本周板塊綜述：本周(07/10-07/14)上證指數(shù)漲0.14%，深證成指跌1.29%，食品飲料板塊漲0.75%，在申萬(wàn)28 個(gè)子行業(yè)中排名第6 位。

核心組合表現(xiàn)：本周我們的本周我們的核心組合上漲2.67%，跑贏上證綜指(0.14%)，跑贏食品飲料指數(shù)(0.75%)。

中報(bào)披露進(jìn)行時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于業(yè)績(jī)高度敏感，重心放在業(yè)績(jī)標(biāo)的。從本周市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，隨中報(bào)季到來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于中報(bào)業(yè)績(jī)高度敏感，較大幅度的業(yè)績(jī)修正均在股價(jià)上得到充分反映，如酒鬼酒中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期，其后兩個(gè)交易日累計(jì)漲幅超過(guò)10%;而下修中報(bào)業(yè)績(jī)、表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期的個(gè)股則普遍出現(xiàn)較為明顯的回調(diào)。中報(bào)季策略仍是堅(jiān)守中報(bào)業(yè)績(jī)有支撐、確定性高的標(biāo)的，就食品飲料內(nèi)部而言，白酒和調(diào)味品板塊有望延續(xù)一季報(bào)的領(lǐng)先表現(xiàn);乳制品行業(yè)底部已探明，二季度下游銷售略有回溫，收入端表現(xiàn)有望環(huán)比改善。行業(yè)比較角度來(lái)看，食品飲料仍具備一定優(yōu)勢(shì)。

預(yù)計(jì)茅臺(tái)上半年收入增速26%-30%，十分可觀，下半年隱含積極發(fā)貨;1573 經(jīng)典裝停貨隱含銷售情況良好，預(yù)計(jì)高端白酒整體中報(bào)無(wú)憂;次高端中報(bào)預(yù)計(jì)陸續(xù)傳遞利好，高增長(zhǎng)疊加預(yù)期修復(fù)，空間仍樂(lè)觀。

高端方面：7 月12 日瀘州老窖經(jīng)銷商反饋1573 暫停接單發(fā)貨，根據(jù)對(duì)公司歷史停貨行為梳理及渠道調(diào)研信息，我們預(yù)判老窖上半年銷售收入完成情況良好;茅臺(tái)二季度發(fā)貨較少但價(jià)格堅(jiān)挺，上半年整體銷售良好，據(jù)酒說(shuō)等行業(yè)媒體報(bào)道，集團(tuán)層面上半年銷售額有望超過(guò)既定目標(biāo)，我們據(jù)此測(cè)算茅臺(tái)上半年收入增速有望達(dá)到26-30%，同時(shí)目前渠道庫(kù)存仍處低位，終端需求旺盛動(dòng)銷良好，下半年隱含積極發(fā)貨;五糧液方面受益茅臺(tái)供應(yīng)緊張保持良好動(dòng)銷，同時(shí)內(nèi)部管理務(wù)實(shí)動(dòng)作的推出和執(zhí)行有望帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善，潛在的消費(fèi)稅影響在價(jià)格上行階段易被消化。次高端方面，繼續(xù)重點(diǎn)推薦一季報(bào)后錯(cuò)殺，正處在預(yù)期修復(fù)階段的水井坊：預(yù)判二季度收入增長(zhǎng)加速，預(yù)計(jì)上半年整體收入增速有望達(dá)到40%+，高端新品典藏華東地區(qū)鋪貨和動(dòng)銷情況良好，同時(shí)近期實(shí)現(xiàn)提價(jià)，預(yù)期修復(fù)空間仍佳;此外沱牌舍得嫁接天洋“狼性”營(yíng)銷文化，結(jié)合渠道調(diào)研反饋，預(yù)計(jì)2 季度報(bào)表將概率好轉(zhuǎn)。

食品方面：調(diào)味品板塊受益“提價(jià)”，預(yù)計(jì)中報(bào)整體較為靚麗;乳品行業(yè)底部探明，龍頭收入增速修復(fù)，估值仍處較低位置。

建議核心組合：白酒(茅五瀘+水井坊汾酒沱牌)+中炬高新+涪陵榨菜+安琪酵母+伊利股份+恒順醋業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期;估值提升過(guò)猛;純配置型標(biāo)的的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)不達(dá)預(yù)期;市場(chǎng)情緒變化。