日前，A股20家白酒上市公司2023年三季報(bào)全部披露完畢，其中徽酒四強(qiáng)表現(xiàn)較為亮眼。財(cái)報(bào)顯示，今年1-9月份，古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖和金種子酒等徽酒四強(qiáng)共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收總額262.75億元，同比增長(zhǎng)23.74%;實(shí)現(xiàn)凈利總額68.16億元，同比增長(zhǎng)38.94%。

綜合20家白酒上市公司財(cái)報(bào)來(lái)看，徽酒四強(qiáng)在今年前三季度的總體營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速均超過(guò)白酒上市公司的平均增速。這也從側(cè)面說(shuō)明，在今年外部不確定性因素影響下，徽酒四強(qiáng)展現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和發(fā)展韌性。

業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，古井貢酒200億穩(wěn)了

財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，古井貢酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收159.53億元，同比增長(zhǎng)24.98%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)38.13億元，同比增長(zhǎng)45.37%。憑借這一良好業(yè)績(jī)，古井貢酒不但繼續(xù)站穩(wěn)白酒上市公司前六強(qiáng)位置，而且也一步鞏固了在徽酒板塊的一哥地位。

若拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，古井貢酒交出的這份2023年三季報(bào)含金量更高。數(shù)據(jù)顯示，2022年，古井貢酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為167.13億和31.43億，這意味其今年前三季度的營(yíng)收已接近去年全年?duì)I收水平，凈利潤(rùn)更是超過(guò)去年全年凈利總額。

不止于此，古井貢酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流同樣保持了較高增幅。現(xiàn)金流是判斷企業(yè)造血能力的重要指標(biāo)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流增長(zhǎng)強(qiáng)勁，說(shuō)明企業(yè)自我造血能力較強(qiáng)，資金壓力較小。財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，古井貢酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為57.2億元，相較上半年增加了近10億元，同比增長(zhǎng)12.8%，充足的現(xiàn)金流凸顯出古井貢酒的健康經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。

值得關(guān)注的是，在今年第三季度旺季不旺的現(xiàn)實(shí)背景下，古井貢酒也保持了穩(wěn)健的發(fā)展節(jié)奏，尤其營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速更雙雙創(chuàng)下近6年來(lái)最高增速。數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，古井貢酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.43億元，同比增長(zhǎng)23.39%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.33億元，同比增長(zhǎng)46.78%。

有業(yè)界專家表示，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)和全國(guó)化布局取得階段性突破，是古井貢酒保持良好發(fā)展勢(shì)頭的關(guān)鍵原因。據(jù)了解，目前古井貢酒省內(nèi)、省外營(yíng)收占比為6：4，并形成了江蘇、河南、山東三大10億級(jí)市場(chǎng)，以及上海、浙江、河北、江西等多個(gè)億級(jí)市場(chǎng)。

方正證券最新研報(bào)也指出，古20堅(jiān)定推進(jìn)“全國(guó)化+次高端”戰(zhàn)略，有望成長(zhǎng)為百億超級(jí)單品，成為公司全國(guó)化的戰(zhàn)略支點(diǎn);省內(nèi)古5、古8卡位主流價(jià)位帶底盤周轉(zhuǎn)優(yōu)秀，以結(jié)婚喜宴為代表的消費(fèi)場(chǎng)景逐步由古8向古16切換，承接徽酒消費(fèi)升級(jí)紅利;省外古8以上產(chǎn)品重點(diǎn)發(fā)力，看好在河南、山東、江蘇等重點(diǎn)市場(chǎng)的逐步放量。

根據(jù)古井貢酒2022年年報(bào)顯示，2023年古井貢酒經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入201億元，較上年增長(zhǎng)20.26%。結(jié)合2023年前三季度的159.53億營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，古井貢酒已完成既定營(yíng)收目標(biāo)的80%左右。考慮到第四季度是白酒的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季和春節(jié)備貨季，憑借本身卓越的品牌力、品質(zhì)力，古井貢酒圓滿完成全年目標(biāo)任務(wù)可以說(shuō)毫無(wú)壓力。

可以預(yù)見(jiàn)，即將躋身“白酒200億俱樂(lè)部”的古井貢酒，在鞏固行業(yè)頭部地位的同時(shí)，也將繼續(xù)引領(lǐng)整個(gè)徽酒板塊穩(wěn)步前行。

