隨著三季報(bào)發(fā)布收官，19家酒企的業(yè)績(jī)已經(jīng)全部發(fā)布完畢。無(wú)論是從營(yíng)收的同比增幅，還是凈利潤(rùn)的同比增幅，舍得酒業(yè)均排名第二。數(shù)據(jù)有利的會(huì)回應(yīng)了關(guān)于市場(chǎng)對(duì)舍得酒業(yè)增幅下降的質(zhì)疑。

漂亮的三季報(bào)，在同行增幅排名靠前的占位，讓舍得酒業(yè)更加堅(jiān)定了對(duì)老酒戰(zhàn)略的信心。

日前舍得酒業(yè)發(fā)布的2021年第三季報(bào)顯示：期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.16億元，同比提升64.84%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.34億元，同比提升59.65%。

季報(bào)還指出，舍得酒業(yè)前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.07億元，同比提升104.54%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.7億元，同比提升211.92%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為16.17億元，同比提升341.48%。

數(shù)據(jù)冰冷，但最有說(shuō)服力。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，舍得酒業(yè)認(rèn)為主要系公司酒類(lèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售拓展增加所致，凈利潤(rùn)提升系于銷(xiāo)售收入增加所致。但有長(zhǎng)期關(guān)注這家公司運(yùn)營(yíng)的投行人士表示，其良好表現(xiàn)主要得益于兩年前開(kāi)始實(shí)施的老酒戰(zhàn)略。

“老酒是新概念，經(jīng)過(guò)細(xì)致、耐心、多層次的市場(chǎng)教育，輔以嫻熟老道的營(yíng)銷(xiāo)技巧，舍得酒業(yè)進(jìn)入老酒戰(zhàn)略紅利收獲期。”這位投行人士還認(rèn)為，“在時(shí)間節(jié)點(diǎn)時(shí)，三季報(bào)數(shù)據(jù)有助于稀釋近期報(bào)道對(duì)舍得老酒的困擾，但就長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，它突顯了老酒的含金量，舍得酒業(yè)將更加堅(jiān)定老酒戰(zhàn)略的致勝信心。”

舍得老酒儲(chǔ)量真實(shí)、品質(zhì)真實(shí)

在第三季報(bào)發(fā)布之前，舍得酒業(yè)正置身輿論風(fēng)口。

10月17日，有媒體發(fā)布文章，聲稱(chēng)“舍得酒業(yè)12萬(wàn)余噸優(yōu)質(zhì)基酒不實(shí)、品質(zhì)不好”。

經(jīng)過(guò)兩天的認(rèn)真核查，舍得酒業(yè)在10月20日發(fā)布澄清公告，表示“公司老酒儲(chǔ)量真實(shí)，擁有12萬(wàn)余噸老酒;公司老酒品質(zhì)真實(shí)，有計(jì)劃保證存儲(chǔ)與銷(xiāo)售的平衡;公司存儲(chǔ)的老酒未勾兌食用酒精，公司閑置窖池經(jīng)第三方機(jī)構(gòu)鑒定，未影響窖池質(zhì)量和產(chǎn)出基酒。”

舍得酒業(yè)還在公告中指出，舍得酒業(yè)儲(chǔ)存的老基酒都是純糧固態(tài)釀造，不含食用酒精，而在釀酒原料上，舍得酒業(yè)精選優(yōu)質(zhì)原糧主產(chǎn)區(qū)的生態(tài)原糧，配合獨(dú)有的“六糧濃香工藝”，獨(dú)創(chuàng)六糧配料。

