白酒：高端白酒仍戰(zhàn)略看好

我們?nèi)匀谎永m(xù)兩周前的觀點(diǎn)，繼續(xù)堅(jiān)定看好高端白酒，茅臺(tái)27X，五糧液(行情000858,診股)22X，瀘州老窖(行情000568,診股)28X。在高端白酒里，我們首推茅臺(tái)。近期茅臺(tái)由于茅臺(tái)云商斷貨，批價(jià)小幅回升至1680-1700元。我們認(rèn)為五糧液的估值折價(jià)反映了市場(chǎng)對(duì)于其價(jià)格倒掛的擔(dān)憂，未來(lái)仍然堅(jiān)定看好公司治理改善，我們認(rèn)為公司未來(lái)仍將出臺(tái)有力的價(jià)格管控措施來(lái)提振渠道價(jià)格。次高端未來(lái)擴(kuò)容式增長(zhǎng)潛力仍然巨大，我們?nèi)匀豢春么胃叨藘r(jià)格帶龍頭水井坊(行情600779,診股)和汾酒，建議積極關(guān)注舍得和酒鬼酒(行情000799,診股)的改善。地產(chǎn)酒我們也優(yōu)中選優(yōu)我們推薦洋河、今世緣(行情603369,診股)，和口子窖(行情603589,診股)和古井貢酒(行情000596,診股)。我們定義地產(chǎn)酒的龍頭，主要是三個(gè)維度。一個(gè)是堅(jiān)固的根據(jù)地市場(chǎng)，市場(chǎng)份額占比在10%以上，第二個(gè)是穩(wěn)定的經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)，第三個(gè)是產(chǎn)品線全，覆蓋高中低端。根據(jù)這三個(gè)維度，我們優(yōu)選出來(lái)洋河，今世緣，口子窖，和古井貢。這四個(gè)品種也是今年以來(lái)漲幅比較大的品種，主要受益于省內(nèi)的消費(fèi)升級(jí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化比較明顯，帶動(dòng)業(yè)績(jī)快速提升。

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調(diào)味品： 貿(mào)易戰(zhàn)硝煙再起，堅(jiān)守調(diào)味品龍頭，安全性高

本周調(diào)味品板塊跌幅3.24%，較其他食品飲料子行業(yè)抗跌能力顯著，主要源于穩(wěn)健可見(jiàn)的基本面支撐。6月16日，平息一陣的中美貿(mào)易戰(zhàn)硝煙再起，我國(guó)對(duì)美國(guó)的659項(xiàng)約500億美元進(jìn)口商品加征25%的關(guān)稅，其中包括大豆在內(nèi)的多項(xiàng)農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)。大豆成本占醬油生產(chǎn)成本約20%-30%，雖然進(jìn)口美豆多用于國(guó)內(nèi)食用油生產(chǎn)，但國(guó)際大豆、豆粕價(jià)格與國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格具聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，美豆價(jià)格漲跌對(duì)調(diào)味品板塊有一定影響，如果貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)時(shí)間短則未必在產(chǎn)品銷售中有顯著體現(xiàn)，如果貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)則最終可能再一次帶來(lái)基于成本提升的產(chǎn)品提價(jià)。因此，對(duì)于規(guī)模和品牌效應(yīng)顯著、成本紅利受益明顯、費(fèi)用管控能力強(qiáng)的龍頭企業(yè)，在貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的不確定性中，最具安全性。

乳品：加征關(guān)稅影響有限，奶業(yè)振興意義重大

乳品板塊本周下跌3.25%，低于行業(yè)表現(xiàn)1.71個(gè)百分點(diǎn)。6月6日我國(guó)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價(jià)格3.39元/公斤，環(huán)比下降0.03%。11日國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)奶業(yè)振興保障乳品質(zhì)量安全的意見(jiàn)》，全面部署加快奶業(yè)振興計(jì)劃;15日美國(guó)政府發(fā)布了加征關(guān)稅的商品清單，同時(shí)，我國(guó)宣布對(duì)部分美國(guó)的進(jìn)口商品加征25%的關(guān)稅，此次征稅的清單中，包括乳清、鮮奶、大包奶粉、煉乳、奶油、奶酪等乳制品，但除乳清外(美國(guó)進(jìn)口量占進(jìn)口比54.8%)，其他美國(guó)乳品進(jìn)口量都占比不大，并不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。整體來(lái)看，加征關(guān)稅對(duì)我國(guó)乳業(yè)影響有限，奶業(yè)振興計(jì)劃對(duì)于我國(guó)乳品行業(yè)的發(fā)展意義更大。