2014年，國企國資改革之風吹進酒行業，茅臺集團、五糧液集團紛紛欲引入戰投，上市酒企開啟混改熱潮。但近期關于沱牌舍得、景芝集團混改相繼被地方政府叫停的信息卻使酒企混改之路再次蒙上了面紗。

不過，相較白酒行業如火如荼、潮起潮落的國企國資改革之路，黃酒行業的改革雖有預期，但步伐則相對滯緩。

白酒“混改”先行，但看潮起潮落

去年金種子酒、沱牌舍得擬引入戰投的消息激發了酒行業國企國資改革的強烈預期。2014年12月，老白干酒率先落地白酒行業內首份“混改”方案，拉開白酒國企改革的序幕。其通過定向增發的方式分別引入戰略投資者、經銷商以及員工持股，公司股價也隨之出現連漲。

今年1月15日，作為近年來首個涉及控股權出讓的國字號酒企“混改”而備受市場關注的沱牌舍得集團“混改”方案亮相，其以12.19億元的價格掛牌集團70%股權。

除了兩家已有明確混改動作的上市酒企之外，行業內包括貴州茅臺、五糧液、山西汾酒等在內的酒企均在不同層面推行或將要推行混改。

酒行業混合所有制改革業已進入深水區，但近期的兩則信息卻再次引發市場關注。3月15日，山東省安丘市政府下發紅頭文件，叫停山東景芝集團有限公司國有股權在山東產權交易中心掛牌交易信息的公告，掛牌期間已有企業報名。

3月16日，沱牌舍得發布公告稱，接到射洪縣國資辦通知，公司控股股東四川沱牌舍得集團有限公司國有股權轉讓及增資擴股事宜第二次延期公告期滿，仍未征集到意向受讓方。射洪縣人民政府決定終止此次沱牌舍得集團38.78%股權轉讓及增資擴股掛牌信息公告。

據媒體報道，在安丘市人民政府提交給山東省產權交易中心的通知中說，剛剛結束的全國兩會上，國務院政府工作報告中就國有企業改革提出了要“準確界定不同國有企業功能，分類推進改革”的意見。目前，國務院國有企業改革領導小組正在研究討論國企改革方案，并將逐步發布實施。

有媒體分析稱，如果說四川省射洪縣政府決定中止其全資擁有的沱牌舍得集團國有控股權出售，和沱牌舍得集團國有股權轉讓及增資擴股事宜第二次延期公告期滿，仍未征集到意向受讓方有關，那么景芝集團的國有股權轉讓被叫停，則完全是政策原因。

國企改革方向明細，黃酒業路在何方?

就黃酒行業而言，其體量遠小于白酒行業及啤酒行業，近年來增速有所放緩。數據顯示，2014年前11個月，釀酒行業主營業務收入累計同比增長5%，其中白酒行業增長4%，啤酒行業增長5.4%，黃酒行業增長2.4%，葡萄酒行業增長3.5%，其他酒行業增長19.7%，酒精行業增長7%。在釀酒行業主營業務收入總額中，白酒行業占58.7%，啤酒行業占22.7%，酒精行業占9.1%，葡萄酒行業占4.6%，其他酒行業占3%，黃酒行業占1.8%。

另外，相較其他酒種龍頭企業，黃酒行業龍頭發展勢能相對較弱，加之國有企業體制限制，近年來發展相對滯緩。古越龍山、金楓酒業、會稽山2014年前三季度收入、凈利潤均出現不同幅度的下降。

就政策而言，今年地方及國家兩會期間，國企國資改革依然是焦點。據新華社消息，國有企業改革將是今年全國各地改革工作的重要著墨點，31個省區市的2015年政府工作報告無一例外提及“國有企業改革”，其中，有13個省市明確今年將著力組建“國有資本投資運營公司”。

國務院總理李克強在政府工作報告中指出，2015年要深化國企國資改革。準確界定不同國有企業功能，分類推進改革。加快國有資本投資公司、運營公司試點，打造市場化運作平臺，提高國有資本運營效率。有序實施國有企業混合所有制改革，鼓勵和規范投資項目引入非國有資本參股。加快電力、油氣等體制改革。多渠道解決企業辦社會負擔和歷史遺留問題，保障職工合法權益。完善現代企業制度，改革和健全企業經營者激勵約束機制。要加強國有資產監管，防止國有資產流失，切實提高國有企業的經營效益。

