去年還有天洋、深圳前海班客和聯想控股紛紛出手;而今年隨著老白干以“現金+股權”的形式買下豐聯酒業之后，則標志著又一跨界“飲酒”的業外資本暫別酒業;此外，在今年初，媒體又曝出文君回歸劍南春，這也意味著國際洋酒巨頭軒尼詩的徹底退出。

如果細數近年來業外金融資本的白酒并購路，娃哈哈的領醬國酒已銷聲匿跡，維維股份旗下的枝江身陷虧損泥淖，平安集團與曾5億注資的紅樓夢酒廠鬧糾紛，聯想控股原旗下的豐聯酒業連連虧損……

可見，業外金融資本的跨界飲酒路上留下的也多是血淚史。顯然，這些現實的教訓也讓金融資本從躁動逐漸冷靜下來。而聯想控股和軒尼詩這兩大巨頭在擁有強大資源背景下仍然含恨退出，則標志著業外金融資本在酒業的大潰敗歷史難以被更改。

啟示二：集中化趨勢明顯，但產業垂直整合路在放緩

此外，我們也意識到：產業資本的垂直整合并購路也在放緩。

隨著名酒的率先穿越調整周期，產業集中化趨勢越加明顯;從而不少行業人士推斷在“強者恒強”的發展趨勢下，無論是出于市場競爭還是規模性擴張，擁有強大資金實力的酒業大佬或將用資本并購都手段加快行業的整合速度。

對此，金東集團董事長吳向東在去年就曾預測酒業新一輪的酒業大并購才剛剛開始，“中國生產領域的產業集中已經開始，未來一定是大名酒廠家和地方龍頭酒廠統領市場，并且將會形成8-10個酒業集團的產業格局。”

雖然，產業集中化的邏輯從長遠發展來看是成立的，不過從今年的并購案例來看，這個過程也將是曲折緩慢的過程。而這背后的原因主要有兩方面：一是龍頭企業的并購試點探索已經完成，比如洋河股份在湖北的并購，還有五糧液對河北河南兩家企業的并購;二是中小企業的擴張瓶頸和經營越發困難所至。

顯然，白酒大佬在近年來的并購也表明了新的擴張路徑：資源整合實現優勢互補、雙方新設合資公司、漸進性的選擇并購標的大小。

今年更是如此，雖有區域龍頭老白干并購豐聯酒業的大手筆和瀘州老窖集團參股詩仙太白，但明顯感覺到產業資本的并購的步伐在放緩。

啟示三：優質標的難尋，并購矛頭已指向區域名優品牌

總體而言，今年的并購案例雖少，但這些案例的并購邏輯背后也釋放出新的信號：與以往業外資本的逐利性略有不同，產業資本在戰略導向下，并購矛頭指向幾乎都是“低谷期”區域的優質品牌。

老白干拿下的豐聯酒業，旗下品牌文王、板城、孔府家都是知名品牌，甚至還有十七大名酒武陵;而瀘州老窖集團參股的詩仙太白也是重慶本土第一品牌;回歸劍南春的文君也是有較深厚的文化底蘊……由此不難看出，產業資本對區域優質的名優品牌更感興趣。

對于這背后的邏輯，一位業內人士分析說，“就當前的市場競爭環境來說，依靠單一品牌跨區域操作和推進外阜市場深耕的難度越來越高;反而是采取品牌并購的形式布局一個市場相對容易：一是可以明顯縮短培育時間，二是可以減少市場投入;這也是為何產業資本都將目光‘瞄準’區域優質品牌。”

“白酒大王”五糧液在前幾年也曾小試牛刀，分別控股河北的永不分梨和河南的五谷春;但面對激烈的市場競爭和行業座次之爭，五糧液也意識到“小打小鬧”的資本運作，戰略價值不大;于是五糧液在今年已將目光鎖定20億級規模的并購標的。

不過，四川中國白酒金三角酒業協會會長王國春再就表示，“白酒行業優質的標的很難找”。

顯然，正是因為優質標的一方面是現金流充裕，另一方面多是國有體制，還有的很多都已經上市。多方因素綜合造成了優質標的稀缺的現狀。或許，這也是五糧液等產業資本大佬垂直并購整合的戰略“光打雷不下雨”的原因了。

啟示四：產融互動的垂直整合在萌芽

其實，從川發展在去年與多家酒企傳緋聞開始，到今年瀘州老窖集團參股詩仙太白以及“會展大王”鄧鴻的環球佳釀“殺入”酒業的出手并購，讓我們看到了一種酒業并購整合的新方向;即酒業大佬和金融資本綁到一起，構建針對白酒業的并購整合平臺。

環球佳釀與下游渠道商1919的“緊密”合作，針對上游的中小型企業或品牌出資并購。而這種從“融”到“產”的并購整合，應該也是未來1-2年酒業的看點之一。

對此，有業內人士表示，“如一些短時間內上市無望、發展遲緩的酒業企業出技術和營銷，而一些基金出資本，助上市，合作并購3-5家酒廠，形成板塊化的市場集中化優勢，朝著整體上市的目標。這也不失為一條另辟蹊徑都突圍路。”