11月1日，江西水利電力大學(xué)官方微信公眾號(hào)發(fā)文稱，段永平向該校捐贈(zèng)了價(jià)值約1500萬(wàn)元的貴州茅臺(tái)股票。

隨后，段永平在社交媒體上回應(yīng)：“其實(shí)只是1萬(wàn)股茅臺(tái)，他們(江西水利電力大學(xué))每年花分紅就好，市值只是暫時(shí)的。”

事實(shí)上，段永平長(zhǎng)期看好酒業(yè)，今年以來(lái)已連續(xù)三次逆勢(shì)加倉(cāng)茅臺(tái)。

都說(shuō)資本是商業(yè)嗅覺(jué)敏銳的逐利者，從段永平捐贈(zèng)股票與持續(xù)加倉(cāng)茅臺(tái)的行為不難看出，眾多資本認(rèn)為當(dāng)前白酒板塊正處于抄底的好時(shí)機(jī)。

一年三次加倉(cāng)，資本眼中的酒業(yè)2025年

作為“中國(guó)版巴菲特”，段永平自2012年起便持續(xù)持有貴州茅臺(tái)股票。2025年，盡管酒業(yè)下行波及到茅臺(tái)，但段永平仍分別在1月9日、6月30日與10月13日三次披露加倉(cāng)貴州茅臺(tái)。

段永平認(rèn)為，茅臺(tái)具有“越存越值錢(qián)”的天然屬性，碰上不好賣(mài)的時(shí)候，只是被動(dòng)多了一些年份酒，后續(xù)反而能賺得更多。

近期，有雪球網(wǎng)友就茅臺(tái)第三季度利潤(rùn)下滑向段永平提問(wèn)：“如果茅臺(tái)未來(lái)兩三年開(kāi)啟負(fù)增長(zhǎng)，您會(huì)修正對(duì)茅臺(tái)的價(jià)值判斷嗎?”

段永平回復(fù)：“不會(huì)。”

在他看來(lái)，投資最重要的是看商業(yè)模式，不然大家就很容易只見(jiàn)樹(shù)木不見(jiàn)森林，全部盯著眼前這一個(gè)月、一個(gè)季度的波動(dòng)來(lái)決定買(mǎi)賣(mài)行為。

對(duì)于酒業(yè)，段永平多次強(qiáng)調(diào)，白酒的商業(yè)模式是頂級(jí)的，具有無(wú)需持續(xù)投入研發(fā)、產(chǎn)品越存越值錢(qián)、有成癮性等優(yōu)勢(shì)。這些特點(diǎn)讓白酒企業(yè)能在相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中獲利，且具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

據(jù)悉，除了段永平，近兩年包括高瓴投資、廈門(mén)建發(fā)、恒安基金在內(nèi)的眾多資本紛紛布局酒業(yè)。

廈門(mén)建發(fā)集團(tuán)有限公司總經(jīng)理、廈門(mén)建發(fā)股份有限公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)鄭永達(dá)表示，公司看好本土白酒品牌的發(fā)展?jié)摿Γ�未�?lái)將致力于通過(guò)建發(fā)的全球布局與資源，賦能區(qū)域白酒品牌的發(fā)展，打造行業(yè)標(biāo)桿。

資本向來(lái)以商業(yè)嗅覺(jué)靈敏著稱，它們用真金白銀告訴世人，大家不必為2025年三季報(bào)的短暫業(yè)績(jī)下滑焦慮，白酒行業(yè)未來(lái)依然擁有巨大的發(fā)展空間。

從世界與歷史角度出發(fā)，白酒的天沒(méi)塌

我們要站在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度，客觀看待中國(guó)白酒的真實(shí)情況。

國(guó)際葡萄酒與烈酒研究機(jī)構(gòu)IWSR《2025年高端烈酒戰(zhàn)略研究》數(shù)據(jù)顯示，高端烈酒在2024年全球銷(xiāo)售額下降了8%，減少近10億美元產(chǎn)值。

