1)上周板塊跑贏指數初步印證第四季度樂觀預測。上周上證綜指、深證成指和創業板指數分別上漲1.97%、1.82%和2.06%，而食品飲料板塊上漲2.31%，龍頭貴州茅臺上漲5.84%。板塊熱度上升后前期漲幅較小的中小市值股票更為活躍，占據漲幅前十位，平均漲幅超過10%。

2)我們認為第四季度市場風格與行業基本面均有利，市場風格是主因。海通策略認為，國慶期間地產調控利空房地產產業鏈及銀行等相關行業，利好消費股和白馬股。自下而上看，食品飲料也具備上漲基礎：①板塊7 月中旬以來持續調整已有3個月，跌幅超過10%;②考慮估值切換因素，估值吸引力上升;③第四季度是消費旺季，基本面利好增多。

3)分子行業看，高端白酒、啤酒具有板塊投資效應。高端白酒中報質量相對優異，第三季度各大品牌量價齊升鞏固復蘇趨勢，第四季度進入旺季利好偏多。啤酒行業戰略升級拐點今年確立，華潤啤酒、百威、重慶啤酒等龍頭中報利潤增長強勁，8 月銷量轉正結束25 個月下滑，三季報預計量價雙增超出預期，低基數致趨勢至少延續至明年第二季度。

4)分主題看，低估值、高分紅、國企改革均值得關注。除上述兩個成長性突出的子行業外，我們認為隨著板塊整體關注度再次提高，各類主題性投資機會也將顯現，有望重現與今年第二季度類似的配置型、抗通脹、高股息等不同需求疊加式行情。

5)投資策略：各取所需，加大配置。今年以來我們一直強調結合市場風格和行業基本面判斷食品飲料行情持續性，地產調整再次將食品飲料推向投資"風口"。推薦價值組合：貴州茅臺、五糧液、洋河股份、燕京啤酒、伊利股份、雙匯發展;成長組合：瀘州老窖、古井貢酒、重慶啤酒、金禾實業、雙塔食品。

風險提示：經濟下滑拖累消費、國企改革進度緩慢、食品安全問題。