4月27日，水井坊(600779.SH)發(fā)布了2018年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為28.19億元，同比增幅不足38%;歸屬于上市公司股東的凈利潤接近5.8億元，與2017年3.36億元相比，增幅在73%左右。

對(duì)此，水井坊方面在公告中表示，公司持續(xù)聚焦十五大必贏市場(chǎng)，有效導(dǎo)入大數(shù)據(jù)營銷及健康成長模式;持續(xù)聚焦匠心匠藝和歷史傳承，進(jìn)一步加強(qiáng)全渠道的消費(fèi)者互動(dòng)，不斷通過創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)品、品牌的高端化。在全體員工共同努力下，2018年公司業(yè)績持續(xù)增長。

2018年，水井坊繼續(xù)集中優(yōu)勢(shì)資源精耕細(xì)作原十大核心市場(chǎng)。另一方面，著力開拓五大新興核心市場(chǎng)。

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水井坊方面指出，從全年來看，隨著業(yè)務(wù)的不斷推進(jìn)，上述新興核心市場(chǎng)已成為公司業(yè)績?cè)鲩L的重要來源之一;在具體市場(chǎng)開拓上，公司持續(xù)貫徹“蘑菇戰(zhàn)術(shù)”，對(duì)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)精耕細(xì)作，借此帶動(dòng)周邊市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展。

然而，《五谷財(cái)經(jīng)》注意到，與2018年上半年和前三季度相比，水井坊的收入和凈利增幅正在下滑之中，尤其是凈利增幅回落更為顯著。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年上半年和2018年前三季度，水井坊的營業(yè)收入同比增幅分別在59%和45%左右;同期，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增幅各在134%和90%左右。遠(yuǎn)超2018年全年收入和凈利的同比增幅，投資者直言：“第四季度業(yè)績表現(xiàn)不佳，拖累了全年業(yè)績”!

分季度來看，2018年第一季度、第二季度、第三季度和第四季度，水井坊的營業(yè)收入分別約為7.48億、5.88億、8.03億和6.8億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤各自約為1.55億、1.13億、1.95億和1.17億元。

而2017年第一季度、第二季度、第三季度和第四季度，水井坊的營業(yè)收入各自約為3.99億、4.42億、6.3億和5.77億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤分別在0.92億、0.22億、1.29億和0.92億元。

粗略計(jì)算一下，2018年第一季度、第二季度、第三季度和第四季度，水井坊的營業(yè)收入同比增幅各在88%、33%、27%和18%;歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增幅各在68%、413%、51%和27%。

從以上數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，2018年四季度，水井坊的收入和凈利增幅，都無法與2018年其他三個(gè)季度相提并論，這也佐證了投資者的點(diǎn)評(píng)。

不僅如此，2018年，水井坊經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為4.31億元，與2017年約為6.11億元相比，降幅在30%左右。

在公告中，水井坊方面給出的理由則是，為支持未來銷售增長而增加材料采購，為支持業(yè)務(wù)增長和人才儲(chǔ)備戰(zhàn)略的需要，人員增加導(dǎo)致支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加，為強(qiáng)化品牌知名度和信譽(yù)度而增加廣告宣傳投入所致。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，水井坊銷售費(fèi)用約為8.54億元，與2017年接近5.51億元相比，增幅在55%以上，遠(yuǎn)超同期收入增幅。

對(duì)此，水井坊方面坦言，為強(qiáng)化品牌知名度和信譽(yù)度，增加電視和戶外廣告投入以及節(jié)慶促銷，包括舉辦“壹席”尊享和“菁宴”高端晚宴，太廟傳世盛典等大型活動(dòng)。另外，為支持業(yè)務(wù)增長和人才儲(chǔ)備戰(zhàn)略的需要，人員增加導(dǎo)致職工薪酬增加。

不久之前，水井坊董事長兼總經(jīng)理范祥福對(duì)媒體表示，公司不會(huì)因?yàn)樽非蠖唐谛б娑�調(diào)整長期戰(zhàn)略，水井坊不會(huì)改變整個(gè)高端化戰(zhàn)略發(fā)展主線。與此同時(shí)，公司亦正在加大對(duì)全國分銷網(wǎng)絡(luò)的滲透以及對(duì)品牌、人才等的投入。

也就是說，為了高端化戰(zhàn)略，水井坊的銷售費(fèi)用高企可能會(huì)成為常態(tài)，但是，對(duì)于這種依賴費(fèi)用提升品牌的模式，業(yè)界也有不同聲音。

“水井坊現(xiàn)在處于一個(gè)戰(zhàn)略定位不清晰，而且，看不清楚自身的優(yōu)劣勢(shì)，也不知道消費(fèi)者的畫像在哪里，一會(huì)兒超高端，一會(huì)兒高端，一會(huì)兒又要次高端，所以說水井坊有點(diǎn)四不像，”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴《五谷財(cái)經(jīng)》，過去，水井坊在價(jià)格、品牌、渠道和客戶定位就是一個(gè)次高端品牌，而近幾年來，次高端白酒發(fā)展非常迅猛，因?yàn)檫@畢竟還是一個(gè)剛需市場(chǎng)，“從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)角度來說，過去沒有次高端陣營，如果水井坊戰(zhàn)略定位清晰，方方面面做的好，那早就是次高端白酒老大了!”

近年來，為了高端化，水井坊不斷推出新品，甚至定價(jià)遠(yuǎn)超貴州茅臺(tái)，而在2019年春季糖酒會(huì)，水井坊也一口氣發(fā)布了三款新品，價(jià)格分別是六百多元、一千四百多元、四百多元。

然而，據(jù)國內(nèi)財(cái)經(jīng)媒體報(bào)道，一位酒業(yè)高管直言吐槽水井坊，稱其處于尷尬境地，誰在喝、處于第幾梯隊(duì)都不清晰。

盡管備受外界爭(zhēng)議，但是，在范祥福執(zhí)掌之下，水井坊對(duì)于高端化，可以說是“吃了秤砣鐵了心”!

正如范祥福所言，2019年的關(guān)鍵詞還是“高端化”，水井坊將繼續(xù)推進(jìn)高端化布局，不會(huì)因?yàn)樽非蠖唐谛б娑�調(diào)整長期戰(zhàn)略，公司整個(gè)戰(zhàn)略發(fā)展的主線不會(huì)改變。

但是，數(shù)據(jù)更有說服力!

4月27日，水井坊也公開了2019年第一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為9.3億元，同比增幅在24%左右;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為2.19億元，同比增長41%左右。

而2018年第一季度，水井坊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為7.48億元，同比增幅在88%左右;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1.55億元，同比增長68%左右。

可見與2018年第一季度相比，水井坊2019年第一季度收入和凈利增幅也在顯著回落之中，因此，水井坊的“高端化”發(fā)展戰(zhàn)略依然遭到業(yè)界質(zhì)疑。

“水井坊做超高端基本沒有可能，發(fā)展高端又缺少相應(yīng)的品牌、文化和資源支撐，同時(shí)，原本缺少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的次高端陣營也已經(jīng)形成，感覺水井坊現(xiàn)在有點(diǎn)慌了。”朱丹蓬稱。