受此影響，帝亞吉?dú)W2025財(cái)年(2024年7月1日-2025年6月30日)全球凈銷(xiāo)售額為202.45億美元，同比下滑0.1%;凈利潤(rùn)為25.38億美元，同比下滑39.1%。

2026財(cái)年第一季度，保樂(lè)力加全球營(yíng)收下降14.3%至23.84億歐元。

法國(guó)干邑行業(yè)協(xié)會(huì)(BNIC)表示，為應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩，法國(guó)干邑地區(qū)計(jì)劃砍伐1萬(wàn)至1.35萬(wàn)公頃葡萄園，相當(dāng)于縮減當(dāng)?shù)丶s八分之一的葡萄種植面積。

2025年，除個(gè)別熱門(mén)高科技產(chǎn)業(yè)，包括餐飲、零售業(yè)、影視在內(nèi)的眾多傳統(tǒng)行業(yè)均受全球經(jīng)濟(jì)下行影響，都處在氣喘吁吁的衰退當(dāng)中，白酒很難獨(dú)善其身。

酒業(yè)從業(yè)者容易因“只緣身在此山中”，放大了行業(yè)下行的焦慮。我們應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展觀看待問(wèn)題：2025年，白酒的天沒(méi)有塌，未來(lái)依然前景遠(yuǎn)大。

從縱向比較來(lái)看，每當(dāng)行業(yè)深度調(diào)整，各大名優(yōu)酒企總能通過(guò)自我革新，推動(dòng)全行業(yè)快速走出困境。

2012年，酒業(yè)因“三公消費(fèi)”開(kāi)啟新一輪深度調(diào)整。次年，在白酒上市公司TOP5中，僅貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利雙增長(zhǎng)。

此后三年，各大名優(yōu)酒企推進(jìn)多項(xiàng)改革：在消費(fèi)場(chǎng)景上，從以政務(wù)消費(fèi)為核心，轉(zhuǎn)向“商務(wù)消費(fèi)與家庭個(gè)人消費(fèi)共同發(fā)展”;在產(chǎn)品打造上，砍掉大量貼牌開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，高舉大單品戰(zhàn)略;在渠道端，從倚重大商模式轉(zhuǎn)向注重C端運(yùn)營(yíng)。

經(jīng)過(guò)共同努力，酒業(yè)到2015年就開(kāi)始重新生機(jī)盎然。瀘州老窖與汾酒分別在2017年、2019年?duì)I收突破百億大關(guān)，洋河在2018年?duì)I收跨過(guò)200億門(mén)檻。

習(xí)酒、國(guó)臺(tái)、珍酒們依托茅臺(tái)帶動(dòng)的醬酒熱，實(shí)現(xiàn)了從貴州走向全國(guó)化發(fā)展的跨越。

2025年，酒業(yè)持續(xù)深度調(diào)整，雖然市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期，但并沒(méi)想象中那么糟糕，大家需要保持信心。

長(zhǎng)期堅(jiān)守vs短期改變，用變革開(kāi)啟新世界

酒業(yè)雖未來(lái)可期，但當(dāng)前正處于新舊周期轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，亟需改革突破。

過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，白酒主打精英消費(fèi)——以名氣大、售價(jià)高、利潤(rùn)大的產(chǎn)品支撐業(yè)績(jī)基本盤(pán)。

在銷(xiāo)售方式上，酒商在端午、中秋國(guó)慶、春節(jié)三個(gè)節(jié)假日，只需服務(wù)好幾個(gè)團(tuán)購(gòu)客戶，全年業(yè)績(jī)就有保障;在消費(fèi)場(chǎng)景上，主要面向商務(wù)送禮與商務(wù)宴請(qǐng)。

這導(dǎo)致白酒總體價(jià)格逐年上漲，金融屬性不斷增強(qiáng)。2016年至2024年，中國(guó)白酒產(chǎn)量從1358.36萬(wàn)千升逐年下降至414.5萬(wàn)千升，但營(yíng)收卻從6126億元逆勢(shì)增長(zhǎng)至7964億元，噸位價(jià)從4.51萬(wàn)元/千升漲至19.21萬(wàn)元/千升，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)44.69%。

