近日，今世緣發布2021年半年度報告。據公告數據計算，公司今年以來連續兩個季度的營業收入、凈利潤，均較歷史同期最高值高出20%以上，堪稱歷史最優半年度業績。

今世緣一直以來堅持差異化、高端化、全國化方略。公司半年度中高端產品營收占比首次超過9成，成為公司在高端化方向上取得的突破性成果。

歷史數據顯示，今世緣中高端產品，尤其是特A+類產品營收占比保持持續提升趨勢，自2015年以來，已累計提升23.07個百分點。

營收、凈利潤雙雙增長超3成 中高端產品營收占比達91.96%

2021年上半年，今世緣實現營業收入38.51億元，同比增長32.20%。對比歷史數據，這一營收規模比歷史最高值還要高出25.97%。凈利潤方面，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤13.35億元，同比增長30.92%，較歷史同期最高值也高出24.53%。

營收、凈利潤雙雙高出歷史同期最高值四分之一左右，表明公司不僅已走出2020年以來疫情造成的市場波動，還表現出較強的快速成長韌性。

事實上，今世緣這一強勢發展勁頭，早在一季度即已顯露無疑。數據顯示，今年一季度，公司營業收入、凈利潤分別達到23.97億元、14.56億元，較歷史同期最高值分別高出22.61%、25.57%。

值得注意的是，依上述數據計算，公司二季度單季度營收、凈利潤同樣較歷史同期最高值高出20%以上。在連續兩個季度大幅高于歷史單季度最高值的情況下，今世緣這份半年度報告，堪稱歷史最佳半年度報告!

在這份歷史最佳業績中，貢獻最大的當屬公司中高端產品。其中，公司含稅出廠指導價300元以上的特A+類產品實現收入25.29億元，占比65.67%，同比增長49.74%，成為公司業績增長的最大主力。

公司半年度經營數據顯示，上半年今世緣對應中高端產品線的特A+類和特A類產品營業收入之和為35.41億元，占公司總營收的比例達到91.96%，較2020年度提升2.70個百分點，是公司半年度中高端產品營收占比首次突破90%，意味著公司高端化發展戰略在產品結構調整層面已取得一定成功。

高端化戰略持續推進 四大戰役啟動新一輪升級

根據公司歷年定期報告表述，差異化、高端化、全國化是今世緣發展戰略的主線。其中，隨著宏觀經濟層面消費升級的不斷推進，以及消費者“少喝酒、喝好酒”觀念的持續強化，高端化發展成為白酒行業備受市場矚目的一大趨勢。

今世緣于2004年創立“國緣”品牌，以“成大事，必有緣”為品牌主張，相繼走進聯合國總部、法國巴黎，成為中國“飄香名片”。此后國緣品牌也成為公司高端化發展在產品層面的主要抓手。2019年8月，今世緣推出獨有的清雅醬香型國緣 V9，作為國緣品牌戰略形象產品，定位于積極參與行業頭部競爭、搶占黃金賽道的超高端戰略新品，標志著公司高端化戰略進入一個更為深入的階段。

國緣V9作為清雅醬香白酒開創者，今世緣通過對高端目標人群的精準培育及口碑化、事件化、公關化傳播，加快提升品類認知，擴大品牌影響，致力打造成為“醬香新經典”。2020年作為國緣V9上市的次年，該產品即已實現銷售1.28億元，體現出公司進軍超高端價位段，參與頭部競爭的初步成功。作為企業品類戰略、三化方略的最佳創新實踐，目前該產品還處于導入培育期，當前仍然是以圈層營銷、高端人群培育轉化為主，渠道構建不同于一般價位產品，異業商、團購商、合伙人等形式的創新聯盟體模式正被嘗試推廣，并收到良好成效。

中國工程院院士孫寶國等專家認為，國緣清雅醬香酒釀造工藝達到國際領先水平，產品微黃透明，醬香清雅，醇厚豐滿，細膩圓潤，諸味協調，余味悠長，空杯留香持久，具有清雅醬香型白酒的獨特風格。浙商證券也表示，V9 產品品質優異，采用 10 年以上基酒，且隨著南廠區 10 萬噸陶壇酒庫二期完成，未來基酒年份有望進一步增長。

