近日，黃酒企業(yè)會稽山(601579.SH)發(fā)布了年報，營收和凈利皆達(dá)到20%以上的增長，但是存貨高達(dá)10.53億元，約為其營收八成以上。另外兩家黃酒企業(yè)古越龍山(600059.SH)和金楓酒業(yè)(600616.SH)2016年財報中，同樣呈現(xiàn)出存貨高企的情況，其中古越龍山截至2016年底的存貨近20億元，比其當(dāng)年營收要高近5億元。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士反映，黃酒需要陳年釀造，酒企需要大量基酒存儲，這也是多家黃酒企業(yè)擁有巨額存貨的主要原因。除此之外，黃酒客單價、毛利率較低、營銷渠道發(fā)展滯后也制約了酒企的發(fā)展前景和消化能力。目前受到健康飲酒的消費(fèi)需求影響，黃酒行業(yè)再次迎來發(fā)展契機(jī)。有業(yè)內(nèi)人士表示，黃酒行業(yè)亟待真正的龍頭企業(yè)以及高級別的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)出現(xiàn)，黃酒復(fù)興之路任重道遠(yuǎn)。

酒企庫存高企
3月26日晚間，會稽山對外披露年報稱，公司2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.89億元，同比增長22.91%;凈利潤為1.82億元，同比增長28.62%。基本每股收益0.37元。
但是截止2017年底，會稽山的存貨賬面余額10.53億元，占資產(chǎn)總額26.35%，約為其當(dāng)年營收八成以上。其中，中高檔黃酒的生產(chǎn)量較上年增長26.66%，而銷售量則下降了8.16%。
藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者致電會稽山董秘金雪泉，他表示，會稽山的存貨主要是大量的基酒，同時也包含瓶裝酒，“每個年份的酒都要儲存起來”。
會稽山也在財報中自陳，已計提存貨跌價準(zhǔn)備24.37萬元。由于存貨金額重大，且存貨跌價準(zhǔn)備的提取取決于對存貨可變現(xiàn)凈值的估計，已將存貨跌價準(zhǔn)備確定為關(guān)鍵審計事項。
記者查閱另兩家黃酒上市企業(yè)古越龍山和金楓酒業(yè)在2016年的財報，發(fā)現(xiàn)存貨數(shù)量同樣高企。
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2016年金楓酒業(yè)實(shí)現(xiàn)營收10.75億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.67億元，存貨為7.48億元，約為營收的七成;古越龍山實(shí)現(xiàn)營收15.35億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.22 億元，存貨高達(dá)19.88億元，甚至超出營收近5億元。
藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者就上述問題采訪了丹溪酒業(yè)董事長賴勁宇，他表示，陳年的黃酒才能形成天然的琥珀色和焦糖味道，越陳越香，基本上黃酒企業(yè)都在大量存儲基酒，以便以足夠的庫存深度滿足未來的消費(fèi)需求。
老恒和釀造有限公司董事長陳衛(wèi)忠進(jìn)一步指出，一般情況下，黃酒以三至五年為一個陳年周期，今年銷售的酒水，基本上是上一個周期生產(chǎn)釀造的酒。“如古越龍山這樣的體量，主營業(yè)務(wù)是飲用黃酒，基酒儲備量必須相當(dāng)大。
”抱團(tuán)漲價破局
除了保持必要的庫存之外，黃酒客單價和毛利率較低、營銷渠道發(fā)展滯后等問題都制約著酒企的消化能力和發(fā)展前景。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，黃酒的客單價在10-20塊間，主流企業(yè)毛利率在30%-40%左右，而白酒的客單價在100元上下，毛利率約為60-70%。從中不難看出，兩者之間存在極大的差距，過低的毛利率直接抑制了黃酒企業(yè)和行業(yè)的發(fā)展。
