五糧液提價(jià)和改革將加速產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇。8月3日-8月7日，食品飲料行業(yè)(3.1%)跑贏滬深300指數(shù)(2.4%)，調(diào)味品(5.5%)領(lǐng)漲食品飲料行業(yè)，估計(jì)主要由于調(diào)味品基本面情況較好，營(yíng)收增速相對(duì)較快。8月3日，五糧液正式提出廠價(jià)50元，希望以提價(jià)為手段，推動(dòng)市場(chǎng)一批價(jià)上升，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。

我們判斷，本輪挺價(jià)成功的概率較大，當(dāng)前五糧液有一手好牌，渠道庫存低點(diǎn)、高端白酒需求增長(zhǎng)、茅臺(tái)控量概率加大、通脹概率大等基礎(chǔ)因素未變，再加上潛在的國(guó)企改革預(yù)期，將顯著增強(qiáng)高管、銷售團(tuán)隊(duì)、大商的經(jīng)營(yíng)動(dòng)力。預(yù)計(jì)中秋國(guó)慶小旺季可把五糧液一批價(jià)拉到610元以上，16年達(dá)到620-630元。

五糧液提價(jià)將推動(dòng)全行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇，一方面，標(biāo)志著行業(yè)通過降價(jià)搶位的階段已經(jīng)過去，業(yè)內(nèi)企業(yè)將重回價(jià)栺與品牌的互相強(qiáng)化，我們最看好五糧液和茅臺(tái)，另一方面，非高端白酒消費(fèi)升級(jí)空間上升出現(xiàn)拐點(diǎn)向上，特別是200-400元價(jià)栺帶，相關(guān)企業(yè)將顯著受益，如山西汾酒、水井坊等。另外，五糧液若能完成國(guó)企改革，則可形成明顯的示范效應(yīng)，加快優(yōu)質(zhì)國(guó)企上市公司釋放制度紅利，如山西汾酒、古井貢酒、老白干酒等。

最新投資組合：五糧液(30.2%)、安琪酵母(23.1%)、老白干酒(20%)、伊利股份(18.2%)、大北農(nóng)(8.4%)。我們維持2Q15以來持續(xù)預(yù)判，低渠道庫存、需求穩(wěn)步增長(zhǎng)、主競(jìng)品挺價(jià)壓力上升，五糧液中秋國(guó)慶小旺季價(jià)、量有望穩(wěn)中有升。五糧液酒廠8月3日起出廠價(jià)上漲也再次提醒，一批價(jià)順價(jià)銷售帶動(dòng)的公司業(yè)務(wù)大周期反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)值得關(guān)注。我們組合中首次調(diào)入老白干酒，主要考慮國(guó)企改革、幵購(gòu)重組預(yù)期、中檔酒增長(zhǎng)前景，隨著再融資審核重啟日近，值得關(guān)注。當(dāng)前，伊利相對(duì)蒙牛等主要對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)仹額提升趨勢(shì)明確，公司管理層承諾6個(gè)月內(nèi)不減持、推動(dòng)股票回購(gòu)等穩(wěn)定股價(jià)計(jì)劃，股價(jià)穩(wěn)步上升可期。我們維持2H14以來對(duì)安琪的判斷，即利潤(rùn)率回升彈性和持續(xù)性均好、國(guó)際擴(kuò)張、國(guó)企改革和可能資本亊項(xiàng)等在16年之前難變，這正逐步成市場(chǎng)共識(shí)，股價(jià)仍有空間。8月上旬，豬價(jià)維持振蕩向上，10元/公斤已非個(gè)別現(xiàn)象，我們對(duì)豬價(jià)2H15加速上升預(yù)期正在兌現(xiàn)。我們看好大北農(nóng)構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)鏈中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的能力，互聯(lián)網(wǎng)改造產(chǎn)業(yè)也將逐步落地，其是最可能的豬產(chǎn)業(yè)整合贏家，2H15利潤(rùn)增速大幅回升也將利好股價(jià)。

本周重點(diǎn)更新提示:1、投資組合:調(diào)入老白干酒，調(diào)出貴州茅臺(tái);2、黑芝麻:下調(diào)15年EPS預(yù)測(cè)值57%，下調(diào)投資評(píng)級(jí)至“中性”。

風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致消費(fèi)增速低于預(yù)期，重大食品安全事件。