徽酒板塊內(nèi)卷加劇，榜眼之爭(zhēng)上演“龍虎斗”

目前來(lái)看，古井貢酒的徽酒一哥地位短期內(nèi)不可撼動(dòng)，也因此對(duì)于徽酒榜眼位置的爭(zhēng)奪愈加激烈，甚至可以用“龍爭(zhēng)虎斗”來(lái)形容。

據(jù)佳釀網(wǎng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，徽酒榜眼位置多次易主，在2011-2016年間，迎駕貢酒一直領(lǐng)先于口子窖。不過(guò)從2017開(kāi)始，口子窖實(shí)現(xiàn)反超，并一直保持到2021年。之后的2022年，迎駕貢酒超越口子窖，重新奪回徽酒榜眼地位，不過(guò)二者營(yíng)收差距較小，僅為4億元左右。數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，迎駕貢酒、口子窖營(yíng)收分別為55.05億和51.35億。

進(jìn)入2023年，徽酒板塊延續(xù)了這一品牌發(fā)展格局。財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，迎駕貢酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.04億元，同比增長(zhǎng)23.42%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.55億元，同比增長(zhǎng)37.57%。同期，口子窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.46億元，同比增加18.18%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.48億元，同比增加12.22%。

透過(guò)上述數(shù)據(jù)可以看出，今年前三季度，迎駕貢酒營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速雙雙高于口子窖增速，但二者在營(yíng)收、凈利潤(rùn)上的差距并未進(jìn)一步擴(kuò)大，這也很大程度上說(shuō)明，未來(lái)對(duì)于徽酒板塊榜眼地位的爭(zhēng)奪將更加激烈。

事實(shí)上，結(jié)合今年季報(bào)來(lái)看，迎駕貢酒和口子窖之間“你追我趕”的激烈競(jìng)爭(zhēng)之勢(shì)更加明顯。財(cái)報(bào)顯示，今年第一、二、三季度，迎駕貢酒分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.16億、12.27億及16.61億 ，同期口子窖實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為15.92億元、13.21億及15.33億。

據(jù)此可以看出，今年前三季度，迎駕貢酒營(yíng)收之所以高于口子窖，主要得益于迎駕貢酒第一季度的營(yíng)收表現(xiàn)。而此后的第二、第三季度，迎駕貢酒與口子窖的營(yíng)收已不相伯仲，尤其是第二季度后者營(yíng)收甚至還超過(guò)了前者，可見(jiàn)，目前迎駕貢酒的徽酒榜眼地位并未十分牢固，其業(yè)績(jī)一旦不能維持此前增速，就有可能再次被口子窖超越。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面來(lái)看，今年前三季度，迎駕貢酒中高檔白酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.79億元，同增28.55%，占比總營(yíng)收達(dá)到74.5%。不難判斷，中高檔白酒是迎駕貢酒業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ�也是利�?rùn)增速跑贏營(yíng)收增速的主要原因。

同期，口子窖高檔白酒銷售收入為42.4億元，同比增加19.34%，而中檔白酒銷售收入則同比下滑17.52%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，口子窖中檔白酒發(fā)展遇到了一定壓力，因此要想奪回徽酒榜眼之位，口子窖在做好高檔產(chǎn)品的同時(shí)，還需扭轉(zhuǎn)中檔白酒的頹勢(shì)。

可以肯定的是，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，迎駕貢酒和口子窖對(duì)徽酒榜眼位置的爭(zhēng)奪將成為徽酒板塊的主要看點(diǎn)。

此外，作為徽酒四強(qiáng)目前唯一虧損的酒企，金種子酒也正在迎來(lái)扭虧為盈的曙光。財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，金種子酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.73億，同比增長(zhǎng)31.73%，營(yíng)收增速為徽酒四強(qiáng)第一位。同期，金種子酒虧損為0.35億，但虧損進(jìn)一步收窄，分季度來(lái)看，除了今年第一季度虧損外，在第二、三季度均實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。這在一定程度上也表明，在華潤(rùn)系資本、渠道等加持下，金種子酒正逐漸扭轉(zhuǎn)發(fā)展頹勢(shì)，至于未來(lái)能否參與到徽酒榜眼爭(zhēng)奪戰(zhàn)，同樣值得關(guān)注。