中國(guó)有古語(yǔ)云：“所信者目也，而目猶不可信。”在尋找答案的路上，不回到問(wèn)題的“原點(diǎn)”是不夠的。

面對(duì)外界的不了解，舍得酒業(yè)向外界勾勒出舍得老酒存儲(chǔ)過(guò)程大致線條：中高端基酒生產(chǎn)出來(lái)后均先儲(chǔ)存在陶壇內(nèi)，但陶壇有“過(guò)氣不過(guò)液”的特性，長(zhǎng)久使用陶壇將導(dǎo)致芳香物質(zhì)和有益元素?fù)]發(fā)，對(duì)酒的口感和品質(zhì)有較大損失，因此，舍得酒業(yè)會(huì)對(duì)每批陶壇持續(xù)監(jiān)測(cè)，待基酒在陶壇內(nèi)老熟到相應(yīng)質(zhì)量要求后，分批轉(zhuǎn)入不銹鋼罐繼續(xù)儲(chǔ)存。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，用不銹鋼罐儲(chǔ)酒在中國(guó)白酒行業(yè)是普遍現(xiàn)象，而中國(guó)白酒行業(yè)至今對(duì)白酒老熟時(shí)間以及容器對(duì)濃香酒質(zhì)量尚無(wú)定論，這就意味著，某些飲酒人士抱有的“非陶壇不能存儲(chǔ)老酒”，“不銹鋼罐存儲(chǔ)白酒品質(zhì)不佳”等觀點(diǎn)沒(méi)有權(quán)威出處。

舍得“老酒戰(zhàn)略”商業(yè)邏輯高度自洽

推出老酒戰(zhàn)略，舍得酒業(yè)其來(lái)有自。

友是老的好，酒是陳的香。這里的“陳”，即是指代時(shí)間堆疊自然催熟的老酒。

其實(shí)，很多人喜歡喝老酒，但未必講得出老酒好的“說(shuō)道”。

曉酒查閱大量專(zhuān)業(yè)資料后得知了濃香酒的老熟原理：新蒸餾出來(lái)的糧食酒，主要成份是水和酒精，還有少許微量香味成分，其中多表現(xiàn)為硫化氫、硫醇等揮發(fā)性硫化物，以及丙烯醛等雜味物質(zhì)，使得新酒偏燥辣，無(wú)醇和綿軟感，在貯存5、6個(gè)月后，不愉快的新酒味明顯減少，自然貯存一年，前述雜味物質(zhì)基本消失殆盡，開(kāi)始呈現(xiàn)綿甜醇厚柔和，有老酒的口感。

在香味方面，隨著白酒自然貯存期越發(fā)拉長(zhǎng)，水分子和酒精分子締和度增加，酒精刺激性減弱，白酒中的醇、酸、酯、醛等成分經(jīng)過(guò)緩慢的氧化、還原、酯化與水解等化學(xué)反應(yīng)達(dá)到新的平衡，具體表現(xiàn)為總酸、高級(jí)醇和重要香氣成分的乙縮醛含量會(huì)上升，形成特殊香氣。

另?yè)?jù)了解，在上世紀(jì)八九十年代，舍得酒業(yè)前身沱牌酒廠因產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于銷(xiāo)量，且以中低價(jià)位產(chǎn)品為主的市場(chǎng)銷(xiāo)售主要消耗的是中低端基酒，大量?jī)?yōu)質(zhì)基酒自那時(shí)就開(kāi)始進(jìn)行戰(zhàn)略性?xún)?chǔ)藏，被沉淀至今已有20年左右。

2019年3月，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《中國(guó)老酒市場(chǎng)指數(shù)》，第一次對(duì)“陳年白酒”有了官方定義，其中明確指出：以傳統(tǒng)白酒(固態(tài)法、半固態(tài)法)工藝釀造，出廠10年以上，且存放完好的白酒產(chǎn)品。顯然，舍得酒業(yè)老酒的實(shí)際存儲(chǔ)年份遠(yuǎn)超官方定義。

而為了保證優(yōu)質(zhì)老酒的進(jìn)出平衡，舍得酒業(yè)制定出平衡計(jì)劃：一是生產(chǎn)計(jì)劃制定堅(jiān)持與銷(xiāo)售的中長(zhǎng)期規(guī)劃保持動(dòng)態(tài)滾動(dòng)平衡并略大于規(guī)劃的原則;二是調(diào)整優(yōu)化釀造生產(chǎn)工藝，多生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)基酒。由此確保了舍得酒業(yè)每一滴老酒的品質(zhì)，也是其老酒戰(zhàn)略的成色所在。

