第四季度市場風(fēng)格與行業(yè)基本面均呈現(xiàn)有利變化。據(jù)海通策略分析:國慶期間21 個(gè)城市先后發(fā)布新樓市調(diào)控政策,地產(chǎn)政策收緊背景下貨幣政策頂多中性,市場風(fēng)格偏向穩(wěn)健;整體而言,有色、煤炭、家電、家具、裝飾等地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)直接受調(diào)控拖累,銀行、電力等高股息率股間接受負(fù)面影響;業(yè)績?yōu)橥醯倪壿嬒?結(jié)構(gòu)偏重穩(wěn)健的消費(fèi)股,如食品飲料、牧業(yè)(養(yǎng)殖)、化學(xué)制藥,及白馬類成長股;第四季度開始食品飲料正好進(jìn)入消費(fèi)旺季,基本面利好也將增多。

分子行業(yè)看,高端白酒、啤酒具有板塊投資效應(yīng)。高端白酒中報(bào)質(zhì)量相對優(yōu)異,第三季度各大品牌量價(jià)齊升鞏固復(fù)蘇趨勢,第四季度進(jìn)入旺季利好偏多。啤酒行業(yè)盈利狀況也出現(xiàn)拐點(diǎn)式的變化。主要原因:一是啤酒消費(fèi)進(jìn)入成熟期,龍頭企業(yè)低價(jià)爭搶份額已不合時(shí)宜,“搶份額”轉(zhuǎn)向“齊升級(jí)”將成為趨勢;二是啤酒行業(yè)CR5 接近80%,競爭格局初步穩(wěn)定;三是因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)、股東更換等原因,多數(shù)啤酒上市公司改善業(yè)績動(dòng)力提升。華潤、百威、重啤等龍頭中報(bào)利潤增長強(qiáng)勁,行業(yè)產(chǎn)量增速8 月轉(zhuǎn)正結(jié)束25 個(gè)月連續(xù)下滑,三季報(bào)預(yù)計(jì)量價(jià)雙增超出預(yù)期,低基數(shù)使這一趨勢有望至少延續(xù)至明年第二季度。

主題性投資機(jī)會(huì)也值得關(guān)注,板塊配置仍處近年低位。除上述兩個(gè)成長性突出的子行業(yè)外,我們認(rèn)為隨著板塊整體關(guān)注度再次提高,各類主題性投資機(jī)會(huì)也將顯現(xiàn),有望重現(xiàn)與今年第二季度類似的配置型、抗通脹、高股息等不同需求疊加式行情。2016 年中報(bào)以來食品飲料板塊機(jī)構(gòu)持倉占比有所增加,截至1H16末占比為5.57%(其中白酒板塊占比為3.24%,食品板塊占比為2.08%),一年前3.21%,兩年前7.49%,近年高點(diǎn)接近19%。

投資策略:各取所需,加大配置。今年以來我們一直強(qiáng)調(diào)結(jié)合市場風(fēng)格和行業(yè)基本面判斷食品飲料行情持續(xù)性。國慶期間的地產(chǎn)調(diào)整政策再次將食品飲料推向了投資“風(fēng)口”。而板塊自身7 月中旬以來持續(xù)調(diào)整已有3 個(gè)月,跌幅超過10%,加之估值切換因素,投資吸引力再次上升。推薦價(jià)值組合:貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、燕京啤酒、伊利股份、雙匯發(fā)展;成長組合:瀘州老窖、古井貢酒、重慶啤酒、金禾實(shí)業(yè)、雙塔食品。

風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)下滑拖累消費(fèi)、國企改革進(jìn)度緩慢、食品安全問題。