然而，處在收入金字塔頂端的高凈值用戶畢竟是少數(shù)，他們的消費(fèi)意愿受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，且愿意支付的品牌溢價(jià)也有上限。近兩年，白酒價(jià)格倒掛正是價(jià)格漲到天花板的體現(xiàn)。行業(yè)需去除價(jià)格泡沫，未來(lái)要向基數(shù)更大的大眾消費(fèi)市場(chǎng)尋求增量。

“大眾酒可覆蓋婚宴、壽宴、個(gè)人自飲等多個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景，屬于剛需消費(fèi)，具有動(dòng)銷(xiāo)速度快、銷(xiāo)量大、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)等特點(diǎn)。”

安徽酒商劉鵬(化名)表示，“現(xiàn)在我們走量的產(chǎn)品主要集中在100元+、200元+區(qū)間，農(nóng)村市場(chǎng)則以80元-120元為主，古井貢酒年份原漿5年、口子窖5年型、金種子等產(chǎn)品表現(xiàn)依然穩(wěn)健。”

從發(fā)展角度看，酒業(yè)既要保障存量市場(chǎng)穩(wěn)定，也要探尋增量市場(chǎng)的突破。

過(guò)去，白酒以30歲以上中老年消費(fèi)群體為核心，主打高度酒的醇厚濃郁風(fēng)味。但對(duì)于白酒初學(xué)者而言，“醇厚”“回甘”“回味悠長(zhǎng)”“柔和”等口感體驗(yàn)難以在短時(shí)間內(nèi)感知，高度酒往往給他們帶去的是酒精的燒灼感，以及廉價(jià)白酒的苦澀與上頭感。

在產(chǎn)品宣傳方面，部分從業(yè)者秉持“年輕人不喝白酒，只是還沒(méi)到時(shí)候”的傲慢態(tài)度，進(jìn)一步拉開(kāi)了與年輕消費(fèi)群體的距離。

當(dāng)60后與70后逐漸老去，80與90后卻不愿意站到白酒消費(fèi)舞臺(tái)的中央，導(dǎo)致消費(fèi)斷層，市場(chǎng)存量不穩(wěn)、增量匱乏。

隨著行業(yè)深度調(diào)整加劇，各大名優(yōu)酒企意識(shí)到年輕血液對(duì)行業(yè)健康發(fā)展的重要性，相繼推出多款低度酒。

其中，輕度古20以“養(yǎng)生、養(yǎng)身、養(yǎng)心”為核心理念，構(gòu)建現(xiàn)代型白酒消費(fèi)價(jià)值觀;五糧液・一見(jiàn)傾心定位“面向年輕群體的高端低度白酒”，上市60天銷(xiāo)售額便突破1億元。

白酒既需要中老年消費(fèi)群體所在的存量市場(chǎng)穩(wěn)定，更要打開(kāi)年輕人所在的增量市場(chǎng)大門(mén)，讓消費(fèi)者像滾滾而來(lái)的東流水般源源不斷。

巴菲特曾說(shuō)：“別人貪婪時(shí)我恐懼，別人恐懼時(shí)我貪婪。”

在行業(yè)上行期，蜂擁而入的資本會(huì)推高產(chǎn)品價(jià)格，拉低資產(chǎn)性價(jià)比;而在行業(yè)下行期，眾多資產(chǎn)因拋售被迫降價(jià)，反而更具投資價(jià)值。

當(dāng)前酒業(yè)雖處于深度調(diào)整期，但段永平們用真金白銀告訴我們，酒業(yè)依然值得投資。

對(duì)于很多人而言，從事酒業(yè)幾乎是一輩子的事業(yè)，我們既要為行業(yè)興興向榮而高興，也要做好面對(duì)行業(yè)調(diào)整的心理預(yù)期。在滾滾而來(lái)的時(shí)代潮流的漲跌之間，酒業(yè)會(huì)加快新陳代謝，并淘汰大量投機(jī)者，讓那些堅(jiān)持長(zhǎng)期主義的堅(jiān)守者獲利。