近些年，隨著品質(zhì)消費(fèi)時(shí)代的來(lái)臨，消費(fèi)者對(duì)白酒品質(zhì)提出更高要求，“喝名酒、喝好酒、喝老酒”的需求成為市場(chǎng)主流，老酒消費(fèi)日益成為白酒市場(chǎng)的顯性風(fēng)口,舍得酒業(yè)結(jié)合自身老酒優(yōu)勢(shì)，隨需應(yīng)變，率先在中國(guó)白酒行業(yè)內(nèi)提出“老酒戰(zhàn)略”，在商業(yè)邏輯上高度自洽。

看好老酒戰(zhàn)略，多家券商維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

12萬(wàn)余噸老酒，成了舍得酒業(yè)推進(jìn)老酒戰(zhàn)略的強(qiáng)力支撐，也成就了舍得酒業(yè)在中高端白酒市場(chǎng)的穩(wěn)定增長(zhǎng)——第三季報(bào)的出爐不僅證實(shí)了這一點(diǎn)，還讓舍得酒業(yè)對(duì)老酒戰(zhàn)略更有信心。

為鞏固老酒戰(zhàn)略，舍得酒業(yè)正在致力于進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，其目的就是保證基酒的數(shù)量和質(zhì)量。同時(shí)，老酒儲(chǔ)備和技術(shù)研發(fā)力度加強(qiáng)。公司進(jìn)一步加強(qiáng)與江南大學(xué)、四川輕化工學(xué)院等科研院所的合作，為老酒戰(zhàn)略的實(shí)施提供可持續(xù)性。

然而，看多老酒戰(zhàn)略的，不只有舍得酒業(yè)，國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)也都表現(xiàn)出極大熱情。

高光時(shí)刻出現(xiàn)在去年12月，復(fù)星集團(tuán)旗下豫園股份以45.3億元競(jìng)得沱牌舍得集團(tuán)70%股權(quán)，復(fù)星國(guó)際董事長(zhǎng)郭廣昌由此成為舍得酒業(yè)實(shí)際控制人。

進(jìn)入2021年，雖然白酒行業(yè)波瀾迭起，但在今年第三季度，JP MORGAN CHASE BANK(摩根大通)、NATIONAL ASSOCIATION、匯添富消費(fèi)行業(yè)混合型證券投資基金和匯添富中盤(pán)積極成長(zhǎng)混合型證券投資基金紛紛建倉(cāng)，分別買(mǎi)入舍得酒業(yè)298萬(wàn)股、180萬(wàn)股和120萬(wàn)股。摩根大通甚至因此已經(jīng)成為舍得酒業(yè)第6大流通股股東。

因?yàn)槌闪速Y本眼中的寵兒，舍得酒業(yè)股價(jià)全線飄紅，從2020年9月的27.22元/股，一路飆升至今年最高點(diǎn)265.76元/股，股價(jià)狂漲9倍，使得公司市值達(dá)到883億元。

10月25日，太平洋證券發(fā)布研報(bào)維持舍得酒業(yè)的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，此前1天，民生證券亦在研報(bào)中首次給出“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅從10月22日發(fā)布三季報(bào)后一周，先后有安信證券、信達(dá)證券、華鑫證券、東方證券、國(guó)信證券、國(guó)泰君安、平安證券和浙商證券等8家券商機(jī)構(gòu)在各自的研報(bào)中，對(duì)舍得酒業(yè)給出了“買(mǎi)入”(4家)或“增持”(4家)的評(píng)級(jí)。

還值得注意的是，在券商看好舍得酒業(yè)投資價(jià)值的同時(shí)，還認(rèn)為其股價(jià)有較大的溢價(jià)空間。其中，廣發(fā)證券相對(duì)保守，仍認(rèn)為舍得酒業(yè)的對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為227.9元，而東方證券、平安證券、安信證券和國(guó)泰君安等相對(duì)樂(lè)觀，把舍得酒業(yè)目標(biāo)價(jià)看高至280元至300元區(qū)間，明顯樂(lè)觀。