根據報告，“準確界定不同國有企業功能，分類推進改革”為國企改革明晰了方向。對酒企而言，改革如何推進，混改后能否切實推動企業發展才是目前所要思考的問題。

而關于黃酒行業的改革內容，中投顧問食品行業研究員梁銘宣認為，黃酒業的改革是基于國企改革，因此也會在國企改革的框架之內，預計將有兩個方面不可缺少：其一，混合所有制改革，引進可以帶給企業資金、渠道或者其他資源的戰略投資者;其二，激勵方案，以員工激勵方案來激發管理層、員工積極性，從而促使黃酒企業在生產、管理及營銷方面煥發新的活力。

“混改”對黃酒業影響幾何?

至于“混改”對黃酒行業的影響，梁銘宣認為，混改對黃酒業的影響從理論上而言是利好的，主要表現在兩個方面：其一，股價上漲，改革概念將會引發投資者對黃酒企業未來發展的良好期待，股價也將因投資者進入而上漲，當然這一點在白酒行業領域也得到認同;其二，企業發展，因為戰略投資者的進入和股權激勵計劃，公司有望實現新的發展。不過黃酒企業在引進戰略投資者時也需考量，避免引進渴望短期收益的投資者，還要考慮股權比重話語權問題，以免未來公司被動發展。

黃酒業內兩家上市公司古越龍山、金楓酒業國資國企改革的預期由來已久。梁銘宣認為，古越龍山、金楓酒業兩者深受體制束縛，未能有靚麗業績呈現。未來古越龍山和金楓酒業的改革之路基本上也是混改和激勵制度兩個方向，尤其是金楓酒業，其大股東上海光明食品集團旗下的光明乳業和上海梅林均已停牌引發改革猜想，因此金楓酒業的改革預期也應加強。上海光明食品集團旗下還有白酒資源，不排除注入上市公司的可能性。

據了解，2011年，紹興市政府曾針對黃酒產業如何做大做強召開過專題會議，當時曾提到國有體制對古越龍山的發展有一定的束縛，并曾一度傳出古越龍山的改制設想，體制改革可能從“大承包制”和“期權制”上尋求突破。

東興證券認為，近兩年，古越龍山收入下滑，主要是受經濟增速放緩和“三公消費”限制的影響，公司的中高端品牌古越龍山占收入比重較大，在黃酒行業中公司受影響較大，但是黃酒行業由于其小酒種、地域性強、本身定價相較于其他酒種偏低等因素，黃酒在國內酒市場中受影響最小。公司通過調整產品結構和不斷的全國化推進來緩解外部環境帶來的經營壓力，其建議關注公司新產品的投放和國企混改的預期。

據媒體報道，2014年9月，浙江省委、省政府出臺了《關于進一步深化國有企業改革的意見》，明確了浙江下一步深化國企改革的方向和路線圖。“路線圖”內容包括浙江國企將分三類發展;國企管理層將打破任命制，適度實行職業經理人制等多個方面。

2014年9月，金楓酒業總經理董魯平涉嫌受賄被立案偵查，有觀點認為，此次事件或推動光明食品集團加速國資改革步伐。

上海市國資委主任徐逸波在兩會期間就表示，2015年上海國資改革將在國資流動平臺規范運作、推動集團公司整體上市、推動國有企業改革轉制和創新轉制及建立長效的激勵約束機制四個方面進行新的探索。

全國人大代表、光明食品集團副總裁葛俊杰今年兩會期間在接受媒體采訪時表示，可以把國企整體上市或核心資產上市作為混合所有制改革的主要實現路徑，同時規范交易行為、嚴格國資評估。葛俊杰表示，從“有序”和“分類”的角度看，市場化程度高的競爭類國企應該走在混合所有制改革的前面。在選擇對象上，以企業為主導，不搞“拉郎配”;在選擇方向上，以選企業為重，選資本為其次;在選擇重點上，應該從業務合作、供應鏈上下游等方面尋找戰略合作對象，并且注重對企業文化及企業家人品的考察。