在經銷商手中，他們都希望囤貨博升值。”他表示自己手中已經很久沒能拿到貨了，而市場真正賣給消費者的貨也不多。

據了解，目前茅臺的進貨價一般在1400元以上，而政策要求一手批發商以1199元批發，根本沒人落實。據了解，目前茅臺市場出現了“陰陽合同”為應付檢查。

亮劍咨詢總經理牛恩坤提醒投資者不要過度推高茅臺股價，也不要惡意炒作茅臺庫存：“理性對待茅臺才應該是常態。”

后市分析

A股藍籌連續回調 關注超跌成長股龍頭

受到隔夜道指創新高的刺激，香港恒生指數周二小幅高開，并維持橫盤走勢。但在午盤收市前，突然跳水，午后跌幅擴大，指數最低下跌到25251.72點，跌幅達到2.07%。此后多數交易時間維持橫盤整理，但尾盤再度跳水。截至收盤，恒生指數報25389.01點，下跌1.53%。

有分析認為，雖然昨日恒生指數權重股表現漲跌互現，但可能是受到第一大市值股騰訊控股的影響。數據顯示，由于被批，騰訊股價也遭受重挫，市值一天蒸發超過千億港元。

人民網最新發表評論文章稱，作為游戲，《王者榮耀》是成功的，但面向社會，它卻不斷在釋放負能量，悲劇不斷上演，這種負面影響如果以各種方式施加于未成年的孩子身上，就該盡早遏制。游戲究竟是魔鬼還是天使，不能讓研發者一人說了算。騰訊也宣布，將推出史上最嚴防沉迷措施，如限制12周歲以下玩家每天只玩一小時，后續還將實現晚上9點后禁止登錄等。

受此消息打擊，騰訊控股周二大幅下挫，收盤報269.20港元，下跌4.13%，盤中最低下跌到266.40港元。這也意味著，如果按照94.78億股總股本計算，昨天一個交易日，該股市值就蒸發了1099億港元。因此，部分市場人士指出，雖然騰訊控股基本面良好，但階段性漲幅過大，不排除大資金借機出貨，從而使得股價構筑階段性頂部。

數據顯示， 一季報顯示，騰訊一季度總收入為495.52億元，同比增長55%;經營盈利為192.72億元，同比增長44%。其中，網絡游戲收入同比增長34%至人民幣228.11億元，且這部分收入增長主要來自包括《王者榮耀》在內的智能手機游戲。截至昨日收盤，騰訊控股市盈率高達38.59倍，市凈率11.60倍。作為超級股王，這個估值水平還需要更好的業績來支撐。

受到貴州茅臺等白馬股連續回調拖累，A股也承受較大的壓力，人氣相對低迷，上證指數昨日收盤下跌0.41%，成交量維持在1600億元左右的低位水平。

有分析人士表示，目前市場上漲和下跌量能都較為平穩。因此，整體波動不會太大，預計指數經過調整后還會維持震蕩上行。不過，個股方面，雖然白馬股們有掉頭向上的可能，但在操作上，不建議繼續追高上半年漲幅超過50%的白馬股。而對業績穩定、基本面確定、估值偏低且超跌的優質成長股龍頭，可以適當參與。