上周食品飲料板塊行情回顧

上周滬深300指數(shù)漲幅-0.57%，食品飲料行業(yè)指數(shù)(sw)漲幅1.7%，相對(duì)收益2.26%，年初至今累計(jì)超額收益為5.71%，累計(jì)收益9.81%(白酒累計(jì)收益21.10%，食品累計(jì)收益1.42%)。上周滬深300平均估值14倍，食品飲料行業(yè)平均估值31倍，相對(duì)估值2.29倍。其中白酒板塊估值29倍，非白酒板塊33倍。

行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤及點(diǎn)評(píng)

4月21日生豬價(jià)格15.23元/公斤，環(huán)比下降1.49%，同比下降24.72%;豬肉價(jià)格24.02元/公斤，環(huán)比上升3.05%，同比下降16.74%。4月12日，國(guó)內(nèi)生鮮乳平均價(jià)格3.51元/公斤，環(huán)比略降，同比上升1.4%;4月18日，新一輪恒天然奶粉拍賣(mài)價(jià)格中全脂奶粉2998美元/噸，環(huán)比上升3.50%;脫脂奶粉2044美元/噸，環(huán)比上升7.10%。

本周核心觀點(diǎn)及投資建議

白酒：茅臺(tái)加強(qiáng)市場(chǎng)價(jià)格管控，但渠道仍是一貨難求。近期茅臺(tái)對(duì)各地價(jià)格加強(qiáng)管控，普飛價(jià)格各地經(jīng)銷(xiāo)商批價(jià)要求管控在1200元以下，專(zhuān)賣(mài)店標(biāo)牌價(jià)格1199元，在此背景下各地名義報(bào)價(jià)有所下行但實(shí)際成交價(jià)有差異，本周深圳茅臺(tái)批價(jià)報(bào)價(jià)1299元，安徽?qǐng)?bào)價(jià)1199元，上海1280元，且經(jīng)銷(xiāo)商普遍處于無(wú)貨狀態(tài)。從歷史上看，在價(jià)格快速上行過(guò)程中茅臺(tái)曾多次參與市場(chǎng)價(jià)格管控，但是最終價(jià)格仍是供需關(guān)系決定的結(jié)果。我們認(rèn)為今年高端白酒在“大周期(經(jīng)濟(jì)上行、大眾消費(fèi)崛起)+小周期(庫(kù)存修復(fù))”背景下，增速正式進(jìn)入全面提速階段，茅臺(tái)作為最具稀缺性的品牌又疊加投資品需求，需求增速將遠(yuǎn)超其供給增速，從而帶動(dòng)價(jià)格上行，同時(shí)我們認(rèn)為白酒基本面離泡沫尚遠(yuǎn)，第一價(jià)格修復(fù)是自2012年開(kāi)始擠壓了近5年的集中爆發(fā)，年均上漲幅度小于居民收入提升幅度，有經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的支撐;第二當(dāng)前經(jīng)銷(xiāo)商普遍處于缺貨狀態(tài)，渠道泡沫小。因此在白酒基本面持續(xù)修復(fù)背景下繼續(xù)強(qiáng)烈看多白酒行業(yè)。繼續(xù)推薦一線白酒茅臺(tái)、五糧液(45.43 +2.53%,買(mǎi)入)和瀘州老窖(45.60 +1.79%,買(mǎi)入);同時(shí)大力推薦兼具估值安全邊際與成長(zhǎng)性的古井貢酒(52.40 +0.77%,買(mǎi)入)、口子窖(35.65 -0.78%,買(mǎi)入);全國(guó)化品牌關(guān)注水井坊(25.03 +2.04%,買(mǎi)入)繼續(xù)超預(yù)期;沱牌舍得(26.87 +0.83%,買(mǎi)入)建議跟蹤渠道庫(kù)存和終端實(shí)際動(dòng)銷(xiāo)拐點(diǎn);國(guó)企改革關(guān)注山西汾酒(31.94 +1.14%,買(mǎi)入)。

食品：繼續(xù)重點(diǎn)推薦盈利進(jìn)入長(zhǎng)期提升通道，業(yè)績(jī)有望持續(xù)超預(yù)期的中炬高新(17.79 -0.78%,買(mǎi)入)。今年食品行業(yè)成本剛性上漲背景下，可能對(duì)部分公司短期業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。食品板塊繼續(xù)重點(diǎn)推薦格局好、定價(jià)強(qiáng)的安琪酵母(23.50 +0.38%,買(mǎi)入)和中炬高新，前期我們重點(diǎn)推薦的中炬一季報(bào)大幅好于預(yù)期，公司機(jī)制問(wèn)題逐漸解決，盈利能力進(jìn)入長(zhǎng)期提升通道。拐點(diǎn)型繼續(xù)推薦奶粉行業(yè)貝因美(13.45 +0.52%,買(mǎi)入)、伊利股份(18.96 停牌,買(mǎi)入)，奶粉注冊(cè)制第一名名單公布在即，原奶推薦現(xiàn)代牧業(yè)。次新股建議關(guān)注千禾味業(yè)(35.42 +0.03%,買(mǎi)入)和科迪乳業(yè)(10.08 +0.80%,買(mǎi)入)。超跌品種推薦線上休閑零食好想你(24.87 -0.32%,買(mǎi)入)、西王食品(18.78 +1.51%,買(mǎi)入)(錯(cuò)殺帶來(lái)機(jī)會(huì))等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1. 下游需求疲軟;

2. 公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期