在“復星系”拿下金徽7天后，“海銀系”意欲并購在新三板上市的名品世家。

6月2日晚間，名品世家發布公告稱：公司籌劃與合作方上海五牛投資控股有限公司(海銀系)洽談收購公司股權事項。

值得注意的是，這是停牌8個月后，名品世家首次公布收購方案，更是牽出了上海五牛投資背后的資本大鱷“海銀系”。從公告看出，雖然名品世家和“海銀系”還未達成一致意見，但“海銀系”、“復星系”等業外資本持續加碼白酒卻是實錘!

01、熱衷“飲酒”的“海銀系”、“復星系”

眾所周知，“海銀系”對“飲酒“一直都有濃厚興趣!

據公開資料顯示：從2018年收購貴州仁懷市義酒坊酒業有限公司后，“海銀系”在2018年12月又收購貴州貴酒云電子商務有限公司;隨后，在2019年“海銀系”又連續收購貴州高醬酒業有限公司和江西章貢酒業。

如果這次再拿下名品世家，“海銀系”近三年來白酒行業已出手五次。

從醬酒企業到酒類電商、區域龍頭、再到酒類流通企業，“海銀系”接連下場“買買買”，可以看出“海銀系”是在真刀真槍的布局白酒產業鏈。

按照此前海銀提出的投資規劃：公司擬用5年時間在遵義投資500億元打造集現代化、智能化、酒旅一體化的10萬噸醬香型白酒產業園;同時將并購數家遵義白酒產業，并購企業總產能將達5萬噸。

據微酒記者了解，在多個公開場合，“海銀系”都提出了這樣的說法：在白酒方面，要用5年時間做到行業第5名。微酒記者就此咨詢了多位業內人士，他們都表示：海銀要想做到白酒行業的第5名，年銷售規模至少得在150億元以上。從目前的收購標的來看，這個目標是還很難實現的。除非海銀系繼續一路收購下去。

同樣對酒感興趣的還有“復星系”。

就在7天之前，資本大鱷復星集團旗下上海豫園旅游商城(集團)股份有限公司發布公告稱，擬通過協議轉讓的方式收購甘肅亞特集團持有的金徽酒29.99998%的股份，交易總價款約為18.37億元。

豫園股份及其背后的復星集團，對布局酒業的興趣早已不是秘密。復星國際董事長郭廣昌近年來便曾多次赴酒廠考察，與復星傳出“緋聞”的酒企亦不在少數。

2017年12月，復星集團以66.17億港元拿下青島啤酒17.99%股份，成為青島啤酒第二大股東。2019年7月，成都星泓(復星成員企業星泓產業發展旗下公司)與四川宜賓臨港經開區管委會就“中國(宜賓)白酒產業創新發展示范項目”簽署戰略合作協議。

在近幾年的時間里，復星在酒業的身影愈發頻繁，此次“復星系”成員豫園股份控股金徽，復星在酒業的布局又落下關鍵一子。顯然，在合伙人制度下，“復星系”對酒業的布局不會止于此。

值得注意的是，不論是“海銀系”還是“復星系”，從近幾年的動作來看，兩大資本對酒水熱衷顯然不是一時興起。而從兩者布局的方式來看，兩大業外資本都在以產業鏈的布局方式謀一個大局。

02、并購形成“新周期”背后的推手

其實，不止是“海銀系”、“復星系”等業外資本熱衷“飲酒”;從行業近三年發展來看，產業資本并購力度一點也不輸業外資本。

光是2018年就有中糧收購酒鬼酒、江小白收購重糧酒業和川酒集團收購敘府酒業;在2019年7月份，江蘇綜藝集團拿下了貴州醇;2020年1月，貴州國臺酒又收購貴州海航懷酒。

一邊是產業資本頻頻出手，一邊是業外資本加快入局;自2012年行業調整期讓眾多資本折戟離場之后，白酒行業在近三年再次出現了資本并購的“密集期”。那么，這個“新周期”出現的背后又何推力了?

首先，比其他行業更好賺錢。自古“買漲不買跌”也是投資界大多數人的一個投資準則，業外資本收購大多處于產業發展的“黃金時間”。2015年以后，白酒行業再次進入了“小繁榮”階段，白酒行業被普遍看好;看見白酒行業的錢這么好賺，資本們再次蜂擁而至也是有跡可循。

其次，資金投入更安全。2013年以后，白酒進入了存量競爭時代，在存量競爭階段，企業的競爭與發展，市場的格局都已經形成，好的標的表現出更加優秀的市場競爭力。資本選擇在這樣的時期進入白酒行業，比上一輪的進入來比較會更加安全。

最后，估值低，更好“抄底”。2019年開始，白酒分化嚴重，到2020年疫情襲擾，消費行業接連受挫，面臨經營困境，此刻，相比較其他行業白酒優質企業的估值普遍偏低，白酒行業成為業內與業外資本“抄底”的對象。

03、“新周期”資本并購的進化方向

縱觀白酒行業并購史，逐利的資本們，賺的盆滿缽滿不多，但黯然離場的卻不少;但前赴后繼的資本們總是能在不同的產業周期節點嗅到入場機遇，不斷迭代和進化著對于白酒的投資邏輯。

經過梳理，微酒記者發現：這一輪資本并購的“新周期”呈現出一些新的特征與并購邏輯：

第一，并購更理性。本次并購熱潮，不論是業內資本還是業外資本，通過上一輪的一些收購失敗的經驗，尤其是聯想、娃哈哈都先后退出白酒行業，業外資本漸漸明白了，這看似沒多少科技含量的白酒江湖，實際上是不太好混的，所以本次并購更加理性。比如復星集團、中糧、海銀雖然跨界，但是比較注重與主業的關聯性，因此更加符合企業在并購后的運營目標的一致性。

第二，圍繞產能概念的并購，以國臺、江小白為代表，主要圍繞擴大產能，企業進入高速發展期，產能建設需要時間，以并購的形式將優質產能放入囊中，可以稱得上是好的策略。

第三，圍繞優質品牌并購，以中糧、江蘇綜藝、復星、銀海系為代表，這次并購的標的在區域內或者行業內比較優質，如酒鬼酒、金徽酒都有自己的勢力范圍;如貴州醇、章貢酒都是有一定的品牌與歷史基因;這樣的品牌標的操作發展起來的可能性較高。

當白酒行業進入弱周期、低增長的階段，新的周期下，不論是業內資本還是業務資本，在并購的過程中，都呈現出迭代與進化的特征。