今年以來，今世緣啟動四大戰役，突出主導產品打造，其中兩大戰役直接指向高端產品線。一是國緣V系攻堅戰。通過國緣V系攻堅戰，以“做強蘇酒，V9扛旗”定位追求，加快高端市場戰略布局，致力于打造華東地區一體化板塊市場，輻射帶動全國。公司2020年11月成立V9事業部，強化對V9的專業化組織資源保障，系統謀劃剛剛完成全面升級的V系產品發展。

此外，今世緣還拍攝了國緣 V9 廣告片，登陸央視《整點報時》，特約江蘇衛視《晚間新聞》《江蘇新時空》，提高了品牌知名度。這些舉措不僅表明公司對國緣V9的重視，也體現出國緣V9未來向好的發展前景給公司管理層帶來了較大的信心。在日前舉辦的半年度業績說明會上，今世緣副總經理、財務總監、董事會秘書王衛東夜表示，未來公司高端化戰略，將確立以國緣V9清雅醬香為戰略引領，積極參與行業頭部競爭，未來將會持續加大資源配置，促進又好又快發展。

二是國緣K系提升戰。公司繼續聚焦鞏固政商務核心目標市場，拓展日常主流消費，穩步推進控量分利，推動紅瓶新K系在宴席市場份額提升。今年年初，公司啟動國緣四開煥新升級計劃，新四開于 5 月開始全面鋪貨上市，定位500元價位帶，目前仍處于成長期，y預計未來仍將受益于次高端消費升級、省內區域均衡發展和省外市場拓展。市場調研機構反饋顯示，目前新四開推廣進展順利，價格穩中有升。

市場分析認為，四大戰役將中高端產品線作為公司業務發展的主要抓手，產品持續升級的同時，也將帶來公司戰略落地效果的進一步升級。

結構調整仍為階段重心 中高端產品占比提升為主要看點

在中高端產品占比持續提升，部分產品價格也有所上調的背景下，有投資者注意到公司毛利率并沒有呈現出明顯的上升趨勢。

對此，在價格方面，白酒專家王傳才作出了以下解讀：“今世緣提價有三個很重要的用意：提高品牌高端能見度，高端酒最近幾年均較多使用價格杠桿，通過價格拉升高端品牌能見度;提升消費預期，江蘇屬于白酒結構性消費大省，提價可以提升高端消費者市場預期;提升渠道操作空間，面對洋河股份綿密的渠道策略，向渠道釋放政策需要一定價格支撐。”

而從公司歷年毛利水平來看，自上市以來，公司毛利率一直保持70%以上的較高水平，且雖未出現大幅上升，但總體呈現出上行趨勢。其中2020年受疫情影響雖有下降，也依然略高于上市初的水平。

由此看來，今世緣現階段的高端化發展，戰略重心仍主要放在產品結構調整上。換言之，產品結構調整成果的好壞，是評價公司當前階段高端化戰略推進成果的主要看點。2019年上半年，今世緣一次性精簡了28個區域產品，由此帶來了特A+類和特A類產品銷量及銷售收入比重明顯提升，也印證了這一邏輯。

而從公司歷史數據來看，今世緣產品結構調整正處于快速推進的階段。2015年—2020年期間，公司中高端產品合計營收從16.71億元增長至45.72億元，5年間累計增長173.61%;占公司總營收的比例也從68.89%持續提升至89.26%，累計提升20.37個百分點;若按今年半年度91.96%的比重計算，更是累計提升23.07個百分點。

其中，2016年新劃分的特A+類產品，成為公司中高端產品中增長最快的產品系列，營業收入4年間即實現了228.24%的累計增幅。

申萬宏源證券研究所執行總經理、食品飲料行業首席分析師呂昌指出，“自2015年以來，國緣系列一直維持雙位數增長的良好態勢，特A及以上產品占比不斷提升，產品結構持續優化。”呂昌預計，在消費升級和頭部集中的大背景下，今世緣未來會不斷創新更好的產品、創造更好的成績，來回饋消費者、合作伙伴和資本市場。