每年的五六七八月份，屬于傳統(tǒng)的白酒銷(xiāo)售淡季，各大白酒廠商在這幾個(gè)月往往表現(xiàn)得比較“保守”，然而，今年卻出現(xiàn)了特殊情況：各大龍頭白酒企業(yè)紛紛在消費(fèi)淡季逆勢(shì)漲價(jià)，讓業(yè)內(nèi)人士都直呼“看不懂”。

值得重點(diǎn)關(guān)注的白酒龍頭——貴州茅臺(tái)在A股市場(chǎng)上也完成了每股千元的大跨越，一眾白酒股也集體狂歡。除了業(yè)績(jī)支撐，以?xún)r(jià)值為導(dǎo)向的高端白酒集體提價(jià)自然是導(dǎo)致股價(jià)上漲的重要原因之一。那么誰(shuí)是推動(dòng)白酒企業(yè)淡季漲價(jià)背后的推手呢?

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茅臺(tái)高價(jià)斷貨，高端白酒爭(zhēng)相上千元

進(jìn)入下半年，貴州茅臺(tái)完成了股價(jià)由百到千的大跨越，也站穩(wěn)了A股第一高價(jià)股的寶座。千元茅臺(tái)誕生的背后，是白酒股的集體狂歡。截至7月4日，按申萬(wàn)分類(lèi)的19只白酒股，今年以來(lái)股價(jià)全線上漲，無(wú)一下跌，五糧液、古井貢酒和瀘州老窖累計(jì)漲幅甚至超過(guò)100%。

良好的業(yè)績(jī)必不可少，今年高端白酒出現(xiàn)的又一輪提價(jià)、斷貨現(xiàn)象，也讓白酒股的集體“耍酒瘋”令人浮想聯(lián)翩，尤其是在入夏以來(lái)的白酒消費(fèi)淡季，讓業(yè)內(nèi)人士也感到疑惑。

7月3日下午，在西安市雁塔區(qū)小寨西路某商場(chǎng)的酒水貨架前，一位工作人員正像往常一樣對(duì)貨架上的酒水一一盤(pán)點(diǎn)補(bǔ)貨，然而在顯示“53度飛天茅臺(tái)”價(jià)簽的陳列處，他選擇了習(xí)慣性略過(guò)，任由其空蕩蕩地展示在那里。

“53度飛天茅臺(tái)已經(jīng)斷貨有一段時(shí)間，現(xiàn)在很緊俏，我也不清楚什么時(shí)候才能有貨。”工作人員告訴華商報(bào)記者，現(xiàn)在飛天茅臺(tái)就只有43度的，每瓶999元。

同一天，在西安市新城區(qū)一家酒水專(zhuān)賣(mài)店里，當(dāng)記者詢(xún)問(wèn)53度飛天茅臺(tái)價(jià)格時(shí)，店員表示得請(qǐng)示老板，“現(xiàn)在缺貨的很，能調(diào)貨也是一天一個(gè)價(jià)。”

九度咨詢(xún)董事長(zhǎng)馬斐在接受華商報(bào)記者采訪時(shí)表示，高端白酒可以說(shuō)分成了兩大陣營(yíng)，一是茅臺(tái)，供應(yīng)量有限造成市場(chǎng)缺貨，消費(fèi)者買(mǎi)不到或者以更高的價(jià)格買(mǎi)到;另一是其他白酒，像五糧液、國(guó)窖1573等，屬于銷(xiāo)售策略帶來(lái)的漲價(jià)行為，市場(chǎng)上能夠買(mǎi)到，但為了縮小與茅臺(tái)價(jià)差而人為控制貨源。

5月份以來(lái)，高端白酒的零售價(jià)爭(zhēng)先突破千元大關(guān)。

5月20日，五糧液宣布第七代普五下線，第八代普五出廠價(jià)有所上調(diào)。并且，新舊普五終端建議零售價(jià)都達(dá)到千元以上。

計(jì)劃對(duì)“產(chǎn)品線、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行升級(jí)”的洋河也在5月下旬向經(jīng)銷(xiāo)商發(fā)出提價(jià)通知，涉及海之藍(lán)、天之藍(lán)、夢(mèng)之藍(lán)和雙鉤珍寶坊等，供貨指導(dǎo)價(jià)最高漲幅超過(guò)20%。