賴勁宇指出，目前黃酒行業(yè)每年的銷售額增速約為5%，行業(yè)利潤以13%-15%在穩(wěn)步上升，但其基數(shù)較低，很難支持對于企業(yè)品牌和行業(yè)品牌的打造，限制了行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。
基于此，去年以來，黃酒三家上市酒企古越龍山、會稽山、金楓酒業(yè)相繼以人工、原材料成本上升為由，抱團(tuán)帶頭漲價。一方面借此提高渠道利潤和企業(yè)毛利率，使企業(yè)更有資金和能力宣傳品類市場，擴(kuò)大黃酒的市場份額。
金雪泉對藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，黃酒提價是今后的發(fā)展趨勢，也是黃酒價值的回歸，有利于黃酒行業(yè)的發(fā)展。至于何時提價和提價幅度，“一方面要看市場需求，另外行業(yè)酒類企業(yè)是一個整體，在這方面也需要共識。”
陳衛(wèi)忠提出，與白酒相比，黃酒行業(yè)存在不少問題。首先，定價策略未能與時俱進(jìn)，5 年前生產(chǎn)的酒，依然沿用當(dāng)時的銷售價格，未考慮匹配當(dāng)下的物價和消費(fèi)水準(zhǔn);其次，缺乏真正的龍頭企業(yè)做好價格管控，為行業(yè)利潤預(yù)留價格底線;此外，黃酒缺乏明確的分級標(biāo)準(zhǔn)，因此很難針對不同的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)對應(yīng)的產(chǎn)品，高級別的釀造黃酒得不到有力度的官方認(rèn)證，亟待國家、酒類協(xié)會和企業(yè)進(jìn)行完善。
縱橫發(fā)展謀變
數(shù)據(jù)顯示，2017年國內(nèi)酒類規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售9000億元，其中白酒5000多億元，啤酒1766億元，保健酒400億元，而黃酒僅有198億元。目前黃酒行業(yè)擁有企業(yè)約為400家，其中規(guī)模以上企業(yè)有100家左右，而知名企業(yè)僅有10家左右。
近年來，黃酒行業(yè)逐步從小而分散的行業(yè)格局，正在向大而有序方向演進(jìn)。自2016年以來，會稽山頻頻出手收購，先后拿下烏氈帽酒業(yè)和唐宋酒業(yè)100%股權(quán)，此后又參股了浙江塔牌紹興酒業(yè)有限公司，今年又以7.35億元拿下了咸亨股份。有媒體報道稱，紹興政府目前正在籌劃推動當(dāng)?shù)攸S酒產(chǎn)業(yè)的整合，按照相應(yīng)規(guī)劃，最終留下來的當(dāng)?shù)攸S酒品牌或少于15家。
酒水行業(yè)分析師蔡學(xué)飛指出，黃酒行業(yè)基本形成了以古越龍山和會稽山為首的雙寡頭格局，企業(yè)間的橫向整合期基本結(jié)束。目前，多家白酒的原有操盤手和業(yè)外資本顯現(xiàn)出對黃酒行業(yè)的青睞，陸續(xù)著手布局，如環(huán)球佳釀、丹溪酒業(yè)皆屬于上述情況。隨著資本的進(jìn)入以及大健康消費(fèi)的普及，優(yōu)質(zhì)黃酒做為白酒的替代品優(yōu)勢明顯，未來黃酒復(fù)興可期。
酒業(yè)營銷專家晉育鋒則提出另一種觀點(diǎn)，他表示，黃酒規(guī)模以上的知名企業(yè)本就不多，尤其受到地域限制，主要集中在江浙地區(qū)，淮河以北難覓蹤影，而黃酒消費(fèi)受到人文地理環(huán)境形成的消費(fèi)習(xí)慣影響，帶有強(qiáng)烈的地域特性。因此，黃酒企業(yè)的市場相對集中，規(guī)模以上企業(yè)相對較少。若從投資的角度出發(fā)，其資本價值和長期戰(zhàn)略價值不高。但從單純企業(yè)發(fā)展角度，降低企業(yè)運(yùn)營成本，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，橫向并購未嘗不可。