資本的面容，跟現(xiàn)在的天氣一樣，說(shuō)變就變。

彼時(shí)，資本不是在茅臺(tái)鎮(zhèn)就是在到茅臺(tái)鎮(zhèn)的路上，與酒一沾邊，股票就漲停;如今，叫停簽約、終止收購(gòu)，猶如退潮之水一般撤離茅臺(tái)鎮(zhèn)。

10月19日，廈門(mén)吉宏科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：吉宏股份)發(fā)布公告稱(chēng)，公司決定終止收購(gòu)貴州釣臺(tái)貢酒業(yè)有限公司。

而在此前4天的10月15日，天水眾興菌業(yè)科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：眾興菌業(yè))也發(fā)布公告稱(chēng)，此前擬現(xiàn)金收購(gòu)圣窖酒業(yè)100%股權(quán)的計(jì)劃，已在8月25日決定終止。

值得注意的是，吉宏股份和眾興菌業(yè)按下收購(gòu)醬酒終止鍵并非個(gè)案，酒業(yè)家還了解到，不少之前有投資茅臺(tái)鎮(zhèn)醬酒企業(yè)意向的資本方已叫停簽約，回到觀望狀態(tài)。

從“蜂擁而至”到“一別兩寬”，從“資本圍獵”到紛紛離場(chǎng)，背后有何原因?釋放出什么信號(hào)?是否意味著“醬酒熱”的拐點(diǎn)已來(lái)?

01、醬酒資本局，誰(shuí)在離場(chǎng)?

有意思的是，在吉宏股份和眾興菌業(yè)發(fā)布的終止收購(gòu)公告中，兩家公司均把終止收購(gòu)的原因歸結(jié)為“市場(chǎng)宏觀環(huán)境發(fā)生變化等原因”。

對(duì)此，有不愿具名的行業(yè)專(zhuān)家表示，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局在8月份召開(kāi)的白酒市場(chǎng)秩序監(jiān)管座談會(huì)上，表達(dá)了要調(diào)研酒類(lèi)市場(chǎng)價(jià)格和資本“圍獵”白酒的情況。這對(duì)以上市公司為代表的資本方收購(gòu)醬酒的行為產(chǎn)生了一定的約束作用。此外，近期“要加大消費(fèi)環(huán)節(jié)稅收調(diào)節(jié)力度，研究擴(kuò)大消費(fèi)稅征收范圍”信息也讓一些資本選擇了觀望的態(tài)度。

“上半年已敲定細(xì)節(jié)了，但是到下半年，大環(huán)境風(fēng)向有變化，后面具體怎么合作，還有待觀望。”上海某金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人范先生告訴酒業(yè)家，今年4月份他所在的機(jī)構(gòu)計(jì)劃入股仁懷當(dāng)?shù)匾患抑械纫?guī)模酒企，7月初雙方已到了洽談細(xì)節(jié)階段，但從9月份開(kāi)始，聽(tīng)聞當(dāng)?shù)卦谝?ldquo;產(chǎn)能、生態(tài)環(huán)保”等標(biāo)準(zhǔn)推進(jìn)醬酒企業(yè)的“四改”以及“并購(gòu)重組”，由于擔(dān)心酒企因?yàn)榄h(huán)保問(wèn)題下不了沙，或者被劃為被并購(gòu)標(biāo)而叫停了簽約。

“因?yàn)榇嬖谌蕬旬?dāng)?shù)卣�策的不可控性，短期�?nèi)我還是繼續(xù)保持觀望態(tài)度。“范先生表示：“此時(shí)投資醬酒的回報(bào)率以及穩(wěn)定性尚不明確。”

一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，因“染醬”而拉升的股票價(jià)格大多已還回來(lái)了：除了眾興菌業(yè)和吉宏股份之外，曾借助“染醬”而股價(jià)飆升的來(lái)伊份，股價(jià)從6月中旬的21.30元/股跌回到了14.27元/股;借“染醬”沖上32.78元/股的海南椰島，也下滑到了19.49元/股。

“上市公司宣布染醬，很大程度上是借炒作醬酒題材達(dá)到拉升股價(jià)而獲利的目的。同時(shí)，醬酒因具有高毛利的特點(diǎn)，不排除一些長(zhǎng)期虧損的上市公司試圖通過(guò)并購(gòu)醬酒標(biāo)的，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。”一位證券界人士分析認(rèn)為。

卓鵬戰(zhàn)略董事長(zhǎng)田卓鵬表示，“染醬”的資本主要分為跨界資本、金融資本、產(chǎn)融資本，而前二者都以追求回報(bào)高、回報(bào)快為特點(diǎn)，目前都有降溫的趨勢(shì)。

“醬酒在經(jīng)歷了上半年資本持續(xù)升溫后，開(kāi)始進(jìn)入降溫期，尤其從8月份開(kāi)始，金融資本的降溫是客觀存在的，而且白酒企業(yè)上市受阻窗口期可能會(huì)持續(xù)三到五年以上。”資深醬酒專(zhuān)家、權(quán)圖醬酒工作室首席專(zhuān)家權(quán)圖表示，金融資本降溫、短線(xiàn)資本離場(chǎng)，對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)是在凈化市場(chǎng)，降低醬酒行業(yè)的熱度和炒作力度，降低醬酒泡沫形成的力度，促進(jìn)長(zhǎng)線(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本的良性投資和醬酒市場(chǎng)的有序發(fā)展，“在大浪淘沙之后，留下來(lái)的都是產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期主義者和中堅(jiān)力量，有利于行業(yè)的健康、有序發(fā)展。”