在青花郎事業(yè)部2019核心經(jīng)銷(xiāo)商工作會(huì)上，郎酒宣布，青花郎未來(lái)的目標(biāo)零售價(jià)為1500元/瓶，將在3年內(nèi)分6次提價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)，此前青花郎指導(dǎo)價(jià)為1198元。

山西汾酒也傳出漲價(jià)消息，有消息稱(chēng)青花汾酒自7月1日起，部分產(chǎn)品開(kāi)票價(jià)、終端供貨價(jià)、建議零售價(jià)再提升。

名牌白酒邁向快奢品，以漲價(jià)打造稀缺感和價(jià)值感

幾乎每輪白酒漲價(jià)潮，貴州茅臺(tái)都是受關(guān)注的焦點(diǎn)。2018年1月，53度飛天茅臺(tái)官方零售價(jià)由1299元/瓶上調(diào)至1499元/瓶。此后，茅臺(tái)集團(tuán)一直通過(guò)公開(kāi)表態(tài)、加大直銷(xiāo)力度及懲治違規(guī)經(jīng)銷(xiāo)商等方式來(lái)維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定。但在終端銷(xiāo)售中，53度飛天茅臺(tái)卻難以平價(jià)買(mǎi)到。

5月29日，貴州茅臺(tái)召開(kāi)的股東大會(huì)異�；鸨�，共有2000余名股東前往現(xiàn)場(chǎng)參會(huì)，比去年多出4倍多。導(dǎo)致股東大會(huì)火爆的原因之一，是平價(jià)買(mǎi)酒的參會(huì)福利——不少股東是沖著平價(jià)購(gòu)買(mǎi)一箱普茅、兩瓶生肖及一大一小機(jī)場(chǎng)紀(jì)念酒而來(lái)。

一位食品飲料行業(yè)分析師告訴華商報(bào)記者，茅臺(tái)是白酒行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，它的價(jià)格穩(wěn)定在高位，身后的價(jià)格空間就必然要被其他名酒所搶占。對(duì)看重品牌價(jià)值的白酒企業(yè)來(lái)說(shuō)，漲價(jià)可以給品牌加分，讓產(chǎn)品獲得稀缺感和價(jià)值感。

不過(guò)，陜西酒業(yè)協(xié)會(huì)信息委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)李華認(rèn)為，這一輪白酒漲價(jià)行情和茅臺(tái)關(guān)系不大，而是從2016年下半年開(kāi)始行業(yè)整體上升的延續(xù)。背后深層原因是經(jīng)濟(jì)發(fā)展之后，消費(fèi)更趨理性，白酒消費(fèi)也需要匹配自身的定位，少喝酒、喝好酒成為一種消費(fèi)的新趨勢(shì)。

營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家黃寧認(rèn)為，一線白酒淡季漲價(jià)，一方面是為9月份旺季到來(lái)做鋪墊;一方面是提升自身品牌價(jià)值和影響力的需要;當(dāng)然，一線品牌的產(chǎn)品稀缺性如茅臺(tái)也是重要的原因之一。一線高端白酒的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入了典型的頭部品牌之間的博弈，后來(lái)者如何跟上就顯得尤為重要。對(duì)于高端白酒來(lái)說(shuō)，淡季還是要以市場(chǎng)為導(dǎo)向，靜下心來(lái)做渠道和客群，只有將渠道做成熟，才能在旺季到來(lái)的時(shí)候獲得更大的市場(chǎng)份額。

當(dāng)漲價(jià)變成白酒行業(yè)的狂歡，中金公司給出了新的定義：快奢品，即高端酒邁入1000元以上時(shí)代，既具備奢侈品的高價(jià)格，也有快消品的高消費(fèi)頻率。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，近年來(lái)高端白酒的消費(fèi)主體由政府和商務(wù)迅速轉(zhuǎn)為私人。由于富裕階層的收入增速超過(guò)GDP增速，高端消費(fèi)需求似乎一直要超過(guò)高端消費(fèi)品的供給。因此在高端白酒當(dāng)中，無(wú)論是消費(fèi)需求還是投資需求，都在上升。

