記者近日在深圳華潤萬家、家樂福等大型商超中也看到，五糧液價格標示1099元/瓶，沒有春節前的促銷身影，而且在華潤萬家，五糧液還首次出現沒貨，工作人員表示“剛賣完”。記者5月23日前往OLE精品超市時，五糧液標價還是1099元/瓶，而到了5月26日再次前往時，價格已為1238元/瓶，工作人員表示：“剛通知的漲價。”

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酒價為何能堅挺上行?

2003年至2012年間，國內白酒行業經歷了“黃金十年”。眾多酒企價格接連調漲，使得高端白酒消費門檻節節攀升。2012年，53度飛天茅臺市場價格突破2500元/瓶，創下歷史最高點。

也是2012年，“三公”消費政策的出臺，打掉了白酒行業對公款消費的依賴，刺破了高端白酒的高價泡沫。經歷三年低迷期，到2016年中期，53度飛天茅臺的市場售價僅為800元/瓶。

這一輪高端白酒的“復興”，始于2016年夏秋之際。從800元/瓶，到2400元/瓶，飛天茅臺三年間價格飛升的內在邏輯是什么?近期高端白酒淡季集體漲價的底氣又在哪里?

“高端白酒的消費人群目前仍是政、商。雖然近幾年公款消費的情況確實明顯減弱了，但市場需求依然存在。”河南地區一資深酒行業人士與記者交流時表示，高端白酒，尤其是茅臺的社交屬性是很難被替代的，隨著消費升級，很多人即使自己消費也買茅臺，在重要場合自然要選最優品。而除了社交場合以外，近兩年買高端白酒自用的消費比例也在逐步提升，家人、朋友間喝高端白酒的人群也越來越多了。

他表示，消費升級是可以被明顯感受到的。現在身邊很多朋友根本不喝當年的茅臺，而是流行喝5年、10年的年份酒，單價基本要三五萬元一瓶，也是在這種市場趨勢的影響下，一些愛酒之人在手頭資金寬裕的情況下會考慮囤酒，一來可以自用，二來也可以轉賣獲利。

“這波白酒提價主要是受茅臺的拉動和溢出效應造成的。”中歐瑞博董事長、投資總監吳偉志接受記者采訪時稱，過去茅臺賣1500元左右的時候，五糧液這些酒價格在900元左右比較合適，現在茅臺零售價已經賣到一瓶2000元了，五糧液等漲價也屬正常。“高檔酒存在一定的比價關系，不漲價難以證明自身的品牌地位。”

吳偉志進一步解釋到，茅臺酒有很多粉絲，它的優質屬性，還是受到很多高端消費者追捧，這就導致價格越漲、大家越囤，在消費者終端出現庫存。“囤酒現象還是比較明顯的，消費者囤、商家也囤，這也是導致供求關系比較緊張的一個重要原因，也拉動了其它高端白酒價格上漲。”

和美投資董事長張益凡也認為，這波白酒漲價主要是受高端酒漲價帶動。“500元以上的白酒，在中國大概有300萬人的市場，高端酒價格上漲不需要看大眾消費，只要看1%人群的消費、偏好即可，跟大部分人沒有太大關系，真正買單的就是這極少數人。整個行業1000多萬噸的量級，上市公司也就三四十萬噸的酒產量，占比大概在3%，3%高端產品的消費升級是很正常的。”他說。

貴州茅臺(902.640, 14.64, 1.65%)2018年年報資料顯示，根據國家統計局數據，2018年全國規模以上白酒企業完成釀酒總產量871.2萬千升，同比增長3.14%;累計完成銷售收入5363.83億元，同比增長12.88%;累計實現利潤總額1250.5億元，同比增長29.98%。

根據年報數據，2018年貴州茅臺實際產能(系列酒+基酒)約7萬噸，五糧液產銷量均在15萬噸左右，洋河產銷量略高于21萬噸，幾家頭部白酒公司產量規模在行業中占比確實有限。

除消費升級、茅臺挺價拉動外，采訪中有分析人士也就本輪提價潮對記者表達了不同觀點。

“這輪提價一個比較重要的因素是，近年來白酒，乃至整個食品飲料行業的實際銷量都是低增長甚至零增長狀態，因此白酒企業需要靠提價來彌補銷量不振，以價補量。”一不具名券商分析師認為，相比之下，基礎消費品不敢提價，是因為產品面向的是大眾消費人群，怕市場接受力不行。而高端白酒企業知名度高，擁有渠道等紅利，更重要的是，白酒消費人群主要是企業、政府，接受能力更強一些，提價自然有底氣。

據國家統計局發布的數據，2019年4月，中國社會消費品零售總額同比增長7.2%，增速為2003年5月來最低。而扣除價格的社會消費品零售總額實際增速僅為5.1%，較上月大幅下降1.6個百分點，且創史上最低。

“以前社會消費品零售總額的增長率都是百分之十幾，而現在增幅明顯回落。所以白酒提價，并不是因需求拉動而導致的價格上漲。”上述券商分析師認為，高端白酒屬性特殊，話語權增強，受眾對價格不敏感，中低端產品替代力弱，要保證今年業績增長等因素，均是支撐高端白酒近期集中漲價的原因。“實際上，今年很多高端白酒都在控量，炒作自己。價格增厚業績遠比銷量增厚來得快。”

高端酒還能飛天嗎?