在權(quán)圖看來(lái)，醬酒的資本熱降溫并不意味著“醬酒熱”降溫，“醬酒這一波熱潮一定能持續(xù)20年以上。目前來(lái)看，醬酒仍然處在上半場(chǎng)。參考濃香型白酒的情況，醬酒的成長(zhǎng)空間和發(fā)展周期都還比較巨大，目前還處在上半場(chǎng)的初級(jí)階段，處在產(chǎn)業(yè)不成熟的階段。”

權(quán)圖進(jìn)一步表示，雖然今年可能遇到了一些復(fù)雜的局面，但醬酒賽道這個(gè)品類(lèi)的規(guī)模會(huì)達(dá)到4000-5000億左右，這其中一定有2000億以上的純利潤(rùn)空間。

對(duì)于這一觀點(diǎn)，諫策戰(zhàn)略咨詢(xún)總經(jīng)理劉圣松表示認(rèn)同。他認(rèn)為，“醬酒熱”已從“潮流”成為“主流”并帶動(dòng)行業(yè)進(jìn)入“醬酒頂流”新周期，且醬酒至少還有5年的好日子過(guò)，“醬酒的增速普遍高于名酒，醬酒熱還要繼續(xù)熱下去。”

02、有人離場(chǎng)，有人入局，醬酒仍需長(zhǎng)線(xiàn)資本

有人離場(chǎng)，也有人繼續(xù)入局。

今年9月底，徽酒龍頭古井貢酒投資茅臺(tái)鎮(zhèn)珍藏酒業(yè)有限公司，持股60%，同時(shí)，后者注冊(cè)資本由50萬(wàn)元人民幣增加至125萬(wàn)元人民幣，增幅150%。此舉被業(yè)內(nèi)解讀為“古井貢酒進(jìn)軍醬酒領(lǐng)域”。

中秋節(jié)前，貴州醇宣布并購(gòu)號(hào)稱(chēng)年產(chǎn)萬(wàn)噸醬酒的四川藺郎酒業(yè)集團(tuán)，同時(shí)根據(jù)規(guī)劃，第二家標(biāo)的企業(yè)的收購(gòu)也即將塵埃落定，據(jù)傳是貴州某知名老酒廠。

10月12日，仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)金樽酒業(yè)有限公司股東發(fā)生變更，新增股東為蘇州步步高投資發(fā)展有限公司，持股34%，金樽酒業(yè)的注冊(cè)資本從1900萬(wàn)人民幣增加到58800萬(wàn)元人民幣。

顯然，盡管那些玩概念、蹭熱點(diǎn)、想賺快錢(qián)的資本在撤離茅臺(tái)鎮(zhèn)，退出醬酒，但一些看好醬酒未來(lái)市場(chǎng)容量、良好成長(zhǎng)性、良好盈利空間的資本仍然在堅(jiān)持投資醬酒。

“希望資本來(lái)，但不希望資本亂來(lái)。”這是仁懷市大多數(shù)醬酒企業(yè)老板們的心聲。良性資本對(duì)醬酒的發(fā)展有正面的助推作用，推動(dòng)了很多優(yōu)質(zhì)醬酒品牌的誕生。無(wú)論是從湖南金東酒業(yè)有限公司100%控股珍酒，天士力持有貴州國(guó)臺(tái)酒業(yè)股份有限公司50.58%股份，還是湖北宜化集團(tuán)100%控股貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司來(lái)看，醬酒的快速發(fā)展離不開(kāi)資本的支撐作用。

“我們需要的是像天士力、湖北宜化這類(lèi)的產(chǎn)業(yè)資本、長(zhǎng)線(xiàn)資本和大資本，我們不需要短線(xiàn)、投機(jī)資本。”權(quán)圖表示，醬酒投資門(mén)檻較高，應(yīng)該做好長(zhǎng)期準(zhǔn)備，建議要準(zhǔn)備十年以上的時(shí)間，這是一個(gè)超級(jí)賽道，但同時(shí)也有非常高的投資門(mén)檻。“從投資邏輯來(lái)講，往上游投是要好于投下游。投大不投小、投舊不投新、投長(zhǎng)不投短。”

權(quán)圖進(jìn)一步表示：“如果你是大資本，非常有心搞一個(gè)大品牌，那么是可以投的。如果沒(méi)有好的品牌，沒(méi)有十個(gè)億以上的投資，就不要搞醬酒了。現(xiàn)在搞一個(gè)小酒廠、小企業(yè)的窗口期幾乎已經(jīng)沒(méi)有了。”

中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行理事長(zhǎng)王琦也公開(kāi)表示，醬酒想要長(zhǎng)期向好，就要牢牢抓住品質(zhì)這條生命線(xiàn)。“入局醬酒的資本也必須守好醬酒的這條生命線(xiàn)，才有可能成為長(zhǎng)期獲利者。”

“如果資本企圖賺快錢(qián)，不在生產(chǎn)端進(jìn)行沉淀，憑砸廣告短期內(nèi)會(huì)吸引一些經(jīng)銷(xiāo)商，但長(zhǎng)期來(lái)看，缺乏品質(zhì)支撐，沒(méi)有后勁，只會(huì)各回各家，黯然離場(chǎng)。“有經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)酒業(yè)家表示。(原標(biāo)題：終止收購(gòu)、叫停簽約，資本退潮茅臺(tái)鎮(zhèn)?丨觀察)