市場(chǎng)升溫提振投資信心

高端白酒重現(xiàn)金融化熱潮

白酒金融化，是以白酒實(shí)物為基礎(chǔ)的增值渠道，基于產(chǎn)品預(yù)期進(jìn)行的投資行為，參與方包括銀行、信托、私募和各產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)。在銷(xiāo)售市場(chǎng)帶動(dòng)下，高端白酒投資也出現(xiàn)升溫。

貴州白酒交易所茅臺(tái)酒2010年9月至今的價(jià)格指數(shù)在2011年末達(dá)到2140元高點(diǎn)后，一度曲折下降，直至2016年7月重新上升，這與茅臺(tái)酒價(jià)格走向基本相符。在茅臺(tái)高價(jià)缺貨的背景下，茅臺(tái)酒價(jià)格指數(shù)也從去年末的1847.87元漲至今年7月5日的2057.31元。

此前被業(yè)界稱(chēng)為市價(jià)進(jìn)入“漸進(jìn)式”上漲通道的國(guó)窖1573，近兩年已有五款瓶貯年份酒登陸四川中國(guó)白酒產(chǎn)品交易中心，并多次對(duì)外釋放累計(jì)成交額突破新高、上線產(chǎn)品售罄的消息。值得注意的是，在該交易平臺(tái)上還有青花郎瓶貯年份酒，此前上線時(shí)也宣布售罄。

早在七八年前，白酒行業(yè)曾出現(xiàn)過(guò)一輪白酒金融化熱潮，不過(guò)，白酒營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家蔡學(xué)飛認(rèn)為，上一輪白酒金融化是高端酒畸形發(fā)展的結(jié)果，白酒投資價(jià)值被盲目放大。當(dāng)行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期之后，實(shí)體市場(chǎng)就遭受損傷。

針對(duì)新一輪的白酒金融熱，馬斐指出，高端白酒這幾年人為金融化趨勢(shì)明顯，不少名優(yōu)品牌都在進(jìn)行探索。不過(guò)與國(guó)外相對(duì)成熟的葡萄酒評(píng)級(jí)、拍賣(mài)等一整套投資收益渠道相比，白酒金融投資的市場(chǎng)機(jī)制仍不夠完善且存在風(fēng)險(xiǎn)，建議普通消費(fèi)者盡量謹(jǐn)慎介入。

營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家黃寧認(rèn)為，白酒并不具有天然的稀缺性。在品質(zhì)變化不大的情況下，白酒的價(jià)格變化主要是由供需關(guān)系決定的，其次是品牌影響力、渠道和服務(wù)，金融產(chǎn)品只是其價(jià)值發(fā)現(xiàn)的一種表現(xiàn)形式，根本無(wú)法主導(dǎo)白酒的價(jià)格。對(duì)于高端白酒重現(xiàn)金融化熱潮還需警惕。

去國(guó)酒時(shí)代的高端白酒是否會(huì)迎來(lái)一個(gè)拐點(diǎn)?

高端白酒輪番漲價(jià)的背景下，行業(yè)也在悄然發(fā)生變化。茅臺(tái)股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)創(chuàng)造歷史，貴州茅臺(tái)卻告別了使用多年的“國(guó)酒茅臺(tái)”商標(biāo)。

上周，華商報(bào)記者走訪西安多家貴州茅臺(tái)專(zhuān)賣(mài)店發(fā)現(xiàn)，店門(mén)外的“國(guó)酒”二字已被摘牌，涉及“國(guó)酒”二字的宣傳語(yǔ)也不見(jiàn)蹤影。

“國(guó)酒”名號(hào)一直被視為酒林至尊，多年來(lái)也曾讓很多酒企覬覦已久，一些酒企甚至想以打擦邊球的方式來(lái)獲這個(gè)提法。這次茅臺(tái)停用“國(guó)酒”商標(biāo)事件，引來(lái)行業(yè)一片唏噓。甚至有人認(rèn)為，沒(méi)有了“國(guó)酒”名頭的茅臺(tái)，可能會(huì)從此走下坡路，從而給其他白酒創(chuàng)造價(jià)值機(jī)會(huì)。