淡季行情下，53度飛天茅臺終端價格已逼近歷史高位，那么面臨即將到來的“金九銀十”，高端白酒價格是否還有繼續上攻的空間?

“再漲價肯定還是會繼續的，畢竟白酒行業的旺季集中在下半年。”高爾博認為，目前市場上飛天茅臺的消費情況依然良好，缺貨明顯，高端酒漲價空間猶存。“今年飛天肯定要突破2012年的最高價。”他說。

上述河南地區資深酒行業人士的看法更為樂觀，他表示，茅臺的龍頭屬性不會改變，這就決定了高價基礎。短期看飛天價格或有波動，但長期看單瓶飛天茅臺的價格可以達到3000元/瓶。

不過，市場上對于高端酒迅速提價也有不同聲音。吳偉志認為，高端白酒上漲也是有一定周期性的，不會無限制上行。在他看來飛天茅臺單瓶價格在1800元到2000元尚屬合理區間，如果價格再往上行就有快速抑制消費的可能。“兩瓶酒4000元對多數消費者來說還是很貴的。”

而前述深圳酒類貿易商也稱，自己在茅臺高價之下已經大比例降低茅臺業務比例，轉向其它國外名酒。

“幾乎不做了，也就是偶爾會幫客戶帶一點。”他告訴記者，在2013年、2014年之時曾囤積大批茅臺酒。當時看到飛天茅臺價格在800元左右，已經是底部，就買了一些放那里。而在近年來的節假日時間，他開始在朋友圈等平臺發廣告，大批量出貨茅臺酒。“2017年以來茅臺酒基本是現貨現銷，之前存貨也在今年前基本出清。現在的價格利潤空間已經不大，茅臺的性價比也有所下降。”他說。

白酒漲價之下，A股市場的白酒股也水漲船高，特別是在近段時間A股調整之時，白酒股依然堅挺。各大券商對茅臺、五糧液等白酒股也一路看好，茅臺目標價被看至千元以上，五糧液也有券商看高至140元。

今年以來白酒股的上漲，也確實有著較強的業績支撐，并且白酒股的業績也被投資人士看好。

2018年在行業火熱情勢下，相關白酒公司業績均取得不錯增長，A股19家白酒公司業績全部增長，其中17家白酒公司增長超20%。貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖(73.170, -0.82, -1.11%)、山西汾酒(56.850, -0.35, -0.61%)等一、二線酒企全年業績增長超30%，洋河股份(116.480, -1.02, -0.87%)業績增長也達到22.45%。

就龍頭股貴州茅臺來說，2018年實現營業收入736.39億元，同比增長26.49%;凈利潤352.04億元，同比增長30%。

今年第一季度，大部分白酒公司業績高增長勢頭延續。除了金徽酒(14.270, -0.09, -0.63%)和青青稞酒(13.670, -0.40, -2.84%)業績同比下滑外，其余17家白酒公司繼續增長，且幾家龍頭白酒公司有增幅擴大之勢。

最新披露的一季報顯示，2019年前三個月，貴州茅臺營業收入216.44億元，同比增長23.92%;凈利112.21億元，同比增長31.91%。另外，瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、洋河股份等公司凈利分別增長43.08%、30.26%、22.58%、15.7%，繼續取得不錯成績。

張益凡就十分看好未來白酒公司的業績：“通貨膨脹、經濟增長等促使中國高端白酒的消費群體在變大，上市白酒公司業績是有保障的，15%-20%的增長還能維持3年、5年，但估值是另外一說，上上下下是很正常的。”

對于未來行業趨勢，張益凡表示：“白酒行業整體還是往頭部集中，茅臺拉開了漲價大幕，五糧液受益，二線白酒中瀘州老窖靠1573、汾酒靠青花瓷、洋河靠夢系列等，都是靠300塊以上的產品來賺錢。” 不過他也特別提到，“白酒增長都是在排除政策黑天鵝情況下的”。

另外，吳偉志也表示，白酒行業整體還是往頭部集中，茅臺帶動，五糧液、瀘州老窖等都會受益。

對于白酒漲價對公司業績的影響，市場也有不同聲音，招商證券(15.580, -0.24, -1.52%)認為，白酒漲價多為廠商引導一批商供貨價上調，意在改善渠道利潤，為中秋旺季順利回款做好準備，并非出廠價上漲，對業績并無影響。

而另一方面，一向有聰明資金之稱的“北上資金”近期卻在大比例減持白酒股。

從4月下旬以來，滬港通資金已經開始連續減持貴州茅臺，系統持股量從4月23日起的11808萬股，到5月27日已減持至10459萬股，期間僅4月29日、5月24日為增持，其余交易日滬股通資金均在減持茅臺股票。

深股通資金對五糧液和瀘州老窖的減持則更加明顯，深股通在瀘州老窖的持股量已經從3月1日的5834萬股階段性高位，至5月27日減持至約2647萬股，減持比例超過50%;深股通對五糧液的持股也從3月1日的約43241萬股階段性高位，到5月27日持股僅剩余約26649萬股，減持比例約40%。