李華認(rèn)為，有關(guān)“國(guó)酒”商標(biāo)的爭(zhēng)奪長(zhǎng)達(dá)十多年，茅臺(tái)按廣告法和商標(biāo)法將“國(guó)酒”摘下，不應(yīng)被過(guò)分解讀。從影響行業(yè)的角度來(lái)看，屬于利好，更能體現(xiàn)公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)行為。

對(duì)于高端白酒價(jià)格的不斷上漲，快消食品分析專(zhuān)家朱丹蓬表示，中國(guó)白酒已進(jìn)入了一個(gè)啞鈴模型，即高端白酒走價(jià)值鈴，以?xún)r(jià)值為導(dǎo)向追求體量、利潤(rùn)、股價(jià)，因而推高產(chǎn)品價(jià)格;在這種思維模式下，走價(jià)格鈴的低端白酒就顯得舉步維艱。在未來(lái)一段時(shí)期，如果白酒產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的上升勢(shì)頭不變，那么高端白酒價(jià)格體系可能仍將處于高位。

馬斐認(rèn)為，由于品牌稀缺性的存在，由茅臺(tái)傳導(dǎo)向其他高端酒的價(jià)格異動(dòng)，仍會(huì)繼續(xù)存在。對(duì)于高端白酒而言，以?xún)r(jià)值為導(dǎo)向正在成為潮流，而作為一些區(qū)域名優(yōu)品牌，如陜西西鳳酒等，也應(yīng)當(dāng)有所行動(dòng)，可以在一些暢銷(xiāo)產(chǎn)品上適當(dāng)提價(jià)，否則與其他名酒價(jià)差太大，將會(huì)影響自身的品牌價(jià)值。

“建議西鳳酒將自己的高端品牌繼續(xù)提價(jià)，作為傳統(tǒng)四大名酒之一，西鳳酒不管在行業(yè)影響力、市場(chǎng)占有率，還是營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)等方面明顯要弱于其它三個(gè)品種，但是西鳳酒的品質(zhì)并不差，跟上一線品牌的腳步，找回自身的位置，提升自身的品牌價(jià)值。”陜西本地一位不愿具名的白酒觀察人士表示。

然而，高端白酒不斷探索價(jià)格天花板的背后也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。有分析人士指出，2013-2014年行業(yè)調(diào)整期，國(guó)窖、五糧液等部分名酒提價(jià)過(guò)猛，經(jīng)銷(xiāo)商為了快速出貨回款，不得不低價(jià)拋貨。任何一個(gè)行業(yè)都有其發(fā)展階段，對(duì)于高端白酒來(lái)說(shuō)，漲價(jià)游戲能玩多久并無(wú)定數(shù)。

白酒股“耍酒瘋”還有什么邏輯?

高位見(jiàn)頂還是繼續(xù)攀升?看多還是看空?在投資者的爭(zhēng)辯聲中，以貴州茅臺(tái)為代表的白酒股們還在不斷刷新著歷史新高。那么，除了公司業(yè)績(jī)、產(chǎn)品價(jià)格、品牌價(jià)值等外在因素影響，支撐白酒股“耍酒瘋”的邏輯還有哪些?

凈資產(chǎn)收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)，是指利潤(rùn)額與平均股東權(quán)益的比值，該指標(biāo)越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高;凈資產(chǎn)收益率越低，說(shuō)明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，從2015年-2018年的凈資產(chǎn)收益率來(lái)看，貴州茅臺(tái)基本處于上漲態(tài)勢(shì)，其股價(jià)也從2014年至今漲幅超過(guò)了500%。五糧液、山西汾酒、瀘州老窖等白酒也有不俗表現(xiàn)，三家在近四年里都已提高至20%以上。而凈資產(chǎn)收益率連續(xù)多年較低、持續(xù)性較弱的金種子酒、老白干酒、酒鬼酒等酒企，其股價(jià)走勢(shì)相對(duì)來(lái)說(shuō)也比較疲弱。其中，去年金種子酒的凈資產(chǎn)收益率僅有4.4%。

當(dāng)然，對(duì)于以茅臺(tái)為代表的白酒股持續(xù)上漲，也有券商人士表示擔(dān)憂(yōu)，畢竟沒(méi)有只漲不跌的股票，未來(lái)它們可能將面臨一定回調(diào)壓力。